Principales Statistiques pour l'Action Lululemon
- Cours Actuel : $114.28
- Prix Cible (Milieu) : ~$141
- Cible Moyenne du Marché : ~$128
- Rendement Total Potentiel : ~23%
- TRI Annualisé : ~5% / an
- Baisse Maximale (Drawdown) : 51.95% (22 juin 2026)
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Que s'est-il passé ?
lululemon athletica inc. (LULU) ne compte désormais qu'une seule recommandation d'Achat. Le tableau de couverture de TIKR au 24 juillet montre 1 Achat, 29 Neutres, 1 Sous-performance et 3 Ventes. L'action a clôturé à $114.28, soit environ 49% en dessous du plus haut sur 52 semaines à $225.98.
Michael Burry est de l'autre côté. Dans des commentaires sur Substack rapportés le 20 juillet, il a qualifié la baisse d'évidente et l'a présentée comme un pari sur la patience, à condition que l'entreprise existe encore sous une forme reconnaissable dans dix ans.
Truist passe à Vente, et la cible moyenne du marché a plus que diminué de moitié depuis août
Joseph Civello a fait passer lululemon de Neutre à Vente le 16 juillet, abaissant son objectif à $94 contre $115 précédemment. Il a révisé son BPA 2026 à $10.50 contre $11.25 et celui de 2027 à $10.25 contre $11.75, écrivant que les facteurs défavorables pourraient s'avérer plus structurels que ce que le marché anticipe actuellement.
Il n'était pas seul. Morgan Stanley a repris la couverture le 6 juillet avec une recommandation Sous-pondération et un objectif de $93. Ike Boruchow de Wells Fargo a abaissé son estimation à $105 contre $110 le 21 juillet tout en prenant des prévisions inférieures au consensus.
Le consensus lui-même raconte la même histoire. La cible moyenne du marché selon TIKR est tombée d'environ $291 en août 2025 à environ $128 au 24 juillet, contre une médiane proche de $123 et un bas autour de $88. Quatorze analystes recommandaient l'action à l'achat en août dernier.
Ce à quoi ils réagissent, c'est au trimestre de juin. Le chiffre d'affaires a augmenté de 4% pour atteindre $2.5 milliards, mais la marge brute a reculé de 410 points de base à 54.2%, et la direction a abaissé ses prévisions de BPA annuel à une fourchette de $10.95 à $11.15 contre $13.26 l'année dernière. L'action a clôturé en baisse de 8.56% la session suivante.
Meghan Frank, Co-PDG et Directrice Financière par intérim, a donné aux analystes les détails qui comptent. Interrogée sur le fait que la perte de trafic était concentrée sur une catégorie de clientèle particulière, elle a déclaré que l'entreprise avait observé "une réduction généralisée du trafic, concernant vraiment toutes les démographies." Un problème confiné à une cohorte ou une tranche de prix serait un problème de merchandising à régler.
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Le multiple est bon marché parce que les estimations continuent de baisser
Lululemon se négocie à 10.33x les bénéfices NTM et 5.93x l'EV/EBITDA NTM. Sur la première page du tableau des concurrents de TIKR, chaque pair affichant un PER forward se négocie au-dessus : Deckers à 12.59x, ANTA Sports à 13.04x, adidas à 17.18x, Ralph Lauren à 20.24x, et Nike à 24.25x. Sur l'EV/EBITDA, le pair le plus proche est ANTA à 7.15x.
Cette décote n'est pas imméritée. Les prévisions forward sur deux ans de TIKR montrent un chiffre d'affaires progressant de 1.1% par an tandis que l'EBITDA se contracte de 6.3% et le BPA de 7.8%. Un multiple à un chiffre sur des bénéfices en contraction est une cible mouvante, ce qui est globalement l'argument avancé par Civello.
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Burry a acheté dans les bas $110, et l'action y est toujours
Burry a révélé sur son Substack début juin qu'il avait substantiellement augmenté sa position après que l'action soit tombée dans la fourchette basse à moyenne des $110. Elle a clôturé à $114.28 le 24 juillet, donc le point d'entrée qu'il a décrit est toujours accessible.
