Points clés
- L'action Coca-Cola (KO) a bondi de 11,9 % du 2 octobre au 2 novembre, atteignant un plus haut sur 52 semaines, portée par de solides résultats et la demande pour des valeurs défensives.
- L'action PepsiCo (PEP) a également gagné environ 12 % sur la période, malgré la révision à la baisse de ses prévisions de bénéfices pour 2026 et la perte du contrat de boissons de KFC aux États-Unis au profit de Coca-Cola.
- Coca-Cola a rapporté une croissance comparable du BPA de 11 % à 0,91 $ au T3, dépassant l'estimation de 0,88 $, et a relevé ses prévisions de croissance comparable du BPA pour l'année complète à au moins 11 %.
- À 27,1 fois les bénéfices futurs, avec un objectif de prix moyen des analystes proche de 98 $, Coca-Cola semble correctement valorisée à légèrement surévaluée après sa hausse.
Que s'est-il passé ?
L'action Coca-Cola (KO) a grimpé de 11,9 % sur le mois clos le 2 novembre, passant de 85,65 $ à 95,83 $ et atteignant un plus haut sur 52 semaines, alors que les investisseurs privilégiaient les biens de consommation de base face à la faiblesse du secteur technologique.
Cette hausse a suivi la publication des résultats de Coca-Cola le 27 octobre, lorsque le BPA comparable a augmenté de 11 % à 0,91 $, dépassant l'estimation de 0,88 $. Le chiffre d'affaires a progressé de 7 % à 13,4 milliards de dollars, tandis que le volume mondial de cas unitaires a augmenté de 5 %, soutenu par l'Inde, la Chine, le Mexique et le Brésil.
Le prix/mix a augmenté de 1 %, suggérant qu'une consommation plus élevée de boissons a soutenu la croissance sans dépendre fortement de nouvelles hausses de prix.
Le PDG Henrique Braun a souligné la stratégie d'accessibilité de l'entreprise lors de la conférence téléphonique sur les résultats, déclarant : « L'accessibilité fonctionne. »
La direction a relevé pour la troisième fois ses perspectives pour 2026, projetant une croissance comparable du BPA d'au moins 11 %, une croissance organique du chiffre d'affaires d'au moins 5 % et une trésorerie disponible d'au moins 13 milliards de dollars, contre une prévision précédente de 12,4 milliards de dollars.
Malgré le dépassement des bénéfices, l'action Coca-Cola a reculé de 1,6 % le 27 octobre, suggérant que les investisseurs avaient déjà anticipé une grande partie de l'amélioration. Les prévisions révisées de la direction pour le BPA comparable impliquaient un minimum d'environ 3,33 $, contre une attente des analystes avant le rapport de 3,31 $.
Les estimations consensuelles de TIKR au 30 octobre projetaient un BPA normalisé de 3,34 $ en 2026, 3,53 $ en 2027 et 3,79 $ en 2028, impliquant une croissance annualisée d'environ 6,5 % entre 2026 et 2028.
Un autre catalyseur de croissance est apparu lorsque KFC a annoncé son intention de passer d'environ 3 718 restaurants américains des boissons PepsiCo à Coca-Cola d'ici le printemps 2027.
Cet accord renforce la présence de Coca-Cola dans la restauration alors que PepsiCo fait face à une demande intérieure de boissons plus faible.
Selon les résultats du T3 de PepsiCo, le volume de boissons en Amérique du Nord a diminué de 2 %, tandis que la direction a abaissé ses perspectives de croissance du BPA de base pour 2026 à 2,5 %-3,5 %, contre le bas de la fourchette précédente de 5 %-7 %.
PepsiCo a toutefois conservé son plus grand partenariat de boissons avec Taco Bell jusqu'en 2036, et la hausse comparable de son action suggère qu'une demande plus large des investisseurs pour les biens de consommation de base a également contribué aux gains de Coca-Cola.
L'action Coca-Cola est-elle sous-évaluée ou surévaluée ?
Coca-Cola semble correctement valorisée à légèrement surévaluée après sa hausse, les attentes de bénéfices en amélioration étant déjà reflétées dans sa valorisation premium.
À 27,1 fois les bénéfices futurs au 30 octobre, Coca-Cola se négociait au-dessus de sa moyenne sur cinq ans de 23,4x et près de son pic sur cinq ans de 28,1x, suggérant une marge limitée pour une expansion supplémentaire du multiple.
L'objectif de prix moyen de Wall Street de 97,75 $ impliquait une hausse potentielle d'environ 2 % par rapport au cours de clôture du 2 novembre de 95,83 $, malgré le relèvement des attentes des analystes après le rapport.
Au cours des 12 prochains mois, la performance de Coca-Cola dépendra d'une demande soutenue de boissons, de la croissance des volumes et de la transition avec KFC. Cependant, un déstockage au quatrième trimestre et six jours de vente en moins pourraient créer une pression à court terme, tandis que la vente prévue de Coca-Cola Beverages Africa devrait créer un facteur défavorable d'environ 8 % sur les revenus nets comparables en 2027, sous réserve que la transaction se conclue comme prévu.
Selon le dépôt réglementaire du troisième trimestre de Coca-Cola, l'entreprise fait face à une incertitude liée à son litige fiscal en cours avec l'IRS, avec environ 6 milliards de dollars déjà déposés et potentiellement 14 milliards de dollars d'exposition fiscale et d'intérêts supplémentaires pour la période 2010-2025 si son appel échoue finalement.
Avec des bénéfices projetés pour croître d'environ 6 % à 7 % par an jusqu'en 2028, la valorisation premium de Coca-Cola laisse peu de marge pour la déception. Un repli ou des prévisions pour 2027 plus solides que prévu pourraient offrir un point d'entrée plus attractif.
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