Points clés
- Global Payments a chuté de 12 % aujourd'hui après que Reuters a rapporté que CD&R et GTCR ont abandonné des discussions préliminaires pour la privatiser.
- Cette baisse est à peu près équivalente à la hausse de 11 % de l'action le 30 octobre, lorsque les rumeurs de rachat sont apparues.
- PayPal a perdu ses propres prétendants plus tôt cette année et continue de racheter ses propres actions.
- Compte tenu des bénéfices qui devraient continuer à augmenter et d'un PER prospectif bien inférieur à sa moyenne sur cinq ans, Global Payments semble bon marché en soi.
Global Payments (GPN) a plongé de 12 % aujourd'hui après que Reuters a rapporté que les sociétés de capital-investissement CD&R et GTCR ont abandonné leur projet de rachat du processeur de paiements. C'est à peu près l'ampleur de la hausse qu'a connue l'action le 30 octobre suite à un rapport évoquant un rachat potentiel.
PayPal Holdings (PYPL) a déjà connu cette situation : Stripe et Advent International se sont retirés plus tôt cette année après une offre valorisant PayPal à plus de 53 milliards de dollars, selon Reuters.
Une transaction de cette taille est difficile à financer
Les discussions préliminaires ont achoppé sur la difficulté à organiser une privatisation de cette ampleur, selon des personnes proches du dossier. Les prêteurs examinent de près le levier d'endettement des plus gros rachats, a ajouté Reuters.
PayPal, en baisse de 2 % aujourd'hui, a trouvé un acheteur qui n'a pas besoin de prêteur : elle-même. Elle a racheté pour 6,0 milliards de dollars d'actions sur les douze mois clos le 30 septembre, et a relevé ses prévisions de BPA non-GAAP pour 2026 à environ 5,60 dollars contre environ 5,38 dollars dans son communiqué du troisième trimestre. À environ 10 fois les bénéfices prospectifs, ces rachats d'actions font beaucoup.
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Global Payments semble bon marché en soi
En soi, Global Payments est désormais un processeur axé sur les commerçants, après avoir racheté Worldpay à FIS et GTCR et vendu sa division émettrice à FIS. Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé passe de 12,22 dollars en 2025 à 19,07 dollars en 2028, soit une hausse de plus de 50 %, à mesure que Worldpay est intégré :
Pourtant, son PER prospectif était de 6,5x à la dernière clôture, bien en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 9,2x :
Au prix d'aujourd'hui, il est inférieur à 6x.
Les analystes étaient également de plus en plus positifs avant la fin des discussions. Barclays, Bernstein, Cantor Fitzgerald et Mizuho ont tous relevé leurs objectifs de cours cette semaine, entre 97 et 115 dollars, et l'objectif consensuel a atteint 109 dollars, son plus haut niveau de l'année écoulée :
C'est environ 20 % au-dessus du prix d'aujourd'hui.
Pas besoin d'acheteur
Voici ma conclusion : Global Payments n'a pas besoin d'une offre de capital-investissement pour fonctionner à partir d'ici. À ces prix, le marché paie pour très peu de cette croissance des bénéfices. Le hic, c'est que ces estimations supposent que l'intégration de Worldpay se passe bien, et une transaction aussi importante le fait rarement. Son rapport du quatrième trimestre début d'année prochaine montrera comment se passe l'intégration, et les sources de Reuters ont également laissé la porte ouverte à un autre acheteur.
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