Points clés
- L'action de Lam Research a bondi de 9% aujourd'hui après que son conseil d'administration a approuvé un rachat d'actions de 25 milliards de dollars, surpassant ASML et les autres fabricants d'équipements pour semi-conducteurs dans le rebond.
- Lam n'avait pas d'autre nouvelle, donc le rachat est la raison la plus évidente du gain supplémentaire, et il constitue un fort vote de confiance.
- Les analystes s'attendent toujours à ce que le bénéfice de Lam plus que double entre l'exercice 2026 et l'exercice 2028.
- Le prochain rapport de KLA et le plan de dépenses 2027 de TSMC montreront si la prévision de Lam concernant plus de 200 milliards de dollars de dépenses en équipements l'année prochaine se concrétise.
Lam Research (LRCX) a bondi de 9% aujourd'hui après que son conseil d'administration a approuvé un rachat d'actions de 25 milliards de dollars, soit plus d'un dixième de sa valeur de marché. L'annonce est intervenue après la clôture de jeudi, alors que l'action avait chuté de 14% lors de la déroute post-élections de mi-mandat des actions de semi-conducteurs.
Les équipementiers pour semi-conducteurs ont rebondi dans leur ensemble, mais moins fortement : ASML (ASML) a gagné 5% et Applied Materials (AMAT) a progressé de 6%. Le rachat signifie que Lam parie sur le fait que les fabricants de puces continueront d'acheter ses équipements. Ce pari est tout aussi important pour KLA (KLAC), et il dépend d'acheteurs comme Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM).
Un vote de confiance
Applied Materials et ASML n'avaient pas de nouvelle propre, donc les quelques points de pourcentage supplémentaires de Lam sont attribuables au rachat.
Et Lam peut se le permettre. L'entreprise a généré un flux de trésorerie disponible record de 3,24 milliards de dollars rien qu'au troisième trimestre (septembre), donc 25 milliards de dollars représentent environ deux ans de trésorerie à ce rythme. (Le programme n'a pas de date de fin et n'oblige pas Lam à acheter quoi que ce soit.)
Les estimations restent orientées à la hausse
Fin octobre, les analystes s'attendaient à ce que le BPA normalisé de Lam plus que double entre l'exercice 2026 et l'exercice 2028 :
Cela correspond aux prévisions de la direction concernant des dépenses en équipements de fabrication de wafers supérieures à 200 milliards de dollars en 2027, contre une fourchette moyenne de 150 milliards de dollars cette année.
Et la vente massive a laissé Lam à un PER forward de 22x à la dernière clôture, en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 24x et loin de son pic de 57x en juin :
Au prix d'aujourd'hui, elle est à peu près revenue à cette moyenne.
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KLA et TSMC sont les prochains sur la liste
KLA dépend des mêmes dépenses. Ses revenus du troisième trimestre (septembre) sont passés à 4,14 milliards de dollars contre 3,21 milliards un an plus tôt, et elle a prévu des revenus pour le quatrième trimestre (décembre) à 4,7 milliards de dollars au point médian. Son prochain rapport montrera si elle voit l'année 2027 de la même manière que Lam.
TSMC est l'un des fabricants de puces qui devraient effectuer ces dépenses de 200 milliards de dollars. Elle a relevé son objectif de dépenses d'investissement pour 2026 à 60-64 milliards de dollars en juillet. Son plan pour 2027, attendu à la mi-janvier, est la meilleure première indication concernant le chiffre de Lam.
Le rebond semble mérité
Je pense que Lam a mérité ses quelques points de pourcentage supplémentaires. Les estimations restent orientées à la hausse, la trésorerie afflue à un rythme record, et l'action se négocie près de sa multiple habituelle.
Bien sûr, si les dépenses en IA ralentissent après les élections de mi-mandat, 2027 pourrait ne pas atteindre les 200 milliards de dollars. Lam prévoit de mettre à jour cette prévision lors de sa conférence téléphonique de janvier.
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