Points clés
- Les actions Tesla ont chuté de 4% aujourd'hui, tout comme SpaceX, après que les démocrates aient remporté le contrôle de la Chambre et du Sénat lors des élections de mi-mandat de mardi.
- Le Congrès n'a pas de vote sur une fusion Tesla-SpaceX, mais des auditions et des assignations visant les entreprises de Musk pourraient ralentir une transaction qui fait déjà face à un vote difficile des actionnaires.
- Les analystes s'attendent à ce que Tesla gagne 3,24 $ par action en 2028, toujours en deçà de ses bénéfices de 2022, donc une grande partie du prix de l'action repose sur des paris au-delà du secteur automobile, la fusion avec SpaceX en faisant partie.
- Les prochaines étapes sont l'assemblée générale annuelle de Tesla le 3 décembre et toute annonce de termes par les comités spéciaux des deux entreprises.
Tesla (TSLA) a chuté de 4% en début de séance aujourd'hui, et SpaceX (SPCX) a également reculé de 4%, après la victoire des démocrates à la Chambre et au Sénat mardi soir.
Le timing n'est pas idéal pour les détenteurs de Tesla. Les deux entreprises ont des comités spéciaux examinant une fusion, et le nouveau Congrès a les entreprises d'Elon Musk dans son viseur.
Le pari de 446 millions de dollars de Musk n'a pas payé
Musk a donné 446 millions de dollars pendant le cycle électoral de mi-mandat 2026, principalement à des groupes alignés sur les républicains. Désormais, les démocrates contrôleront les deux chambres.
Ils ont déjà menacé d'enquêter sur la période où Musk dirigeait DOGE et sur ses contrats fédéraux, et des législateurs ont demandé une enquête sur les limites présumées des communications de SpaceX en Ukraine. Bloomberg Intelligence a identifié plus de 200 entreprises auxquelles les démocrates ont envoyé des lettres ou des demandes publiques au cours des dernières années. Avant le vote, son analyste principal des politiques américaines, Nathan Dean, a déclaré que même SpaceX "pourrait être mis à l'épreuve". Dans une interview pour Bloomberg, il a ajouté : "Elon Musk pourrait être convoqué simplement pour parler de ses discussions avec la Maison Blanche."
TIKR suit 44 analystes sur Tesla. Combien disent "Acheter" ?
Voir la répartition complète des recommandations Acheter, Conserver et Vendre sur Tesla, ainsi que les estimations de revenus et de bénéfices de Wall Street, le tout au même endroit. Plus de 500 000 investisseurs utilisent TIKR pour rechercher des actions comme celle-ci. Voir les recommandations des analystes pour Tesla
Les bénéfices de Tesla n'expliquent pas son prix
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé de Tesla passe de 1,66 $ en 2025 à 3,24 $ en 2028 :
Même ce chiffre de 2028 est inférieur aux 4,07 $ que Tesla a gagnés en 2022. Et rien dans le vote de mardi ne devrait changer ces chiffres liés aux voitures et aux batteries.
Malgré cela, Tesla se négociait à 189 fois les bénéfices futurs lundi, contre une moyenne sur trois ans de 137x :
(La baisse d'aujourd'hui le fait reculer un peu, mais il reste bien au-dessus de son niveau habituel.)
Une partie de cette prime est liée à Robotaxi et Optimus. Je soupçonne qu'une partie provient également de l'espoir que SpaceX paie cher pour Tesla dans une fusion. Lundi, Gary Black de The Future Fund a estimé qu'une prime équitable se situerait entre 20 et 25 %.
Le Congrès peut ralentir la transaction
Alexandra Merz, investisseuse chez Tesla et PDG de L&F Investor Services, l'a dit clairement dans la nuit : "Le Congrès ne peut pas simplement opposer son veto à une fusion privée."
Elle a raison. Une transaction en actions entre deux entreprises de Musk passe par les comités spéciaux, les examens réglementaires et un vote des actionnaires. Le Congrès n'a son mot à dire sur aucun de ces points.
Mais des auditions et des assignations peuvent ralentir chacune de ces étapes, et le vote était déjà une barre haute. Une transaction nécessite la majorité des 3,953 milliards d'actions Tesla en circulation, soit près de 1,98 milliard de votes favorables. Merz compte 700 millions d'actions que Musk peut voter directement. "Chaque action qui ne vote pas compte contre nous", a-t-elle écrit cette semaine.
Mon analyse : des mois de gros titres à Washington donnent aux détenteurs qui s'abstiennent habituellement une raison de plus de rester chez eux, ou de voter non.
Une transaction plus lente signifie une prime plus faible
Ensuite, il y a le paiement lui-même. Dans une transaction en actions, les détenteurs de Tesla recevraient leur prime en actions SpaceX. Black a déjà averti que "les arbitragistes réduiront le prix de SPCX (et donc la prime de la transaction) après l'annonce", comme cela s'est produit pour les détenteurs de Lumentum dans la transaction en actions de Marvell.
L'élection affecte également l'activité propre de SpaceX. Dan Ives, associé et directeur général chez Yorkville, a écrit que les victoires démocrates ralentiront la construction de centres de données pour l'IA, notamment au Texas, où la démocrate Gina Hinojosa a battu le gouverneur Greg Abbott. "SpaceX et Musk sont clairement pris au centre de cette toile d'araignée", a-t-il écrit.
Les analystes s'attendent à ce que les revenus de SpaceX passent de 48,9 milliards de dollars cette année à 336 milliards de dollars en 2028 :
C'est la croissance dans laquelle les détenteurs de Tesla échangeraient. Si des enquêtes et un développement plus lent au Texas la repoussent, les actions SpaceX qu'ils recevraient dans une transaction valent moins, et la prime aussi.
Voici ma conclusion : une transaction Tesla-SpaceX est toujours possible, mais sa prime semble désormais plus faible et plus lointaine qu'elle ne l'était lundi. À 189 fois les bénéfices futurs, je n'achèterais pas Tesla pour la fusion.
Bien sûr, les comités pourraient bouger plus vite que le Congrès. Surveillez les divulgations avant l'assemblée générale annuelle de Tesla le 3 décembre et les premiers termes formels de la transaction. L'un ou l'autre donnerait un chiffre réel sur la prime.
Alors, que vaut réellement l'action Tesla ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit d'entrer quelques hypothèses dans le modèle d'évaluation de TIKR et de voir ce que Tesla pourrait valoir. Partez des estimations consensuelles de Wall Street, ou ajustez les paramètres pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'acheter ou de vendre des actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes sur l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
