Principales Statistiques pour l'Action Home Depot
- Prix Actuel : $334.85
- Prix Cible (Milieu) : ~$500
- Cible du Marché : ~$378
- Rendement Total Potentiel : ~50%
- TRI Annualisé : ~10% / an
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Que s'est-il passé ?
The Home Depot (HD) a fait le plus dur le 18 août. Elle a dépassé les attentes en matière de chiffre d'affaires, dépassé les prévisions de bénéfices, maintenu ses prévisions annuelles et a vu ses ventes comparables croître plusieurs fois plus vite que son seul concurrent de taille similaire. L'action a augmenté d'environ 2% à l'annonce des résultats et a touché environ $344 la session suivante. À la clôture du 26 août, elle était revenue à $334.85, ayant rendu au marché l'intégralité de la hausse post-publication des résultats.
Un détaillant de cette taille ne dépasse généralement pas les attentes, réaffirme ses prévisions et voit son cours s'effondrer ensuite, à moins que le marché n'ait déjà décidé que les fondamentaux n'ont pas d'importance tant que le marché immobilier ne dégèle pas.
Home Depot domine sa catégorie alors que celle-ci est gelée
Le chiffre d'affaires a augmenté de 5,7% pour atteindre 47,9 milliards de dollars. Les ventes comparables ont progressé de 1,7%, les ventes comparables aux États-Unis de 1,3%, et 13 des 16 départements de marchandises ont affiché des ventes comparables positives. Le bénéfice ajusté par action a atteint 4,92 $, en hausse de 5,1% par rapport à l'année précédente, et les ventes en ligne ont augmenté de 11%, marquant le cinquième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres.
Comparez cela avec Lowe's, qui a publié ses résultats la même semaine et n'a affiché qu'une croissance comparable de 0,2%, avec des transactions comparables en baisse de 2,1%. Les deux entreprises opèrent dans des conditions identiques, donc un écart de croissance comparable aussi large n'est pas dû au partage de marché. Une croissance comparable positive chez les professionnels (Pro) dépassant celle des bricoleurs (DIY), ainsi que la solidité de SRS, le distributeur de produits de toiture et de construction, ont fait l'essentiel du travail, tandis que les gros projets de rénovation discrétionnaires restaient sous pression.
Les ventes de maisons existantes ne représentaient que 3,1% des ménages américains en juin, selon First American, contre une moyenne de 1991 à 2019 proche de 4,5%. Quand les gens ne déménagent pas, ils ne refont pas les cuisines, et c'est exactement cette demande qui est restée faible. Le CFO Richard McPhail a clairement évoqué ce ressort comprimé lors de la conférence téléphonique : le taux de rotation du parc immobilier "n'a jamais été aussi faible en pourcentage du parc de logements", et chaque fois auparavant qu'il a atteint environ 3% des maisons changeant de mains, "il a toujours rebondi relativement rapidement". Son propos est important car Home Depot gagne des parts de marché maintenant, avant cette normalisation.
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Ce que les investisseurs paient pour l'opérateur supérieur
À $334.85, elle se négocie à environ 21,7 fois les bénéfices des douze prochains mois, une prime claire par rapport aux environ 17 fois de Lowe's. Le débat est de savoir si l'opérateur supérieur vaut cette prime. HD vient de voir ses ventes comparables croître huit fois plus vite que Lowe's, gère une activité professionnelle (Pro) et de distribution spécialisée plus importante via SRS et GMS, et verse un dividende de 2,9%. Elle a également réaffirmé ses prévisions annuelles de ventes comparables stables à +2% et une marge opérationnelle ajustée d'environ 12,8% à 13%, des prévisions qui intègrent déjà la compensation des remboursements de droits de douane sur l'inflation des coûts de cette année.
Le PDG Ted Decker est en congé médical temporaire, annoncé le 12 août, Ann-Marie Campbell supervisant les opérations quotidiennes et McPhail gérant la direction financière et les filiales Pro. Une équipe intérimaire a une raison structurelle de maintenir les prévisions plutôt que de les réviser, donc la réaffirmation est un signal stabilisateur.
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $334.85
- Prix Cible (Milieu) : ~$500
- Rendement Total Potentiel : ~50%
- TRI Annualisé : ~10% / an
Les deux moteurs de chiffre d'affaires derrière ce chiffre sont une croissance organique régulière à un rythme moyen dans le noyau de base des magasins et le développement de l'activité professionnelle (Pro) et de distribution spécialisée via SRS et GMS. Le moteur de marge est l'atténuation de l'effet de dilution du mix dû à l'acquisition de GMS au cours du second semestre, ce qui permet aux marges publiées de revenir vers le pouvoir de gain naturel du segment. Le risque principal est simple : si le taux de rotation du parc immobilier reste gelé plus longtemps que le modèle ne le suppose, la reprise des gros achats n'arrive jamais et la prime de multiple reste plafonnée.
Le scénario haussier est que Home Depot capitalise une croissance du chiffre d'affaires à un rythme moyen et des bénéfices à un rythme élevé tandis que le multiple se maintient, et le modèle implique un rendement annualisé à deux chiffres sans aucune réévaluation. Le scénario baissier est un gel prolongé qui maintient les ventes comparables proches de zéro et laisse l'action à attendre une autre année un catalyseur qui ne vient pas.
Conclusion
Le chiffre qui tranchera est celui des ventes comparables du second semestre. Home Depot a prévu une croissance annuelle stable à +2% et vient d'afficher 1,7% face à des comparaisons plus faciles à venir. Surveillez le rapport du T3 en novembre : des ventes comparables aux États-Unis se maintenant près ou au-dessus du rythme de 1,3% maintiennent la trajectoire annuelle et l'hypothèse de chiffre d'affaires du modèle intactes, tandis qu'un retour vers zéro indiquerait que le marché gelé l'emporte et que la prime est difficile à défendre. Un trimestre ne prouve pas que le consommateur se réengage, mais la publication de novembre montrera dans quel sens la tendance s'infléchit.
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