Points clés
- Goldman Sachs a abaissé son objectif de cours sur AMD à 675 $ contre 700 $ précédemment, tout en maintenant sa recommandation d'achat, un objectif supérieur de 40 % au cours de clôture de mardi.
- L'action AMD cote 28 % en dessous de son plus haut d'octobre après des inquiétudes sur les dépenses en IA et les prévisions décevantes d'Intel pour le PC, alors même qu'AMD prévoit désormais une croissance de son chiffre d'affaires de plus de 80 % d'ici 2027.
- L'objectif de Goldman équivaut à 60 fois les bénéfices que les analystes attendent sur les douze prochains mois, proche du pic de juin pour AMD et bien au-dessus de sa moyenne quinquennale de 35x.
- Cet objectif semble atteignable dans un an si AMD réalise les bénéfices attendus par les analystes pour 2027, mais cela dépend de la mise en service à temps des centres de données de quelques laboratoires d'IA.
Goldman Sachs a abaissé son objectif de cours sur Advanced Micro Devices (AMD) à 675 $ contre 700 $ mercredi, tout en maintenant sa recommandation d'achat, après le record trimestriel d'AMD. Cela représente une hausse potentielle de 40 % par rapport au cours de clôture de mardi à 483,90 $, l'action étant 28 % en dessous de son plus haut de clôture du 6 octobre.
Un mois d'octobre difficile pour les puces IA
Le recul d'AMD a commencé à la mi-octobre, lorsqu'une vente massive d'obligations de CoreWeave et des questions sur les revenus d'OpenAI ont ravivé les inquiétudes sur le financement du déploiement de l'IA.
Puis Intel (INTC) a publié ses prévisions pour le quatrième trimestre, tablant sur un chiffre d'affaires compris entre 15,0 et 16,0 milliards de dollars, avec des revenus clients en baisse de plus de 20 % par rapport au troisième trimestre. AMD a perdu 11 % le 30 octobre suite à l'avertissement d'Intel sur le PC.
Goldman la préfère toujours
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre d'AMD a augmenté de 45 % en glissement annuel pour atteindre 13,4 milliards de dollars, et les revenus du segment Data Center ont presque doublé pour atteindre 8,5 milliards de dollars. AMD prévoit un chiffre d'affaires d'environ 17 milliards de dollars pour le quatrième trimestre, supérieur aux quelque 16,2 milliards de dollars que les prévisions annuelles des analystes laissaient entrevoir avant cette annonce.
Lors de la conférence téléphonique, la PDG Lisa Su est allée plus loin : « nous prévoyons désormais une croissance du chiffre d'affaires de plus de 80 % d'ici 2027. »
James Schneider de Goldman s'attend à ce que l'action « progresse suite à des résultats et des prévisions plus solides, qui selon nous soutiennent notre perspective de croissance optimiste du chiffre d'affaires d'AMD jusqu'en 2027 », et a qualifié AMD de « notre idée préférée dans le secteur ». Goldman a abaissé son objectif en raison de la valorisation.
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L'objectif de 675 $ est-il réaliste ?
Cinquante-cinq analystes suivent AMD, avec des objectifs de cours allant de 430 $ à 1 250 $. Leur consensus a plus que doublé au cours de l'année écoulée, passant de 247 $ le 2 novembre de l'année dernière à 647 $ le 2 novembre dernier :
Les analystes s'attendent à ce que les bénéfices sous-jacents à ces objectifs plus que doublent l'année prochaine :
La prévision de croissance de plus de 80 % d'AMD dépasse les 89,2 milliards de dollars de chiffre d'affaires pour 2027 que le consensus anticipait en octobre, donc je m'attends à ce que ces estimations pré-publication soient révisées à la hausse.
AMD se négociait à 42 fois les bénéfices anticipés à la clôture du 2 novembre. C'est au-dessus de sa moyenne quinquennale de 35x et bien en dessous du pic de juin à 67x :
L'objectif de 675 $ de Goldman équivaut à 60 fois les 11,18 $ par action que les analystes attendent sur les douze prochains mois, proche de ce pic. Mais dans un an, les douze prochains mois seront principalement constitués de 2027 et 2028, périodes pour lesquelles les analystes attendent un BPA de 16,01 $ et 23,03 $. Sur la base de ces bénéfices, un multiple bien inférieur suffirait pour atteindre 675 $.
Atteignable, si les laboratoires tiennent leurs engagements
Séduire les laboratoires d'IA en tant que clients a un coût. AMD a accordé à OpenAI et Meta des bons de souscription pour jusqu'à 320 millions d'actions au prix d'un centime chacune, soit 19,6 % de ses actions en circulation fin juillet. La directrice financière Jean Hu a déclaré que les charges non monétaires liées à ces bons, qui s'élevaient à 1,1 milliard de dollars au dernier trimestre, « devraient augmenter au fur et à mesure que nous et nos clients progresserons dans le cadre de cet accord. »
Voici ma conclusion : l'objectif de 675 $ de Goldman semble atteignable dans un an. Si AMD réalise les bénéfices attendus par les analystes pour 2027, et les prévisions de mardi rendent cela plus probable, l'action peut y parvenir sans nécessiter un multiple au niveau de son pic.
Cela dépend de la mise en service à temps des centres de données de quelques laboratoires d'IA. Le prochain point de contrôle sera la publication des résultats du quatrième trimestre début février, le premier avec les baies Helios expédiées en volume.
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