Points clés
- IREN (IREN) a clôturé à 19,48 $ le 12 novembre, soit environ 71 % en dessous de son plus haut de clôture de mai, tandis que l'objectif de cours de 55 $ de J.P. Morgan implique une hausse potentielle d'environ 182 %.
- Microsoft (MSFT) a demandé des modifications d'infrastructure qui ont contribué à ce qu'IREN reporte son objectif de plus de 4 milliards de dollars de revenus récurrents annuels contractuels au début de 2027.
- Les estimations de TIKR datées du 9 novembre projetaient 2,39 milliards de dollars de revenus pour l'exercice 2027 et 7,33 milliards de dollars pour l'exercice 2028, suggérant que les attentes de croissance à plus long terme restaient relativement résilientes.
- IREN se négociait près de 2,4 fois ses ventes futures le 10 novembre, en dessous de sa moyenne triennale de 5,2x, bien que les coûts de financement et la dilution potentielle restent des risques significatifs.
Que s'est-il passé ?
IREN (IREN) a chuté d'environ 71 % depuis son plus haut de clôture du 27 mai à 67,84 $ alors que les investisseurs réévaluent l'expansion ambitieuse de l'entreprise dans l'infrastructure d'IA.
L'analyste de J.P. Morgan, Richard Choe, a abaissé l'objectif de cours de la firme de 65 $ à 55 $ le 9 novembre tout en maintenant une recommandation Overweight.
La pression vendeuse s'est intensifiée après des rapports indiquant que Microsoft renforçait sa supervision des projets de centres de données tiers en raison de préoccupations concernant les retards de construction et la livraison des infrastructures.
Lors de son annonce de résultats du premier trimestre fiscal le 5 novembre, IREN a repoussé son objectif de plus de 4 milliards de dollars de revenus récurrents annuels contractuels de fin 2026 à janvier 2027, avec une possible extension jusqu'en février.
Le co-PDG Daniel Roberts a attribué le calendrier révisé à des changements demandés par les clients et aux délais des fournisseurs, expliquant que cette étape « pourrait s'étendre jusqu'à fin février ».
Malgré ce retard, IREN a rapporté une augmentation séquentielle de 182 % de ses revenus Cloud IA à 200 millions de dollars, tandis que son arriéré de revenus contractuels a augmenté de 22 % pour atteindre 20,3 milliards de dollars, selon son communiqué de résultats du premier trimestre fiscal.
Ces résultats suggèrent une demande contractuelle substantielle, mais les investisseurs restent préoccupés par la rapidité avec laquelle IREN peut mettre en service des capacités supplémentaires et transformer cette demande en revenus comptabilisés.
L'action IREN est-elle sous-évaluée après sa chute ?
IREN semble potentiellement sous-évaluée si ses projets d'infrastructure retardés deviennent opérationnels et si ses attentes de croissance pour l'exercice 2028 restent réalisables.
Selon les estimations de TIKR datées du 9 novembre, les analystes projetaient 2,39 milliards de dollars de revenus pour l'exercice 2027, en baisse par rapport aux 2,81 milliards de dollars de fin octobre. Cependant, les attentes pour l'exercice 2028 restaient relativement stables à 7,33 milliards de dollars, contre 7,41 milliards de dollars précédemment.
Cela suggère que les analystes ont réduit les prévisions à court terme plus agressivement que les attentes à plus long terme, indiquant que le calendrier de déploiement pourrait être une préoccupation plus grande que la demande projetée de l'entreprise.
IREN se négociait à environ 2,4 fois ses ventes futures le 10 novembre, contre une moyenne triennale de 5,2x, reflétant une compression de valorisation substantielle.
Sur la base de la valorisation du 10 novembre, l'objectif de 55 $ de J.P. Morgan impliquerait environ 6,7 fois les ventes futures, au-dessus de la moyenne historique. Cependant, la fenêtre de revenus futurs actuelle reflète largement l'exercice 2027, tandis que les estimations futures intègrent de plus en plus les projections de revenus beaucoup plus importantes de l'entreprise pour l'exercice 2028.
Si IREN atteint ces prévisions, une base de revenus plus élevée pourrait soutenir un cours de l'action plus fort sans nécessiter le même multiple de valorisation.
L'objectif de 55 $ de J.P. Morgan correspondait également à la médiane des objectifs des analystes pour IREN dans les données TIKR du 9 novembre, tandis que l'objectif moyen se situait près de 58 $, en baisse par rapport aux environ 87 $ de décembre 2025.
Le financement reste le plus grand obstacle à ce scénario haussier. Sur environ 15 milliards de dollars de dépenses en capital planifiées restantes pour l'exercice 2027, 9 milliards de dollars devaient provenir de trésorerie, de financement d'unités de traitement graphique (GPU) engagé et de prépaiements clients. Les 6 milliards de dollars restants dépendaient de sources de financement supplémentaires soumises aux conditions du marché.
Bien que la direction ait décrit son jalon existant de 4 milliards de dollars de revenus annualisés comme entièrement contracté et financé, une expansion supplémentaire pourrait augmenter les coûts d'emprunt ou diluer les actionnaires.
Au cours des 12 prochains mois, le déploiement des infrastructures, l'acceptation par les clients, les décisions de financement et les progrès vers le jalon de revenus révisé détermineront si IREN peut justifier une valorisation plus élevée.
IREN semble potentiellement sous-évaluée si ses projections de revenus pour l'exercice 2028 se matérialisent, mais l'objectif de 55 $ de J.P. Morgan dépend d'une exécution réussie et de coûts de financement gérables.
Si IREN atteint son jalon de début 2027 sans dilution significative, la chute pourrait s'avérer excessive. D'autres retards ou un financement coûteux, cependant, pourraient empêcher la croissance des revenus projetée de l'entreprise de se traduire par des rendements comparables pour les actionnaires.
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