Points clés
- Caterpillar a chuté de 6 % aujourd'hui alors que la vente liée à l'IA s'est propagée des actions de semi-conducteurs et de stockage comme Western Digital aux industriels comme Vertiv et Quanta Services.
- Les investisseurs vendent Caterpillar comme une action liée aux centres de données, bien que la production d'énergie ait représenté 15 % de ses ventes et revenus 2025, et que la vente semble excessive.
- Les analystes s'attendent toujours à ce que le BPA normalisé double environ entre 2025 et 2028.
- Avant la baisse d'aujourd'hui, Caterpillar se négociait à 20x les bénéfices anticipés, soit moins de la moitié de son pic de juin.
Caterpillar (CAT) a chuté de 6 % aujourd'hui. Hier, il avait baissé de 5 % alors que le Dow bondissait de 3 %.
Aujourd'hui, la vente liée à l'IA qui a frappé les actions de semi-conducteurs et de stockage comme Western Digital (WDC), en baisse de 17 %, s'est propagée aux industriels qui construisent et alimentent les centres de données. Vertiv a chuté de 14 %, et Quanta Services a glissé de 12 %.
Les démocrates ont remporté les deux chambres du Congrès mardi. Le stratège de UBS, Keith Parker, a souligné que "les gouverneurs favorables à des pauses dans la construction de centres de données ont gagné dans un certain nombre d'États, dont le Texas."
Les noms liés aux semi-conducteurs et au stockage ont été les plus touchés. ASE Technology (ASX) a plongé de 21 %, et Everpure (P) a chuté de 16 %. United Microelectronics (UMC) a baissé de 17 % le même matin où elle a annoncé des revenus d'octobre en hausse de 18,33 % par rapport à l'année précédente.
L'énergie n'est qu'une part de Caterpillar
Caterpillar a mérité sa place dans le thème de l'IA. Son carnet de commandes a atteint un record de 78 milliards de dollars au troisième trimestre, avec des commandes de turbines s'étalant jusqu'en 2030.
Mais la production d'énergie a généré 10,3 milliards de dollars sur les 67,6 milliards de dollars de ventes et revenus de Caterpillar en 2025, soit 15 %. La construction a fourni 1,21 milliard de dollars sur la hausse de 1,84 milliard de dollars du bénéfice par segment au premier semestre 2026.
Les analystes s'attendent à ce que ces bénéfices continuent de grimper. Le consensus pour le BPA normalisé passe de 19,06 $ en 2025 à 38,77 $ en 2028 :
Ces estimations ont à peine bougé après le rapport du troisième trimestre.
Retour à un multiple moyen
Les investisseurs paient bien moins cher pour ces bénéfices qu'ils ne le faisaient cet été. Le P/E anticipé de Caterpillar a atteint un pic de 42x le 30 juin et se situait à 20x avant la baisse d'aujourd'hui :
La baisse d'aujourd'hui le ramène à environ 19x, pile sur sa moyenne quinquennale.
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La vente me semble excessive
Western Digital et les noms liés aux semi-conducteurs dépendent des dépenses en centres de données. Pas Caterpillar. Avec un multiple moyen et des bénéfices censés doubler d'ici 2028, je pense que le marché vend son étiquette "IA" plus durement que ne le mérite l'entreprise.
Bien sûr, le risque politique est réel. Atlas Energy Solutions, un client énergétique de Caterpillar, a déclaré cette semaine que le Texas avait suspendu les permis d'émission atmosphérique pour les projets de centres de données. Le rapport du quatrième trimestre de Caterpillar, attendu fin janvier, nous montrera si les commandes d'équipements énergétiques se maintiennent.
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