Points clés
- GE Vernova a chuté de 4% aujourd'hui après que SoftBank a enregistré une charge de 3,7 milliards de dollars sur des équipements électriques pour ses sites de centres de données aux États-Unis.
- La majeure partie de cette charge correspond à de l'argent que SoftBank avait déjà payé, et les créneaux de livraison de turbines qu'il pourrait libérer devraient trouver de nouveaux acheteurs.
- Bloom Energy, Vertiv, Oklo et NuScale Power ont également reculé, bien que SoftBank ne réduise pas ses projets dans l'Ohio.
- Les analystes s'attendent à ce que les bénéfices de GE Vernova plus que doublent d'ici 2028, et son PER prospectif se situe près d'un plus bas annuel.
GE Vernova (GEV) a chuté de 4% aujourd'hui après que SoftBank a enregistré une charge de 3,7 milliards de dollars sur des équipements électriques pour son campus de centres de données dans l'Ohio et d'autres sites américains.
Bloom Energy (BE) et Vertiv (VRT), qui vendent également pour la construction de centres de données, ont chacun reculé de 3%. Oklo (OKLO) et NuScale Power (SMR) ont chacun chuté de 4%, bien que les équipements pour l'Ohio étaient destinés à une centrale à gaz.
SoftBank a payé à l'avance, et il en paie le prix
Le directeur financier Yoshimitsu Goto a déclaré que SoftBank s'était précipité pour sécuriser les équipements mais ne prévoit pas de réduire le projet dans l'Ohio, qui fait l'objet d'« une réévaluation approfondie », notamment sur la manière dont il achète les équipements.
SoftBank avait déclaré en mai qu'il avait réservé des turbines auprès de fabricants dont GE Vernova pour la centrale à gaz de l'Ohio.
Mais 2,9 milliards de dollars de la charge correspondent à de l'argent non remboursable que SoftBank avait déjà payé, et GE Vernova indique que les acomptes sur ses commandes et les réservations de créneaux sont également non remboursables. Donc, si SoftBank libère des créneaux, je m'attendrais à ce que GE Vernova conserve l'acompte et les revende.
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Les turbines restent difficiles à obtenir
GE Vernova avait 122 gigawatts d'équipements à gaz sous contrat à la fin du troisième trimestre et a relevé son objectif de fin d'année à au moins 130 gigawatts. Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé passe de 15,68 $ cette année à 37,13 $ en 2028 :
Rien dans la charge de SoftBank ne me laisse prévoir des réductions, puisque le projet dans l'Ohio se poursuit.
Bloom et Vertiv surfent sur la même demande. Bloom a relevé ses prévisions de revenus pour 2026 pour la troisième fois le 22 octobre, à 4,4-4,6 milliards de dollars, et les commandes organiques de Vertiv ont plus que doublé au troisième trimestre. Si d'autres acteurs de l'IA font une pause pour réévaluer, les prévisions de Bloom et les commandes de Vertiv le montreraient en premier.
Les investisseurs étaient déjà nerveux
À la dernière clôture, GE Vernova se négociait à 36 fois les bénéfices prospectifs, contre une moyenne de 54 fois sur l'année écoulée et un plus bas de 33 fois le 5 novembre :
La baisse d'aujourd'hui le ramène à environ 34x. Le risque majeur est la trésorerie : 5,3 milliards de dollars sur les 5,4 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible du troisième trimestre de GE Vernova provenaient du fonds de roulement, principalement des acomptes clients, qui ralentiraient en même temps que les commandes.
Conclusion : la réévaluation de SoftBank est d'abord le problème de SoftBank, et GE Vernova semble un achat sur la peur à ce prix. Son rapport du quatrième trimestre fin janvier montrera si les contrats gaziers ont atteint l'objectif de 130 gigawatts.
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