Principales statistiques pour l'action SpaceX
- Variation du prix de l'action SpaceX : 10%
- Cours de l'action $SPCX au 12 août : $146
- Plus haut sur 52 semaines : $226
- Objectif de cours pour l'action $SPCX : $232
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Que s'est-il passé ?
Daiwa Capital Markets vient de réduire son objectif de cours sur l'action SpaceX (SPCX), le ramenant à 140 $ contre 175 $ auparavant. Ce nouvel objectif est à peine supérieur au cours de clôture du 10 août, ce qui n'implique qu'une hausse potentielle de 1 %. Daiwa a maintenu sa recommandation neutre sur l'action SpaceX.
Le raisonnement tient aux coûts. Les analystes de Daiwa ont déclaré qu'une croissance plus rapide des revenus se faisait au prix d'un modèle économique plus gourmand en capital. En d'autres termes, SpaceX dépense massivement pour continuer à croître, et ces dépenses pèsent sur les calculs de valorisation.
Les chiffres expliquent pourquoi. Au T2, SpaceX a dépensé environ 18,4 milliards de dollars en investissements, dont près de 15,8 milliards de dollars ont été consacrés à l'infrastructure de calcul pour l'IA à elle seule.
Le reste a financé le développement de Starship, les infrastructures de lancement, la production de satellites et l'expansion des stations au sol. C'est une somme colossale qui sort des caisses en un seul trimestre.
Dans le même temps, la croissance a été forte. Le chiffre d'affaires a atteint 7,8 milliards de dollars au T2, en hausse de 92 % par rapport aux 4,1 milliards de dollars de l'année précédente. L'EBITDA ajusté s'est établi à 3,5 milliards de dollars, en hausse de 191 % par rapport à 1,2 milliard de dollars. La société a également réduit sa perte nette à 541 millions de dollars, soit une amélioration de 467 millions de dollars par rapport à l'année précédente.
Ainsi, l'action SpaceX affiche une croissance rapide, mais elle consomme également beaucoup de capital pour y parvenir. C'est cette tension que Daiwa souligne.
Malgré la réduction de l'objectif de cours, l'action SpaceX ne souffre pas aujourd'hui. Les actions ont progressé de 10 % lors de la séance de mercredi, et le titre a grimpé d'environ 37 % au cours des cinq derniers jours. Cette forte hausse peut expliquer en partie pourquoi le nouvel objectif de Daiwa, bien qu'inférieur au précédent, se situe désormais si près du cours actuel de l'action.
Ce que le marché nous dit sur l'action SpaceX
La réaction du marché suggère que les investisseurs ne sont pas trop inquiets de la position plus prudente de Daiwa, du moins pour l'instant. Une hausse de 37 % en cinq jours est un mouvement important, et un gain de 10 % le jour même de la réduction de l'objectif montre que les acheteurs continuent d'intervenir.
Une partie de cette confiance peut provenir du bilan de SpaceX. La société a clôturé le trimestre avec 100 milliards de dollars de trésorerie, d'équivalents de trésorerie et de titres négociables, ainsi qu'un carnet de commandes de 47,5 milliards de dollars.
Cela donne à SpaceX une marge de manœuvre suffisante pour continuer à financer ses projets gourmands en capital, qu'il s'agisse de Starship, de Starlink ou du calcul pour l'IA, sans risque immédiat de pénurie de trésorerie.
Néanmoins, la note de Daiwa rappelle que les dépenses importantes ont des contreparties.
Alors que l'action SpaceX continue d'afficher une croissance à trois chiffres dans des domaines comme les revenus de l'infrastructure IA, le marché continuera probablement de surveiller la part de cette croissance qui se traduit réellement en bénéfices, par rapport à celle qui est réinvestie directement dans des projets d'investissement.
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