Points clés
- L'action Cerebras a bondi de 15 % après une hausse de 70 % de son chiffre d'affaires de base au troisième trimestre et une révision à la hausse de ses perspectives.
- Microsoft est un nouveau client cloud, mais OpenAI représente toujours la majeure partie des 26,1 milliards de dollars d'engagements restants de Cerebras.
- Un triplement du chiffre d'affaires en 2027 se situerait légèrement en dessous des attentes des analystes.
- Les retards dans les centres de données freinent la croissance du cloud, comme chez Nebius, et les revenus de Microsoft début 2027 constituent le prochain test.
Cerebras Systems (CBRS) progresse de 15 % aujourd'hui après la publication de ses résultats du troisième trimestre, et la grande nouvelle est un nouveau client cloud : Microsoft (MSFT).
Microsoft achète déjà de la puissance de calcul IA auprès de Nebius (NBIS), donc Cerebras s'attaque désormais aux mêmes dollars des hyperscalers.
Microsoft aide, mais OpenAI domine toujours
Le chiffre d'affaires de base du troisième trimestre a augmenté de 70 % pour atteindre un record de 230,9 millions de dollars, porté par une hausse de 272 % du chiffre d'affaires cloud de base. Le cofondateur et PDG de Cerebras, Andrew Feldman, a déclaré à CNBC que Microsoft a signé en octobre et que ses revenus devraient commencer à apparaître au premier trimestre 2027. Néanmoins, le directeur financier Bob Komin a déclaré lors de la conférence téléphonique qu'OpenAI représente la majorité des 26,1 milliards de dollars d'engagements de performance restants de Cerebras.
Un triplement correspond à peu près aux attentes des analystes
Feldman a déclaré dans le communiqué que Cerebras s'attend à « tripler son chiffre d'affaires en 2027 ». Tripler le milieu de sa nouvelle fourchette pour 2026, comprise entre 940 et 960 millions de dollars, donne environ 2,85 milliards de dollars. C'est légèrement inférieur au consensus pour 2027 avant la publication des résultats :
Le plus grand dépassement est plus proche dans le temps. Les prévisions de chiffre d'affaires de base pour le quatrième trimestre, comprises entre 310 et 330 millions de dollars, dépassent le consensus de 275 millions de dollars. Attendez-vous à des estimations plus élevées pour 2026, mais moins de raisons de relever celles pour 2027.
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Les centres de données sont le goulot d'étranglement
Cerebras a déclaré lors de la conférence téléphonique que des retards liés au terrain, à l'électricité et à la construction l'ont mise en retard sur les premières livraisons de capacité à OpenAI, donc le chiffre d'affaires cloud du quatrième trimestre devrait être à peu près stable.
Nebius mène le même combat. Son chiffre d'affaires du troisième trimestre est passé à 980,8 millions de dollars contre 146,1 millions de dollars, et elle prévoit 40 milliards de dollars de dépenses pour 2027. Cerebras dispose de 7,8 milliards de dollars de trésorerie et d'investissements, et Feldman a déclaré à CNBC qu'elle évalue des options de financement. Je ne serais pas surpris qu'elle lève plus d'argent.
Moins cher qu'auparavant
Cerebras a clôturé jeudi à 16 fois le chiffre d'affaires prévisionnel, contre une moyenne de 35x depuis son introduction en bourse et un pic de 63x :
De mon point de vue, Microsoft fait paraître Cerebras beaucoup moins comme un pari sur un seul client, et les investisseurs ne paient pas encore cher pour cela. Le hic : tant que ses centres de données ne seront pas opérationnels, Cerebras ne pourra pas honorer pleinement le contrat avec OpenAI qui représente la majeure partie de son carnet de commandes. Les premiers revenus de Microsoft, début 2027, constituent la prochaine preuve.
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