Points clés
- BP offre un rendement de 4,7 % et Bristol Myers Squibb de 4,1 %, et les deux ont publié leurs résultats du troisième trimestre fin octobre.
- Le dividende de BP a absorbé 31 % de sa trésorerie disponible sur les douze derniers mois déclarés, contre 55 % pour Bristol Myers Squibb.
- Le dividende par action de Bristol Myers Squibb a augmenté de 5,3 % par an de l'exercice 2015 à l'exercice 2025, tandis que celui de BP est passé de 0,40 $ à 0,33 $.
- Sur 20 ans, un investissement de 10 000 $ dans Bristol Myers Squibb rapporte plus à son taux de croissance sur 5 ans, et BP rapporte plus au rythme de croissance de chaque dividende observé en 2025.
BP (BP) a finalisé la vente de 65 % de son activité de lubrifiants Castrol le 2 novembre, encaissant 6 milliards de dollars après impôts.
Bristol Myers Squibb (BMY) a eu sa propre bonne nouvelle quelques jours plus tôt. Elle a relevé ses prévisions de revenus pour 2026 le 29 octobre, car ses nouveaux médicaments ont progressé plus vite que la perte de ventes de ses anciens produits face aux génériques.
Les deux offrent un rendement supérieur à 4 %. Mais un dividende que je détiens pendant 20 ans doit survivre à chaque effondrement du pétrole et à chaque brevet qui expire. Alors, lequel mérite mes dollars de dividendes ?
| Métrique | BP (BP) | Bristol Myers Squibb (BMY) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 4,7% | 4,1% |
| Croissance du dividende, 5 ans | 0,6% par an (exercice 2020-2025) | 6,2% par an (exercice 2020-2025) |
| Croissance du dividende, 10 ans | -1,9% par an (exercice 2015-2025) | 5,3% par an (exercice 2015-2025) |
| Taux de distribution en trésorerie (TTM) | 31% | 55% |
| Dette nette/EBITDA | 0,53x | 1,71x |
| Couverture des intérêts | 5,98x | 9,87x |
Source : TIKR. Taux de distribution pour les douze mois se terminant le 30 juin 2026 (BP) et le 30 septembre 2026 (Bristol Myers Squibb).
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BP réduit rapidement sa dette
Le troisième trimestre 2026 de BP a généré 14,8 milliards de dollars de trésorerie d'exploitation, et la dette nette a diminué de 8,4 milliards de dollars sur le trimestre pour atteindre 13,9 milliards de dollars. « Le dividende est donc la première priorité en matière d'allocation de capital », a déclaré la PDG Meg O'Neill lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre de BP. La couverture le confirme : le dividende a absorbé confortablement 31 % de la trésorerie disponible sur les douze mois se terminant le 30 juin 2026. Pour les détenteurs américains, le dividende du troisième trimestre de 8,660 cents par action, contre 8,32 cents un an plus tôt, représente 0,5196 $ par ADS.
La trésorerie disponible est restée supérieure au dividende chaque année depuis l'exercice 2021, mais pas avant :
Elle a été inférieure dans quatre des dix exercices présentés, y compris l'exercice 2020 (-0,14 milliard de dollars contre 6,34 milliards versés). Les dividendes versés sont ensuite tombés à 4,30 milliards de dollars en 2021. Le dividende par action était toujours plus bas en 2025 (0,33 $) qu'en 2015 (0,40 $). Et O'Neill a déclaré que BP entendait « donner la priorité à l'utilisation de l'excédent de trésorerie pour régler intégralement nos passifs restants liés à Deepwater Horizon. »
Bristol Myers surpasse ses génériques
La trésorerie de Bristol Myers Squibb a été bien plus stable que celle de BP. Ses revenus du troisième trimestre ont augmenté de 7 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 13,1 milliards de dollars. Son Portefeuille de Croissance a progressé de 12 % à 7,7 milliards de dollars et Eliquis a augmenté de 26 %, compensant plus que la concurrence des génériques qui a réduit les ventes de Revlimid de 47 %. La trésorerie disponible a couvert le dividende chaque année depuis 2017 :
Sur la décennie, le dividende par action a augmenté de 5,3 % par an, passant de 1,49 $ en 2015 à 2,49 $ en 2025. La marge de sécurité est désormais plus fine. La trésorerie disponible est passée de 12,9 milliards de dollars en 2025 à 9,29 milliards de dollars sur les douze mois se terminant le 30 septembre 2026, faisant passer le taux de distribution en trésorerie de 39 % à 55 %. Le directeur financier David Elkins a déclaré que le développement commercial « reste une priorité » parallèlement à « notre engagement envers le dividende », donc une grosse transaction viendrait concurrencer la même trésorerie. Et la société s'attend à ce que les revenus d'Eliquis diminuent de 1,5 à 2 milliards de dollars en 2027.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Bristol Myers Squibb obtient mes dollars de dividendes pour les 20 prochaines années. Sur une période aussi longue, ce qui m'importe le plus est de savoir si le chèque survit aux mauvaises années. La trésorerie disponible de Bristol Myers a couvert son dividende dans neuf des dix derniers exercices, et celle de BP l'a couvert dans six. À son taux de croissance sur 5 ans, un investissement de 10 000 $ dans Bristol Myers rapporte environ 15 472 $ sur les 20 ans, contre environ 9 972 $ pour BP.
Le calcul s'inverse au rythme actuel de chaque dividende. BP a augmenté son dividende par action de 6,5 % en 2025, tandis que Bristol Myers n'a augmenté le sien que de 2,9 %. À ces taux, BP rapporte environ 18 152 $ sur 20 ans contre environ 10 897 $. BP bénéficie également de la couverture la plus large, de la dette la plus légère et du rendement le plus élevé aujourd'hui.
C'est juste que BP a besoin de deux décennies de prix du pétrole favorables pour continuer à augmenter à ce rythme, et elle ne les a pas eues auparavant. La dernière fois que sa trésorerie disponible a été insuffisante, son dividende a diminué l'année suivante. Je préfère m'appuyer sur les ventes croissantes de médicaments de Bristol Myers.
Bien sûr, Bristol Myers attend les résultats de milvexian pour la fibrillation auriculaire au premier trimestre 2027. Un échec laisserait moins de ressources pour remplacer les ventes d'Eliquis qu'elle s'attend à perdre.
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