Points clés
- Visa a augmenté son dividende trimestriel de 16 % à 0,78 $ par action, ce qui représente un rendement de 0,71 % contre 0,52 % pour Mastercard, dont l'action a atteint un record après une hausse de 22 % sur le mois.
- Le dividende de Mastercard absorbe environ 16 % de sa trésorerie disponible, mais avec les rachats d'actions, l'entreprise a restitué 14,5 milliards de dollars en 2025, soit 84 % de cette trésorerie.
- Au premier semestre 2026, les rachats d'actions et les dividendes de Mastercard ont représenté 1,7 fois sa trésorerie disponible, aidés par 5,0 milliards de dollars de nouvelle dette.
- À environ 30 fois les bénéfices anticipés, proche de sa moyenne quinquennale de 31x, les rachats d'actions de Mastercard semblent toujours être un bon usage de sa trésorerie, et sa décision sur le dividende de décembre constitue le prochain test.
Mastercard (MA) a atteint un record après une hausse de 22 % sur le mois, et son plus grand rival vient de donner aux investisseurs en quête de revenus une raison de regarder ailleurs : Visa (V) a augmenté son dividende trimestriel de 16 % à 0,78 $ par action, payable le 1er décembre.
Cela amène les investisseurs à se demander si Mastercard est le plus avare des deux. Mais le dividende ne représente qu'une petite partie de la trésorerie que Mastercard restitue.
Visa l'emporte sur le chèque
L'augmentation de Visa porte son rendement à 0,71 %, contre 0,52 % pour Mastercard. Sur un investissement de 10 000 $, cela représente 71 $ par an pour Visa et 52 $ pour Mastercard.
Donc Visa paie plus. Mais l'écart est de 19 $ par an sur 10 000 $, et les augmentations de Mastercard ont été tout aussi importantes : 16 %, 15 % et 14 % lors de chacun des trois derniers mois de décembre, la dernière portant le dividende à 0,87 $ par trimestre.
Le directeur financier de Visa a également indiqué où va le reste de la trésorerie excédentaire de l'entreprise. La société a l'intention "de restituer l'excédent de trésorerie disponible aux actionnaires par le biais de rachats d'actions." Mastercard fonctionne de la même manière.
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La majeure partie de la trésorerie de Mastercard revient
Le volume de trésorerie que Mastercard peut restituer continue de croître. Les analystes prévoient que sa trésorerie disponible passera de 17,1 milliards de dollars cette année à 23,1 milliards de dollars en 2028 :
Le dividende n'en représente qu'une petite partie. Mastercard a versé 2,76 milliards de dollars de dividendes en 2025, soit 16 % de ses 17,2 milliards de dollars de trésorerie disponible :
Les rachats d'actions ont absorbé la majeure partie du reste. Mastercard a racheté pour 11,7 milliards de dollars d'actions en 2025, portant ainsi le total restitué à 14,5 milliards de dollars, soit 84 % de sa trésorerie disponible. Cela représente environ 2,5 % de sa capitalisation boursière de 586 milliards de dollars à la dernière clôture, près de cinq fois son rendement en dividendes.
L'entreprise procède ainsi depuis des années. De 2015 à 2025, elle a dépensé 74,4 milliards de dollars en rachats d'actions, et son nombre d'actions diluées a diminué de 20 %, pour atteindre 906 millions.
Chaque action restante possède une part plus importante des bénéfices.
Racheter à un niveau record coûte plus cher
Bien sûr, le prix que Mastercard paie pour ses propres actions compte. Au premier semestre 2026, elle a racheté pour 8,9 milliards de dollars d'actions à un prix moyen de 508,11 $ l'action, alors que son ratio cours/bénéfice anticipé (P/E forward) tombait à un plus bas quinquennal de 23x début juin.
Depuis lors, le multiple est remonté à environ 30x, juste en dessous de sa moyenne quinquennale de 31x :
Cela signifie que chaque dollar de rachat achète aujourd'hui environ un cinquième de moins en bénéfices qu'en juin. Mais 30x est un prix normal pour Mastercard, et les analystes prévoient que le BPA normalisé passera de 17,01 $ en 2025 à 26,89 $ en 2028, soit une croissance d'environ 16 % par an. Racheter une entreprise qui croît aussi vite, à son multiple habituel, me semble toujours sensé.
Mastercard a toutefois emprunté pour financer une partie de ces achats de juin. Ses rachats d'actions et dividendes du premier semestre ont atteint 10,5 milliards de dollars, soit 1,7 fois ses 6,3 milliards de dollars de trésorerie disponible, et elle a émis pour 5,0 milliards de dollars d'obligations en juin. Sa dette nette est passée à 13,4 milliards de dollars au 30 juin, contre 8,4 milliards de dollars fin 2025.
Où ira ensuite la trésorerie de Mastercard
Visa paie le chèque le plus important. Mastercard restitue la majeure partie de sa trésorerie disponible, principalement par le biais de rachats d'actions, et à son multiple habituel, ces rachats semblent toujours être de l'argent bien dépensé. Pour quiconque ne vit pas des dividendes, je préférerais l'approche de Mastercard.
Mastercard augmente généralement son dividende en décembre, donc sa prochaine déclaration montrera si elle peut égaler les 16 % de Visa. Il lui reste 4,9 milliards de dollars d'autorisation de rachat, et je m'attends à ce qu'une nouvelle autorisation accompagne l'augmentation du dividende. Ensuite, les résultats du quatrième trimestre fin janvier apporteront les premières prévisions pour 2027 du nouveau directeur financier Ling Hai, et il a déjà averti qu'une partie de la surperformance du troisième trimestre se ferait au détriment du quatrième.
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