Points clés
- L'action Coinbase a chuté de 9% aujourd'hui alors que le Bitcoin tombait sous les 76 000 $ dans un mouvement de vente généralisé.
- Coinbase a chuté près de trois fois plus que le S&P 500 car ses commissions et ses bénéfices évoluent avec le Bitcoin.
- Les analystes anticipent une légère perte en 2026 et ne voient pas les bénéfices par action revenir au niveau de 2025 avant 2028.
- L'action s'échange toujours à un multiple anticipé élevé, donc j'attendrais que le trading de cryptomonnaies se redresse.
Coinbase Global (COIN) a plongé de 9% aujourd'hui sans la moindre nouvelle de l'entreprise. Le Bitcoin est tombé sous les 76 000 $ en début d'après-midi alors que le rebond post-électoral des actions s'essoufflait.
Le S&P 500 a perdu 4%, et le Bitcoin était en baisse d'environ 5%.
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Un pari sur le Bitcoin, avec effet de levier
Coinbase a chuté environ deux fois plus que le Bitcoin et près de trois fois plus que le S&P 500, et ses résultats expliquent pourquoi.
Les commissions de transaction représentaient près de la moitié de ses 1,22 milliard de dollars de revenus du troisième trimestre, et elles augmentent et baissent avec le trading de cryptomonnaies : les revenus transactionnels ont chuté de 44% sur un an à 590 millions de dollars. Coinbase détient également du Bitcoin lui-même, et les plus-values sur ses investissements en crypto ont fourni environ 715 millions de dollars de ses 719 millions de dollars de résultat net du troisième trimestre. Ainsi, lorsque le Bitcoin baisse, Coinbase est touchée deux fois.
Les analystes anticipent une légère perte cette année, et ils ne voient pas les bénéfices par action revenir au niveau de 2025 avant 2028 :
Si le Bitcoin reste sous les 76 000 $, je m'attendrais à ce que cette estimation pour 2027 continue de baisser. Elle est déjà tombée à 2,47 $, contre 2,84 $ il y a un mois.
L'objectif de prix moyen est maintenant de 199 $, environ la moitié des 386 $ d'il y a un an :
Robinhood a subi le même choc
Robinhood Markets (HOOD) a chuté de 11%, également sans nouvelle propre, bien que les cryptomonnaies soient bien moins importantes pour elle. Ses revenus liés aux cryptomonnaies ont chuté de 55% sur un an à 120 millions de dollars au troisième trimestre. C'est moins d'un dixième de son record de 1,42 milliard de dollars, et les options, les actions et les contrats événementiels ont porté sa croissance.
Sur le seul volet crypto, cette baisse semble exagérée. Mais les options et les marchés de prédiction sont aussi des transactions, et elles ralentissent lorsque les investisseurs se retirent du risque. Le prochain rapport de Robinhood, en février, nous montrera si c'est le cas.
J'attendrais que le trading reprenne
Je n'achèterais pas cette baisse en soi. L'action s'échangeait à environ 85 fois les bénéfices anticipés à la dernière clôture, et à ce prix-là, je voudrais voir le trading se redresser d'abord.
Bien sûr, le Bitcoin peut se retourner rapidement : il était au-dessus de 80 000 $ hier encore.
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