Points clés
- L'action d'Eli Lilly a progressé de 5 % après que le chiffre d'affaires du troisième trimestre a bondi de 39 % pour atteindre 24,4 milliards de dollars et que l'entreprise a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 de 5,5 milliards de dollars au point médian.
- Le volume a augmenté de 53 % tandis que les prix réalisés ont baissé de 15 %, et la marge brute s'est maintenue, donc cette stratégie porte toujours ses fruits.
- Environ 900 millions de dollars du chiffre d'affaires du trimestre étaient ponctuels, et des charges liées à des accords ont réduit les prévisions de BPA pour l'année complète.
- Novo Nordisk et Hims & Hers publient leurs résultats début novembre, et les baisses de prix de Lilly pèsent sur chacun.
Eli Lilly (LLY) gagne 5 % aujourd'hui après un troisième trimètre qui a dépassé les estimations de Wall Street, ainsi qu'une révision à la hausse de 5,5 milliards de dollars de ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'année complète.
Cela compte aussi pour Novo Nordisk (NVO) et Hims & Hers Health (HIMS) : Lilly continue de baisser les prix des GLP-1, et elle continue de gagner plus qu'assez de nouveaux patients pour compenser.
Le volume porte le poids de la croissance
Lilly a dépassé les attentes sur tous les fronts :
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 39 % pour atteindre 24,4 milliards de dollars, contre les 22,6 milliards attendus par les analystes.
- Le BPA non-GAAP était de 7,48 $, contre 6,61 $ attendu.
- Les ventes de Mounjaro ont augmenté de 65 % pour atteindre 10,7 milliards de dollars, et celles de Zepbound ont augmenté de 49 % pour atteindre 5,4 milliards de dollars.
- Les prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 sont désormais de 91 à 92 milliards de dollars, contre 85 à 87 milliards auparavant et au-dessus du consensus de 88,7 milliards de dollars.
Le volume a augmenté de 53 % tandis que les prix réalisés ont baissé de 15 %. Hors des États-Unis, les prix ont chuté de 29 %, principalement parce que Mounjaro a été ajouté à la liste nationale des médicaments remboursés en Chine, et le volume y a bondi de 76 %.
Cette stratégie a entraîné une forte hausse du chiffre d'affaires trimestriel :
Les baisses de prix n'ont pas non plus entamé la marge brute de Lilly :
La marge brute du troisième trimestre était de 83,9 %, en hausse d'un point par rapport à l'année précédente, ce que Lilly attribue à la composition des produits et à une production moins chère.
La performance n'est pas entièrement nette. Environ 900 millions de dollars du chiffre d'affaires du trimestre provenaient d'avantages ponctuels, dont les derniers 410 millions de dollars de jalons pour Jardiance. Et 4,57 $ par action de charges de recherche acquises liées à ses accords ont tiré les prévisions de BPA pour l'année complète vers le bas, à 35,00-36,00 $, même si les prévisions de chiffre d'affaires ont augmenté.
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Novo et Hims ressentent les baisses de prix
Les propres chiffres de Novo montrent l'autre côté de cette stratégie. Ses ventes américaines de Wegovy injectable ont chuté de 22 % à taux de change constants au deuxième trimestre en raison de prix plus bas, et elle s'attend à ce que les ventes ajustées soient stables ou en baisse de 6 % cette année. Le comprimé Wegovy peut-il maintenir Novo dans la course ? Son rapport début novembre devrait le dire.
Hims vend des GLP-1 à des patients payant de leur poche, et sa marge brute du deuxième trimestre est tombée à 64 % contre 76 % un an plus tôt alors que le chiffre d'affaires augmentait de 38 %. Les GLP-1 moins chers apportent-ils plus d'abonnés à Hims, ou compriment-ils davantage cette marge ? Son rapport du 9 novembre en donnera une première indication.
En résumé
Pour moi, ce trimètre règle la grande question sur Lilly pour l'instant : le volume dépasse toujours le prix. Bien sûr, les prix continuent de baisser, et les objectifs à long terme de Lilly lors de sa présentation aux investisseurs le 7 décembre constituent le prochain test.
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