Principales statistiques pour l'action Lululemon
- Performance de la semaine écoulée : -8
- Fourchette de 52 semaines : 159,3 $ à 348,5
- Cours actuel : 170,1
Que s'est-il passé ?
Lululemon, qui était autrefois le leader incontesté de la catégorie des vêtements de sport haut de gamme, se négocie aujourd'hui à 170,13 dollars, soit plus de 50 % en dessous de son plus haut de 52 semaines (348,50 dollars), en raison d'une baisse des ventes aux États-Unis, du départ du PDG, d'une course aux procurations et d'une pénalité tarifaire de 320 millions de dollars, qui convergent avant les résultats du 17 mars.
Le 11 décembre, le fondateur Chip Wilson a intensifié la bataille des procurations au sein du conseil d'administration en demandant le remplacement de plus de trois administrateurs, tandis que Lululemon guidait simultanément le BPA du quatrième trimestre de 4,66 à 4,76 dollars contre 6,14 dollars il y a un an, soit un effondrement de 23 % dû à 410 points de base de tarifs douaniers et de minimis combinés.
Le chiffre d'affaires de la Chine continentale a bondi de 46 % au troisième trimestre et l'activité internationale croît désormais de près de 20 % à taux de change constant, mais cet élan ne peut pas encore compenser un segment américain affichant un chiffre d'affaires négatif de 3 %, tandis que les rivaux Alo Yoga et Vuori prennent visiblement des parts de la base de clientèle jeune et aisée de la marque.
Le 3 mars, Lululemon a lancé ShowZero, une nouvelle technologie de tissu dissimulant la transpiration, développée avec l'ambassadeur du tennis Frances Tiafoe pour son kit de l'Open BNP Paribas, fournissant la première preuve tangible du pipeline d'innovation de produits promis par la direction depuis le départ de Calvin McDonald le 31 janvier.
Avec une capacité de rachat de 1,6 milliard de dollars, une recherche de PDG en cours ciblant un leader ayant une expérience de la croissance et de la transformation, une réinitialisation des produits à trois piliers visant une pénétration de 35 % des nouveaux styles d'ici le printemps, et des résultats du quatrième trimestre confirmés pour le 17 mars, Lululemon entame son trimestre le plus important depuis des années avec une thèse de redressement qui n'a pas encore été prouvée.
Le point de vue de Wall Street sur l'action LULU
La publication des résultats du quatrième trimestre, le 17 mars, est désormais l'événement le plus important à court terme pour LULU, car elle permettra de savoir si la réinitialisation des trois piliers de produits permet effectivement de ramener les ventes comparables en territoire positif aux États-Unis.
Les estimations pour l'exercice 2026 montrent que le chiffre d'affaires n'augmente que de 4,3 % pour atteindre 11 milliards de dollars, tandis que les marges EBITDA se contractent de 27,9 % à 24,4 %, ce qui confirme que la Bourse a déjà prévu une année de transition difficile avant qu'une reprise du cycle des produits ne s'installe.
Le BPA normalisé devrait passer de 14,64 dollars en 2025 à 13,04 dollars en 2026, soit une baisse de 10,9 %, ce qui en fait la première année consécutive de contraction du BPA depuis l'entrée en bourse de Lululemon, ce qui explique l'autorisation de rachat de 1,6 milliard de dollars déployée par la direction en guise de signal de confiance.
Wall Street est devenu résolument prudent, avec seulement 2 achats, 1 surperformance, 30 conservations et 1 vente parmi 34 analystes, mais l'objectif de prix moyen de 208,35 $ implique toujours une hausse de 22,5 % par rapport aux 170,13 $ actuels, ce qui suggère que le scénario de base est une reprise hésitante plutôt qu'un effondrement structurel.
L'objectif inférieur de 160 $ et l'objectif supérieur de 303 $ reflètent une configuration binaire : les baissiers s'ancrent dans la perturbation de la lutte par procuration et la poursuite des pertes d'actions aux États-Unis pour Alo Yoga et Vuori, tandis que les haussiers misent sur la réinitialisation des produits au printemps 2026, avec une pénétration de 35 % des nouveaux styles et le maintien d'une croissance de plus de 20 % dans la partie continentale de la Chine.
Que dit le modèle d'évaluation ?
La juste valeur moyenne de 224,06 $ de TIKR implique un rendement total de 31,7 % sur 3,9 ans, soit un TRI annualisé de 7,3 %, fondé sur un TCAC modeste de 4,6 % pour les revenus et un rétablissement de la marge de revenu net de 14,1 % à 12,7 % jusqu'en 2030.
Le modèle suppose une compression annuelle de 12,5 % du ratio cours/bénéfice jusqu'en 2030, ce qui signifie que le rendement total dépend de la croissance des bénéfices par action plus rapide que la contraction du multiple - une marge d'erreur étroite si le redressement des États-Unis s'arrête au-delà de l'exercice 2026.
Le marché considère Lululemon comme une marque structurellement affaiblie, mais la Chine continentale, avec une croissance de 46 %, et l'international, avec une croissance de près de 20 % à taux de change constant, confirment que la plateforme reste globalement intacte et sous-pénétrée.
La capacité de rachat de 1,6 milliard de dollars pour une action à 170 dollars, combinée à une trésorerie de 1 milliard de dollars et à une dette nulle, indique que la direction considère le prix actuel comme un bouleversement plutôt que comme une nouvelle base de référence pour l'entreprise.
La course aux procurations est le risque qui fait dérailler le calendrier : un conseil d'administration contesté lors de l'assemblée annuelle de mars 2026 gèlerait la prise de décision stratégique, précisément au moment où la recherche d'un nouveau PDG et la réinitialisation des produits nécessitent un leadership unifié et de la rapidité.
Les résultats du quatrième trimestre du 17 mars sont le catalyseur à surveiller - en particulier l'orientation des ventes comparables aux États-Unis et toute prévision de marge brute pour le premier trimestre de l'exercice 2026, qui confirmera si les progrès en matière d'atténuation des tarifs douaniers évoqués par la direction se traduisent effectivement dans les chiffres.
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