Points clés
- AT&T offre un rendement de 5,2 % et General Mills de 7,0 %, et les deux entreprises prévoient de maintenir leurs dividendes inchangés pour le moment.
- Le dividende d'AT&T a utilisé 44 % de sa trésorerie disponible sur les douze derniers mois, tandis que celui de General Mills en a utilisé 85 %.
- AT&T prévoit une trésorerie disponible de 21 milliards de dollars ou plus d'ici 2028, tandis que General Mills prévoit un bénéfice d'exploitation ajusté plus faible cette année fiscale alors qu'elle réduit sa dette.
- L'expansion de SpaceX dans le sans-fil est le principal nouveau risque pour la trésorerie d'AT&T, et la dette de General Mills dépasse son propre objectif.
General Mills (GIS) a déclaré un autre dividende trimestriel de 0,61 $ le 29 septembre. C'est le même taux qu'auparavant, soit un rendement de 7,0 %.
AT&T (T) n'augmente pas non plus son dividende. Avec ses résultats du troisième trimestre le 21 octobre, elle a déclaré prévoir de continuer à verser 1,11 $ par action par an, soit un rendement de 5,2 %.
Ainsi, aucun des deux dividendes ne croissant, lequel est le meilleur achat à haut rendement ?
| Métrique | AT&T (T) | General Mills (GIS) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 5,2% | 7,0% |
| Dividende annuel | $1.11 | $2.44 |
| Croissance du dividende, 5 ans | -11,8 % par an (exercice 2020-2025) | 3,9 % par an (exercice 2021-2026) |
| Ratio de distribution en espèces, TTM | 44% | 85% |
| Ratio de distribution en espèces, prévisionnel | 46% (exercice 2026) | 76% (exercice 2027) |
| Dette nette/EBITDA | 3,3x | 3,7x |
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AT&T troque le cuivre contre la fibre
Le dividende par action d'AT&T est passé de 2,08 $ lors de l'exercice 2020 à 1,11 $ lors de l'exercice 2025, ce qui explique le taux négatif sur 5 ans. Ce qui reste est bien couvert. Il a utilisé 44 % de la trésorerie disponible sur les douze mois se terminant le 30 septembre 2026, et 46 % selon le consensus des analystes pour l'exercice 2026. Depuis l'exercice 2023, le dividende coûte un peu plus de 8 milliards de dollars par an, soit moins de la moitié de la trésorerie disponible chaque année :
Cette trésorerie provient d'une activité qui passe du cuivre à la fibre. Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 5,3 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 32,3 milliards de dollars. AT&T a enregistré un record de 769 000 nouveaux abonnés internet nets dans ce qu'elle appelle la Connectivité Avancée, tandis que le chiffre d'affaires des activités Héritage a chuté de 24,5 %.
Lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre, le PDG John Stankey a qualifié "un client haut débit alimenté par la fibre avec un excellent service sans-fil en plus" de combinaison la plus durable de l'industrie. SpaceX souhaite concurrencer la moitié sans-fil de cette équation. L'action d'AT&T a chuté de 8 % le 23 octobre après qu'un rapport de Bloomberg ait indiqué que SpaceX était en pourparlers pour accéder à au moins 80 000 sites cellulaires américains.
General Mills réduit d'abord sa dette
General Mills maintient également son dividende inchangé, mais la raison en est la dette. Le directeur financier Kofi Bruce a déclaré lors de la conférence téléphonique du premier trimestre le 23 septembre : "Nous restons pleinement engagés envers notre dividende, et à court terme, nous prévoyons de maintenir le taux actuel par action tout en donnant la priorité à la réduction de l'endettement." Il s'attend à ce qu'il faille "au moins quelques années" pour revenir à l'objectif de l'entreprise de 3x pour le ratio dette nette sur EBITDA.
Le dividende de General Mills a utilisé 85 % de la trésorerie disponible sur les douze mois se terminant le 30 août 2026, bien que le consensus des analystes pour l'exercice 2027 ramène ce chiffre à 76 %. La trésorerie disponible est tombée à 1,63 milliard de dollars lors de l'exercice 2026 (l'année se terminant en mai) contre 2,29 milliards de dollars lors de l'exercice 2025, tandis que le dividende a coûté 1,32 milliard de dollars :
Les ventes organiques du premier trimestre étaient stables. Pour l'exercice 2027, la direction prévoit une baisse du bénéfice d'exploitation ajusté de 8 % à 13 % à taux de change constants, malgré au moins 750 millions de dollars d'économies de coûts. General Mills et sa société prédécesseure versent des dividendes sans interruption depuis 128 ans, selon son communiqué du 29 septembre. Mais si le bénéfice baisse plus que prévu, ce dividende dispose de peu de marge de sécurité.
Alors, quel dividende l'emporte ?
AT&T est la meilleure action à dividende à haut rendement. Les analystes s'attendent à ce que sa trésorerie continue de croître, conformément aux prévisions de la direction de plus de 18 milliards de dollars en 2026 et de plus de 21 milliards de dollars en 2028 :
Cette année, cette trésorerie couvre le dividende de 8 milliards de dollars et environ 10 milliards de dollars de rachats d'actions. Je m'attendrais à ce qu'AT&T réduise les rachats bien avant de toucher au dividende.
Le cas de General Mills est solide. Sur 10 000 $, son rendement de 7,0 % rapporte 700 $ par an contre 520 $ pour AT&T, et au rythme actuel de chaque dividende, le revenu d'AT&T ne rattrape jamais. Un ratio de distribution prévisionnel de 76 % reste couvert, et je m'attendrais à ce que la direction travaille dur pour maintenir un record de 128 ans.
Cependant, je veux un haut rendement avec beaucoup de trésorerie derrière. Le dividende d'AT&T coûte 44 % de la trésorerie disponible, contre 85 % chez General Mills, où le bénéfice devrait diminuer cette année fiscale.
Bien sûr, si SpaceX devient un véritable opérateur national, la trésorerie sans-fil d'AT&T pourrait être affectée. Le Washington Post a rapporté le 30 octobre que SpaceX était en pourparlers pour acheter Boost Mobile ou utiliser son réseau, et c'est l'histoire que je surveillerais.
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