Points clés
- Intel a chuté de 8 % aujourd'hui alors que les valeurs du secteur des semi-conducteurs se vendaient sur des craintes que la victoire des démocrates aux élections de mi-mandat ne ralentisse le déploiement des centres de données.
- Le problème d'Intel est l'offre : il ne peut pas fabriquer suffisamment de puces pour serveurs, donc un ralentissement du déploiement le touche moins que la plupart.
- Microchip Technology a chuté plus fortement qu'Intel, un signe que les ventes ont touché les fabricants de puces dans tous les segments.
- Avec les estimations déjà réduites et le P/E forward inférieur à sa moyenne sur cinq ans, une grande partie des mauvaises nouvelles semble déjà intégrée dans le cours.
Intel (INTC) a chuté de 8 % aujourd'hui alors que les valeurs du secteur des semi-conducteurs se vendaient pour un deuxième jour consécutif, sur des craintes que la victoire plus large qu'attendue des démocrates aux élections de mi-mandat ne ralentisse le déploiement des centres de données.
C'est moins que la baisse de 11 % de l'indice des semi-conducteurs. Et Microchip Technology (MCHP), qui fabrique également des puces dans ses propres usines, a chuté de 13 % sans nouvelle spécifique.
Que s'est-il exactement passé
Les démocrates ont remporté les deux chambres du Congrès lors des élections de mi-mandat de mardi, et mercredi, la représentante démocrate Yassamin Ansari a appelé à une pause dans le développement de l'IA avancée jusqu'à ce que des réglementations soient mises en place.
Intel est arrivé meurtri : l'action a perdu près de la moitié de sa valeur en un mois après avoir donné des prévisions de revenus pour le quatrième trimestre à 15-16 milliards de dollars le 29 octobre.
Le problème d'Intel est l'offre
Ce qui a limité ces prévisions, c'est l'offre. Une fermeture de deux semaines de son usine de Kiryat Gat en Israël lui a coûté environ 300 millions de dollars de revenus, et une pénurie de substrats limite le nombre de puces serveur Xeon qu'il peut expédier. Le PDG Lip-Bu Tan a déclaré que le déblocage de l'offre de Xeon était la "priorité immédiate" d'Intel.
Ainsi, un ralentissement du déploiement touche moins Intel, puisqu'il a déjà plus de demande pour ses serveurs qu'il ne peut en satisfaire. Cependant, si le Congrès ralentit les dépenses en centres de données, cette demande pourrait se refroidir avant que l'offre ne rattrape.
Les ventes ont également touché les fabricants de puces sans les problèmes d'Intel. Les ventes nettes de Microchip au trimestre de juin ont augmenté de 38 % à 1,49 milliard de dollars, et ses prévisions pour le trimestre de septembre étaient en hausse de 7 % à 9 % par rapport à ce niveau. Si son prochain rapport montre que cette reprise se maintient, la baisse d'aujourd'hui a peu à voir avec ses affaires.
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Une grande partie des mauvaises nouvelles est déjà intégrée dans le cours
Les analystes ont déjà réduit leur estimation du BPA normalisé 2027 de 2,11 $ à 1,81 $ après les prévisions. Ils s'attendent toujours à ce que les bénéfices d'Intel atteignent 2,98 $ par action d'ici 2028 :
Et Intel se négociait à 43x les bénéfices forward lundi, en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 50x :
Au cours d'aujourd'hui, c'est environ 40x. C'est encore bien au-dessus des 10x à 18x auxquels il se négociait de 2014 à 2022, donc l'action est valorisée pour un redressement.
En résumé : la plupart des mauvaises nouvelles semblent déjà intégrées dans le cours, et un Congrès démocrate m'inquiète moins que les problèmes d'offre d'Intel. Bien sûr, cela ne tient que si les expéditions de Xeon reprennent d'ici le rapport du quatrième trimestre début de l'année prochaine.
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