Points clés
- L'action Axon a chuté de 17 % après que le chiffre d'affaires du troisième trimestre, à 909 millions de dollars, ait manqué les estimations et que la société ait abaissé ses prévisions de croissance pour 2026 à environ 30 %.
- Environ 130 millions de dollars de déploiements fédéraux Dedrone reportés sont à l'origine de cette révision, tandis que le chiffre d'affaires des logiciels et services a progressé de 43 %, ce qui semble donc être une question de calendrier.
- L'accord de 1,2 milliard de dollars d'Axon avec Skydio en fait le distributeur exclusif de Skydio pour la sécurité publique, un défi pour Motorola Solutions.
- Les coûts de la mémoire ont comprimé les marges d'Axon, et l'action se négocie bien en dessous de son ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen sur cinq ans.
Axon Enterprise (AXON) est en baisse de 17 % aujourd'hui après un rapport du troisième trimestre qui a manqué les attentes en matière de chiffre d'affaires, a abaissé ses prévisions et a engagé 1,2 milliard de dollars dans des drones.
Cet accord sur les drones intervient un jour après que Motorola Solutions (MSI), le principal concurrent d'Axon, ait relevé ses propres prévisions. Et les coûts de la mémoire qui ont entamé les marges d'Axon sont à l'origine des bénéfices records de Micron Technology (MU).
Un trou de 130 millions de dollars
Le chiffre d'affaires a augmenté de 28 % pour atteindre un record de 909 millions de dollars, en deçà des quelque 937 millions de dollars attendus par les analystes.
Axon prévoit désormais une croissance d'environ 30 % pour 2026, contre 32 % à 34 % auparavant, car trois déploiements fédéraux Dedrone de contre-drones d'une valeur d'environ 130 millions de dollars ne seront pas réalisés cette année. Le chiffre d'affaires des logiciels et services a tout de même augmenté de 43 %.
La marge brute est tombée à 56,7 %, contre 60,1 %, en partie à cause de la mémoire.
Avant la publication, les analystes prévoyaient un chiffre d'affaires de 3,71 milliards de dollars pour 2026.
Les nouvelles prévisions se situent à environ 90 millions de dollars en dessous de ce chiffre. Si les déploiements reportés sont réalisés en 2027 à la place, ils ajouteraient environ 130 millions de dollars à l'année prochaine.
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Axon veut contrôler tout le canal des drones
Axon verse 1,2 milliard de dollars en espèces et en actions pour acquérir environ 20 % supplémentaires de Skydio, portant sa participation à 37 %, et devient le distributeur exclusif de Skydio pour la sécurité publique.
Le fondateur et PDG Rick Smith pense en grand : "D'ici une décennie, des millions de drones travailleront à travers l'Amérique."
C'est un coup porté à Motorola, qui a annoncé une croissance des ventes de 12 % et un carnet de commandes record de 16,6 milliards de dollars le 4 novembre et vient de finaliser l'acquisition de D-Fend, un rival de Dedrone. Nous verrons dans son prochain rapport comment elle concurrence les drones de police sans Skydio.
Micron est de l'autre côté de la transaction sur la mémoire, avec une marge brute non-GAAP de 87,0 % au quatrième trimestre de son exercice. Tant que son rapport de mi-décembre ne montre pas un refroidissement des prix de la mémoire, je m'attends à ce que les marges matérielles d'Axon restent sous pression.
Côtée pour un scénario pire
Avant la chute d'aujourd'hui, Axon se négociait à environ 48 fois les bénéfices prévisionnels, contre une moyenne quinquennale de 77x.
Au prix d'aujourd'hui, elle se situe autour de son plus bas quinquennal de 43x.
De mon point de vue, il s'agit d'un retard de calendrier dans une entreprise dont le chiffre d'affaires récurrent continue de croître de 40 %, et l'action est déjà cotée pour un scénario pire. Si ces déploiements ne sont pas réalisés d'ici le rapport du quatrième trimestre d'Axon fin février, je cesserais de parler de calendrier.
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