Puntos clave
- Las acciones de DoorDash subieron alrededor de un 6% tras superar las estimaciones del tercer trimestre y un acuerdo para comprar Instacart por unos 17.000 millones de dólares.
- DoorDash puede permitirse el precio, y el acuerdo le proporciona la escala en el sector de la alimentación que necesita.
- Uber y Walmart se enfrentan ahora a un rival más grande en la entrega a domicilio y la alimentación en línea.
- No se espera que la operación se cierre hasta finales de 2027 o la primera mitad de 2028.
DoorDash (DASH) subió alrededor de un 6% esta mañana tras superar las estimaciones del tercer trimestre y acordar la compra de Instacart (CART) a 65 dólares por acción, o unos 17.000 millones de dólares.
La operación es una mala noticia para Uber Technologies (UBER), de la que The Information informó que había mantenido sus propias conversaciones con Instacart. También supone un desafío directo para Walmart (WMT) en el sector de la alimentación en línea.
Superar las estimaciones hizo el precio más fácil de digerir
DoorDash obtuvo 1,06 dólares por acción, y los ingresos aumentaron un 34% hasta un récord de 4.620 millones de dólares. Eso superó los 4.560 millones de dólares que esperaban los analistas. Los ingresos trimestrales ya habían subido desde los 2.710 millones de dólares de hace dos años hasta los 4.450 millones de dólares en junio:
La cuestión más importante es el efectivo. Al menos el 75% del precio es en efectivo, aproximadamente 13.000 millones de dólares. Y eso es más del doble del efectivo y las inversiones a corto plazo que DoorDash tenía en junio…
DoorDash financiará la diferencia con nueva deuda mientras apunta a una calificación crediticia de grado de inversión. Dado que solo tiene 3.310 millones de dólares de deuda al inicio, creo que puede gestionarlo.
DoorDash espera más de 500 millones de dólares anuales en sinergias netas. Pero planea reinvertir más del 100% de ellas en el primer año tras el cierre.
El sector de la alimentación necesita escala
El CEO de DoorDash, Tony Xu, dijo en el comunicado del acuerdo:
"La alimentación es una de las cosas más difíciles de hacer bien en línea."
El EBITDA ajustado de Instacart del tercer trimestre subió un 23% hasta 342 millones de dólares. El precio de 65 dólares supone una prima del 26% sobre el cierre del 22 de octubre de Instacart, antes de que surgieran los rumores de conversaciones de venta. Pero es solo un 11% superior al cierre del miércoles. Esa diferencia refleja una larga espera y el riesgo antimonopolio, del tipo que frustró las conversaciones de DoorDash en 2021. Si el acuerdo se rompe en ciertos casos, Instacart deberá pagar a DoorDash 650 millones de dólares, mientras que DoorDash deberá pagar a Instacart 1.250 millones de dólares.
El volumen de negocio bruto de las entregas de Uber aumentó un 26% hasta 27.500 millones de dólares en el segundo trimestre. ¿Puede su negocio de entregas mantener ese ritmo frente a DoorDash e Instacart juntos?
Las ventas de comercio electrónico de Walmart en EE.UU. crecieron un 24% en su trimestre hasta el 31 de julio. Su liderazgo no desaparecerá de la noche a la mañana, pero los supermercados locales obtendrán un conjunto de herramientas mucho mejor una vez que se cierre este acuerdo.
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Sigue siendo barata tras el salto
Mi opinión: DoorDash está comprando la escala en el sector de la alimentación que necesita con un balance que puede soportarlo. E incluso después del salto de hoy, la acción cotiza a unas 25 veces los beneficios futuros. Eso está cerca de su mínimo de cinco años, y muy por debajo de su promedio de tres años de 39 veces, por lo que todavía me parece barata.
La operación no se cerrará hasta finales de 2027 o la primera mitad de 2028.
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