Points clés
- Enbridge offre un rendement de 5,7 %, contre 3,7 % pour Kinder Morgan, qui a augmenté son dividende de 2 % le 21 octobre parallèlement à des résultats records au troisième trimestre.
- Le flux de trésorerie distribuable de Kinder Morgan a couvert son dividende pour l'exercice 2025 par un facteur de 2,1, contre 1,5 pour Enbridge, et les analystes s'attendent à ce que la marge de sécurité de Kinder Morgan s'élargisse en 2026.
- Enbridge est plus endetté et a émis pour 2,6 milliards de dollars canadiens de nouvelles actions en septembre pour contribuer au financement de deux acquisitions d'oléoducs.
- Si elle suit le calendrier de l'année dernière, la prochaine augmentation annuelle d'Enbridge interviendrait début décembre, quelques semaines avant la prise de fonction d'un nouveau PDG.
Kinder Morgan (KMI) a accordé une nouvelle augmentation aux investisseurs en quête de revenus le 21 octobre. Son dividende trimestriel a augmenté de 2 % par rapport à l'année précédente, pour atteindre 0,2975 $ par action, parallèlement à des résultats records au troisième trimestre.
Enbridge (ENB) a, quant à lui, passé son automne à faire des achats. En septembre, la société a accepté d'acheter l'activité pétrolière de Tallgrass Energy pour 2,55 milliards de dollars américains, en plus d'une transaction de 600 millions de dollars américains pour Salt Creek Midstream en août. Elle a également émis pour 2,6 milliards de dollars canadiens de nouvelles actions pour contribuer à leur financement.
Cela laisse un rendement de 5,7 % d'un côté et un rendement de 3,7 % de l'autre, avec une dette bien moins importante derrière le second. Alors, quelle est la meilleure action à dividende ?
| Métrique | Enbridge (ENB) | Kinder Morgan (KMI) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende anticipé | 5,7% | 3,7% |
| Croissance du dividende, exercice 2020-2025 | 3,1 % par an (en $C) | 2,2 % par an |
| Augmentations annuelles consécutives (selon le décompte de l'entreprise) | 31 | 9 |
| Couverture par le flux de trésorerie distribuable, exercice 2025 | 1,5x | 2,1x |
| Couverture par le flux de trésorerie distribuable, consensus exercice 2026 | 1,5x | 2,4x |
| Dette nette/EBITDA (12 derniers mois) | 6,3x | 4,1x |
| Couverture des intérêts (12 derniers mois) | 2,3x | 3,0x |
Source : TIKR, 5 novembre 2026. Les décomptes d'augmentations sont ceux de chaque entreprise.
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Le palmarès d'Enbridge est difficile à battre
Enbridge qualifie son augmentation de décembre 2025 de 31ème hausse annuelle consécutive de son dividende. Cette augmentation a relevé le dividende de 3 % à 0,97 $C par action et par trimestre. De l'exercice 2020 à l'exercice 2025, le dividende a augmenté de 3,1 % par an, passant de 3,24 $C par action à 3,77 $C.
Ce dividende est fixé en dollars canadiens, donc ce que reçoit un détenteur américain varie avec le taux de change. Le Canada prélève également un impôt sur les dividendes versés aux détenteurs américains.
La direction fixe son objectif de distribution par rapport au flux de trésorerie distribuable. Ce flux de trésorerie a couvert le dividende au moins 1,4 fois dans chaque exercice depuis 2016 :
La couverture était de 1,5x pour l'exercice 2025, et les analystes s'attendent au même ratio pour l'exercice 2026. Cela représente 5,78 $C par action contre un dividende de 3,88 $C, ce qui se situe dans la fourchette de 5,70 $C à 6,10 $C qu'Enbridge a réaffirmée avec ses résultats du deuxième trimestre.
L'activité est en croissance. L'EBITDA ajusté est passé à 4,8 milliards de dollars canadiens au deuxième trimestre 2026, contre 4,6 milliards un an plus tôt, et le carnet de commandes sécurisées s'élève à environ 41 milliards de dollars canadiens. « Nous continuerons à améliorer la visibilité et à prolonger nos perspectives de croissance de 5 % plus loin dans le futur », a déclaré le PDG Greg Ebel avec les résultats.
L'émission d'actions de septembre augmente toutefois le nombre d'actions que le dividende doit couvrir.
Kinder Morgan couvre son chèque deux fois
Le palmarès de Kinder Morgan est plus court et inclut une réduction : son dividende est passé de 1,60 $ par action pour l'exercice 2015 à 0,50 $ pour l'exercice 2016. Il a augmenté chaque année depuis, et l'augmentation d'octobre marque neuf années consécutives.
Ce que Kinder Morgan possède, c'est de la marge. Le flux de trésorerie distribuable a couvert son dividende au moins 1,9 fois dans chaque exercice depuis 2016 :
La couverture était de 2,1x pour l'exercice 2025. Les analystes s'attendent à 2,4x pour l'exercice 2026, avec un flux de trésorerie distribuable par action en hausse de 18 % à 2,86 $ contre un dividende de 1,19 $.
Le BPA ajusté du troisième trimestre a augmenté de 21 % par rapport à l'année précédente. La direction prévoit désormais un EBITDA ajusté annuel supérieur de plus de 6 % à son budget de 8,6 milliards de dollars, et un BPA ajusté supérieur de plus de 13 % à son budget de 1,36 $. Son carnet de projets a atteint un record de 14,4 milliards de dollars, contre 9,6 milliards au trimestre précédent, dont 13,2 milliards de dollars concernent le gaz naturel.
Le point négatif pour les investisseurs en quête de revenus est que cette marge supplémentaire ne s'est pas traduite par des augmentations plus importantes. De l'exercice 2020 à l'exercice 2025, le dividende a augmenté de 2,2 % par an, passant de 1,05 $ par action à 1,17 $.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Enbridge est la meilleure action à dividende.
Investissez 10 000 $ aujourd'hui et vous percevriez 570 $ par an, contre 370 $ avec Kinder Morgan. En faisant croître chaque dividende à son taux quinquennal, Enbridge paierait environ 749 $ la 10ème année, soit un rendement de 7,5 % sur les 10 000 $ initiaux. Kinder Morgan paierait environ 450 $. À ces taux, Kinder Morgan ne rattrape jamais son retard. (Le chiffre d'Enbridge est basé sur sa croissance en dollars canadiens.)
Le prix de ce chèque plus important, c'est la dette. Selon la mesure de TIKR, la dette nette d'Enbridge a oscillé entre 5,5x et 6,6x l'EBITDA depuis l'exercice 2021 :
Il est de 6,3x sur les douze derniers mois, contre 4,1x pour Kinder Morgan, et les acquisitions Tallgrass et Salt Creek l'alourdissent. Enbridge s'attend à ce que sa propre mesure, qui était de 5,1x fin juin, soit dans sa fourchette cible de 4,5x à 5,0x d'ici fin 2026.
Le dividende de Kinder Morgan bénéficie d'une marge de sécurité plus large, cette marge est appelée à croître, et son carnet de commandes n'a jamais été aussi important. C'est simplement que le ratio de 1,5x d'Enbridge couvre déjà confortablement son dividende. Sa série a tenu en 2016, lorsque celle de Kinder Morgan a été rompue, et il paie davantage chaque année sur la période.
Bien sûr, Enbridge aura un nouveau PDG le 1er janvier, lorsque Michele Harradence succédera à Ebel. Cela rend sa prochaine augmentation celle à surveiller. Celle de l'année dernière est intervenue le 3 décembre.
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