Sa thèse repose sur le bilan et le plan opérationnel. La valeur comptable tangible par action est passée à $40.52 contre $34.26 en août dernier. Le chiffre d'affaires en Chine continentale a augmenté de 30% au trimestre, bien que la direction ait souligné que le décalage du calendrier du Nouvel An chinois avait ajouté 8 points de pourcentage à ce chiffre, et Frank a situé la tendance sous-jacente en ligne avec l'objectif annuel d'environ 20%.
Frank a déclaré que les ventes au prix fort avaient progressé à un rythme élevé à un chiffre au niveau mondial au premier trimestre. Les États-Unis étaient encore légèrement négatifs, mais se sont nettement améliorés par rapport au quatrième trimestre après que l'entreprise ait retiré 15% des références des magasins nord-américains et réduit les soldes. Lululemon vise également 20% de volume supplémentaire cette année, avec des unités d'inventaire en baisse d'environ 4%.
Rien de cela n'est intégré dans les prévisions. En discutant de ces produits et initiatives marketing, Frank a déclaré aux analystes que l'entreprise "ne suppose aucun impact significatif de ces initiatives à ce stade", ce qui laisse de la marge au-dessus de la fourchette si elles portent leurs fruits.
Deux mises en garde. Le commentaire de Burry en juillet est passé par son Substack plutôt que par un dépôt réglementaire, donc la taille actuelle de sa participation n'est pas confirmée. Et les 2.2 millions d'actions rachetées au trimestre d'avril sont parties à un prix moyen de $165, soit environ 44% au-dessus du cours actuel de l'action.
Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Cours Actuel : $114.28
- Prix Cible (Milieu) : ~$141
- Rendement Total Potentiel : ~23%
- TRI Annualisé : ~5% / an
En utilisant le scénario milieu, le modèle atteint environ $141 d'ici janvier 2031, soit un rendement total d'environ 23% et près de 5% par an sur quatre ans et demi. Sur toute la fenêtre de prévision 2026 à 2036 de TIKR, ce scénario repose sur un TCAC du chiffre d'affaires de 3% et une marge nette de 11.4%, avec une compression continue du multiple d'environ 4% par an plutôt qu'une réévaluation.
Les deux moteurs de croissance sont la Chine continentale, visant environ 20% pour l'année complète, et l'expansion de la surface de vente à un rythme faible à deux chiffres, avec 25 à 30 des ouvertures de magasins de cette année à l'international. Le moteur de marge est l'allégement tarifaire, puisque l'impact tarifaire brut annuel est estimé à environ 30 points de base avec la quasi-totalité compensée, contre 280 points de base bruts au premier trimestre seulement.
Le risque principal est l'Amérique du Nord, où le trafic a baissé dans toutes les démographies, et les prévisions indiquent un déclin faible à deux chiffres au deuxième trimestre. Le potentiel de hausse vient si la stratégie de chasse et l'augmentation des dépenses marketing à 6% à 6.5% des ventes fonctionnent, car aucun de ces bénéfices n'est intégré dans la fourchette. Le risque de baisse survient si les ventes comparables continuent de glisser et que les soldes se prolongent au-delà du deuxième trimestre, auquel cas l'hypothèse de marge de 11.4% est trop généreuse.
Conclusion
Burry et Civello ont chacun raison sur une partie. L'action est bon marché sur les chiffres actuels, et ces chiffres sont encore en cours de révision à la baisse. Sur les hypothèses du modèle, cela se traduit par environ 5% par an, ce qui est un rendement réel mais lent.
Les résultats du deuxième trimestre trancheront. Lululemon n'a pas confirmé la date, et les calendriers pointent vers fin août ou début septembre. La direction a prévu des ventes au prix fort en baisse à un chiffre moyen avec des soldes en hausse d'environ 50 points de base, et Frank a qualifié le deuxième trimestre de pic pour les soldes. Si ce n'est pas le cas, Heidi O'Neill héritera en septembre d'un problème plus difficile que celui qu'elle a accepté de prendre en charge.
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