Principaux points à retenir pour l'action Cisco Systems en juillet 2026
- Chiffre d'affaires record : Cisco a publié un chiffre d'affaires record au T3 de 15,8 milliards de dollars, en hausse de 12 % en glissement annuel, avec un BPA non-GAAP de 1,06 $, en hausse de 10 % et supérieur au haut de sa propre fourchette de prévisions.
- Rehaussement des prévisions IA : Cisco a relevé son objectif de commandes d'infrastructure IA pour les hyperscalers pour l'exercice 2026 à environ 9 milliards de dollars, contre 5 milliards précédemment, soit 4,5 fois le total de l'exercice 2025, après avoir enregistré 1,9 milliard de dollars de commandes au T3 uniquement sur ce canal.
- Compression des marges : La marge brute non-GAAP a reculé de 260 points de base à 66 % en raison de coûts de mémoire plus élevés, alors même que le total des commandes de produits a augmenté de 35 % en glissement annuel.
- Différenciation par le silicium : Le PDG Chuck Robbins a lié l'intégralité du carnet de commandes IA à la puce propriétaire de Cisco, avertissant que l'entreprise ne serait qu'« un distributeur de tôlerie de silicium marchand » sans elle.
Le pari de l'action Cisco sur l'infrastructure IA vient de passer à 9 milliards de dollars
Cisco Systems (CSCO) a relevé son objectif de commandes d'infrastructure IA pour les hyperscalers pour l'exercice 2026 à environ 9 milliards de dollars lors de sa conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre fiscal le 13 mai, contre l'estimation de 5 milliards de dollars communiquée aux investisseurs seulement un trimestre plus tôt. Cela représente 4,5 fois ce que Cisco a enregistré au cours de l'exercice 2025, et ce après que les commandes des hyperscalers depuis le début de l'année aient déjà atteint 5,3 milliards de dollars avec un trimestre complet encore à comptabiliser. Le directeur financier Mark Patterson a indiqué aux investisseurs que Cisco s'attend désormais à comptabiliser environ 4 milliards de dollars de ce chiffre d'affaires provenant de l'infrastructure IA des hyperscalers au cours de l'exercice 2026, et a évoqué au moins 6 milliards de dollars supplémentaires pour l'exercice 2027.
Le total des commandes de produits a augmenté de 35 % en glissement annuel sur le même trimestre, et les commandes d'infrastructure IA provenant des hyperscalers ont atteint 1,9 milliard de dollars, contre 600 millions de dollars un an plus tôt. Cisco a également remporté trois nouvelles victoires de conception auprès d'hyperscalers pour sa puce Silicon One P200, utilisée dans une architecture « scale across » qui relie plusieurs centres de données IA. Le PDG Chuck Robbins n'a pas fait de détour sur les raisons pour lesquelles les hyperscalers continuent de choisir Cisco plutôt que les fournisseurs de silicium marchand.
S'exprimant lors de la conférence technologique de JPMorgan le 18 mai, il a déclaré clairement : « Si nous n'avions pas notre propre silicium, les 9 milliards de dollars que nous avons annoncés seraient probablement proches de 0, car nous ne serions qu'un distributeur de tôlerie de silicium marchand. » Cette simple phrase explique l'intégralité du carnet de commandes : Cisco ne gagne pas sur le prix, il gagne parce qu'il possède la puce.
Mais cette croissance a un coût. La marge brute non-GAAP a reculé de 260 points de base à 66 % sur le même trimestre, principalement en raison de prix de la mémoire plus élevés, et le directeur financier Patterson a concédé qu'une partie de l'accélération des commandes reflète des clients qui anticipent leurs achats avant de nouvelles hausses de prix que Cisco a mises en œuvre pour compenser ces coûts. Cisco a également annoncé une restructuration entraînant jusqu'à 1 milliard de dollars de charges avant impôts pour financer la transition vers le silicium, l'optique et la sécurité.
Même avec cette pression sur les marges, Cisco a augmenté son dividende trimestriel à 0,42 $ tandis que son taux de distribution est tombé à 49 % contre 74 % il y a deux ans, preuve que le déploiement de l'IA n'a pas compromis la couverture du dividende, même si la hausse de l'action a fait chuter le rendement à 1,5 %.
C'est la véritable tension qui sous-tend l'action Cisco actuellement : un carnet de commandes des hyperscalers qui se développe plus rapidement que presque tous ses pairs du secteur des réseaux, se heurtant directement à une compression de la marge brute due à la même pénurie de mémoire qui pousse les clients à surcommander.
Le recul de 16 % de l'action Cisco rencontre un objectif haussier du marché
L'action Cisco a atteint un recul maximum de 16 % le 16 juillet, corrigeant fortement seulement neuf semaines après le relèvement des prévisions de commandes IA. Elle a récupéré une partie de cette perte et se situait à 12 % en dessous de son plus haut à la clôture du 24 juillet à 114 $.
Cette baisse correspond à la même pression sur les marges liée à la mémoire qui pèse sur les propres chiffres de Cisco, alors même que le carnet de commandes des hyperscalers continue de s'élargir.
Wall Street est divisé avec 13 recommandations d'achat, 4 de surperformance, 8 de maintien, 1 de sous-performance et 1 sans opinion sur l'action Cisco. L'objectif moyen se situe à 130 $, contre 127 $ en juin, et implique une hausse potentielle de 14 % par rapport au prix actuel de 114 $.
Les analystes d'Evercore, Bank of America et JPMorgan ont interrogé la direction à la fois sur la durabilité des commandes IA et sur la compression des marges liée à la mémoire lors des appels post-résultats de Cisco, soit exactement la tension que reflète le recul.
TIKR valorise l'action Cisco à 120 $ d'ici 2030
Le scénario médian du modèle de TIKR valorise l'action Cisco à 120 $ d'ici juillet 2030, ce qui implique un rendement total de 5 % et un rendement annualisé de 1 % par rapport au prix actuel de 114 $ sur quatre ans.
Cette trajectoire annualisée de 1 % est inférieure à ce que l'on attendrait typiquement d'une action bénéficiant d'une demande record des hyperscalers et se situant à 14 % en dessous de l'objectif moyen du marché.
Cette prudence correspond à l'histoire des marges de la première section. Cisco s'attend à comptabiliser 4 milliards de dollars de chiffre d'affaires provenant de l'infrastructure IA au cours de l'exercice 2026, mais une baisse de 260 points de base de la marge brute signifie que le modèle intègre seulement une modeste répercussion sur les bénéfices d'ici 2030, et non un crédit complet pour le carnet de commandes que Cisco vient de constituer.
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