Points clés
- L'action Fervo Energy a perdu 36% le mois dernier après que Morpheus Research a publié un rapport de vente à découvert alléguant des problèmes dans ses centrales géothermiques.
- Fervo qualifie le rapport de lecture sélective de données pilotes précoces, et son premier GeoBlock de Cape Station produit 33 MW dans le cadre de son contrat d'achat d'électricité.
- RBC et JPMorgan ont abaissé leurs objectifs de cours mais ont maintenu leurs notations, et Morgan Stanley a initié la couverture avec une recommandation Overweight et un objectif de $23.
- Fervo publiera ses résultats du troisième trimestre le 9 novembre, et la production de Cape Station ainsi que son raccordement au réseau sont les éléments à surveiller.
Fervo Energy (FRVO) a annoncé le 1er octobre que sa première centrale géothermique à Cape Station, dans l'Utah, avait atteint sa phase d'exploitation commerciale, un jour avant la date prévue par son contrat. Cinq jours plus tard, un vendeur à découvert s'en est pris à la technologie qui la sous-tend, et l'action a perdu 36% le mois dernier.
Wall Street, cependant, reste fidèle. Devin McDermott de Morgan Stanley a initié la couverture le 29 octobre avec une recommandation Overweight et un objectif de $23, soit 150% au-dessus du cours actuel de l'action.
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Morpheus affirme que Fervo a caché ses problèmes
Le 6 octobre, Morpheus Research a publié un rapport de vente à découvert de 50 pages alléguant que Fervo avait caché des problèmes dans ses centrales : des températures de production qui chutent précocement et varient, des pertes d'eau importantes, des équipements endommagés par des tremblements de terre, une capacité de transmission limitée et des coûts en hausse. Il allègue également que Fervo a présenté aux investisseurs des données altérées, y compris dans son dossier d'introduction en bourse.
Fervo a déclaré à Heatmap News qu'il "examinait attentivement les allégations", qu'il a qualifiées de "caractérisations sélectives et orientées vers un résultat de données pilotes à un stade précoce de la part d'un vendeur à découvert".
Les spécialistes de la géothermie auxquels Heatmap a parlé ont largement convenu que Morpheus avait pris les incertitudes connues d'une technologie jeune et les avait présentées comme une dissimulation. La perte d'eau, cependant, fait l'objet d'un débat actif : les experts ne s'accordent pas sur le fait que l'eau qui quitte le système de Fervo retourne ou non à l'aquifère dont elle est extraite.
Le rapport s'attaque à la progression que les analystes anticipent avec la mise en service de Cape Station. Leurs estimations prévoient des revenus passant d'environ $6 millions en 2026 à $501 millions en 2029.
Ce sont les estimations au 29 octobre, plus de trois semaines après le rapport, donc les analystes anticipent toujours cette progression.
Les analystes ont abaissé leurs objectifs et maintenu leurs notations
RBC a abaissé son objectif à $36 contre $46 précédemment le 9 octobre. JPMorgan a abaissé son objectif à $27 contre $38 le 19 octobre et a retiré Fervo de sa liste d'actions à suivre. Les deux ont maintenu leurs notations positives.
L'objectif de cours consensuel est descendu de son sommet de juin à $46,83 à $34,07. Cela représente toujours environ quatre fois la clôture de lundi.
Les actions du secteur de l'énergie ont également connu un mois difficile, avec Oklo en baisse de 35%, Bloom Energy en baisse de 26% et le Nasdaq 100 en baisse de 8%. Fervo a chuté plus que toutes, et le rapport de vente à découvert est la raison qui lui est propre.
Le 9 novembre est l'occasion pour Fervo de répondre
Fervo publiera ses résultats du troisième trimestre le 9 novembre, son premier rapport depuis la mise en service commerciale de Cape Station. Il a également invité les investisseurs à une journée portes ouvertes sur le site. Il a déjà signé pour plus de 1 gigawatt de contrats d'achat d'électricité fermes, donc la tâche consiste maintenant à les honorer. Voici les chiffres à surveiller :
- Si le premier GeoBlock maintient sa production nette de 33 MW, la réponse la plus directe aux allégations sur les températures
- Si les deux autres GeoBlocks de la Phase I sont toujours sur la bonne voie pour une mise en service commerciale au 1er janvier 2027
- Ce que Fervo dit concernant le raccordement au réseau et les coûts pour la Phase II, soit 400 MW supplémentaires prévus en 2028
Le raccordement au réseau est le plus important, puisque Fervo lui-même avait averti d'un arrêt temporaire lié au réseau lors de sa conférence téléphonique du deuxième trimestre en août.
Même l'objectif le plus bas de Wall Street, à $16, est près du double de la clôture de lundi, donc le marché valorise Fervo comme si Morpheus avait raison. Je pense que c'est trop pessimiste pour une entreprise dont la première centrale vend déjà de l'électricité dans le cadre d'un contrat. L'objectif de $23 de Morgan Stanley nécessite seulement que Cape Station fonctionne comme Fervo le dit. Cela fait de Fervo un achat spéculatif pour les investisseurs qui peuvent supporter de fortes variations.
Bien sûr, si le 9 novembre montre une baisse de la production ou de nouveaux problèmes de raccordement, même $23 paraîtra généreux.
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