Points clés
- Sur le Halftime Report de CNBC, un intervenant a déclaré que Micron rachètera pour 100 milliards de dollars d'actions, soit environ 13 % de sa capitalisation boursière d'environ 750 milliards de dollars, à environ 4 fois les bénéfices de l'année prochaine.
- Racheter autant d'actions à ce prix augmente le bénéfice par action d'environ 15 %, et c'est toujours une bonne affaire même si les bénéfices sont divisés par deux.
- Micron a autorisé 35,16 milliards de dollars de rachats à partir du 9 décembre, et les analystes attendent 142,9 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible pour l'exercice 2027.
- Le principal risque est le cycle : Micron s'est échangé pour la dernière fois près de ce multiple en 2017 et 2018, juste avant que le BPA ne chute de 79 %. Les premiers rachats apparaîtront au trimestre se terminant début mars.
Micron Technology (MU) est désormais suffisamment bon marché pour rendre les investisseurs nerveux. Même après un rebond de 6 % vendredi suite à une chute de 17 % lors de la débâcle des semiconducteurs de jeudi, l'action se négocie à 3,9 fois les bénéfices anticipés.
Lors de l'épisode de vendredi du Halftime Report de CNBC, un intervenant a soutenu que ce faible prix est précisément l'argument :
« Si nous voulons parler de Micron, n'oublions pas qu'ils vont racheter pour cent milliards de dollars d'actions pour une capitalisation boursière qui vient de devenir beaucoup moins chère, à 750 milliards. »
L'intervenant a ajouté que Micron n'a pas de dette et dispose de beaucoup de flux de trésorerie disponible, puis a résumé : « à littéralement quatre fois les bénéfices de l'année prochaine, je suis d'accord. » (À proprement parler, Micron avait 5,2 milliards de dollars de dette au 3 septembre, contre 73,45 milliards de dollars de trésorerie et d'investissements. C'est assez proche.)
Cent milliards de dollars représentent environ 13 % de l'entreprise. À 4 fois les bénéfices, c'est un gros coup.
TIKR suit 49 analystes sur Micron. Combien disent « Acheter » ?
Voyez la répartition complète des recommandations Acheter, Conserver et Vendre sur Micron, ainsi que les estimations de revenus et de bénéfices de Wall Street, le tout en un seul endroit. Plus de 500 000 investisseurs utilisent TIKR pour rechercher des actions comme celle-ci. Voir les recommandations des analystes pour Micron
La trésorerie est là
Commençons par les bénéfices derrière ce multiple de 4. Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé de Micron plus que double à nouveau pour l'exercice 2027 :
L'exercice 2028 est l'estimation que je surveillerais pour des révisions à la baisse. Les analystes d'UBS avertissent que des pauses dans la construction après les élections de mi-mandat pourraient menacer environ 30 % de la capacité de centres de données américains attendue pour cette année.
La trésorerie apparaît également. Le flux de trésorerie disponible est passé de 1,67 milliard de dollars pour l'exercice 2025 à 59,0 milliards de dollars pour l'exercice 2026 :
Les analystes attendent 142,9 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible pour le seul exercice 2027, donc 100 milliards de dollars de rachats prendraient moins d'une année de flux. Le conseil d'administration de Micron ne s'est pas encore engagé sur un montant aussi élevé. Il a autorisé jusqu'à 35,16 milliards de dollars de rachats à partir du 9 décembre, un montant basé sur le flux de trésorerie disponible d'un seul trimestre après dividendes. Avec une trésorerie arrivant aussi vite, je m'attendrais à ce que d'autres autorisations suivent.
Le marché ne croit pas aux bénéfices
Bien sûr, un multiple de 4, c'est le marché qui vous dit quelque chose. Comme l'a dit Mike Santoli sur le Closing Bell Overtime de CNBC le même jour : « Si le marché croyait aux bénéfices, il ne serait pas en dessous de quatre fois. »
Et il y a une histoire derrière cette inquiétude. Depuis 2014, le P/E anticipé de Micron a généralement été proche de 10x sur les relevés de fin de trimestre de TIKR. Aujourd'hui, il est proche de son niveau de 2017 et 2018, juste au moment où le dernier cycle de la mémoire a atteint son pic. Le BPA a ensuite chuté de 79 % de l'exercice 2018 à l'exercice 2020.
La réponse de Micron cette fois-ci est ses 26 accords d'approvisionnement à long terme, que la direction estime couvrir plus de 35 % des revenus jusqu'en 2030. Mais aucun d'entre eux n'a encore traversé un marché baissier, et un investisseur chevronné soutient que les clients s'en détourneront une fois que les prix auront suffisamment baissé.
Je prendrais quand même ce prix
Même si les sceptiques ont raison, les actionnaires sortent gagnants sur le rachat. À 4 fois les bénéfices, chaque dollar que Micron dépense rachète environ 25 cents de bénéfices annuels. Si les prix de la mémoire s'effondrent et que les bénéfices sont divisés par deux, ce dollar achète encore environ 12,5 cents. C'est un multiple de 8, ce qui reste inférieur aux environ 10x auxquels Micron s'est généralement échangé.
Et réduire le nombre d'actions de 13 % augmente le BPA d'environ 15 % pour tous ceux qui conservent leurs titres, puisque le même bénéfice est réparti sur 87 % du nombre d'actions. (Cela suppose que Micron achète au prix d'aujourd'hui. Si l'action monte, 100 milliards de dollars en achètent moins.)
Le risque est que Micron n'ait pas été un gros acheteur jusqu'à présent. Pour l'exercice 2026, elle n'a racheté que 650 millions de dollars d'actions. C'est moins que les 1,33 milliard de dollars qu'elle a versés en rémunération basée sur les actions, et son nombre d'actions diluées a augmenté de 1,6 %.
En résumé : réduire le nombre d'actions à moins de 4 fois les bénéfices est la meilleure utilisation des profits de pénurie de Micron, et c'est une grande raison pour laquelle je pense que l'action est une bonne affaire à ce prix. Nous aurons un premier vrai aperçu dans le rapport du trimestre se terminant début mars, le premier à montrer ce que Micron a acheté après le 9 décembre. Avant cela, le rapport de mi à fin décembre montrera si les prix de la mémoire derrière ces bénéfices se maintiennent.
Alors, que vaut réellement l'action Micron ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Entrez simplement quelques hypothèses dans le modèle d'évaluation de TIKR et voyez ce que Micron pourrait valoir. Partez du consensus des estimations de Wall Street, ou ajustez les entrées pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni des recommandations d'acheter ou de vendre des actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse pourrait ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a pas de position sur aucune des actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
