Points clés
- AbbVie a augmenté son dividende trimestriel de 5,2 % à 1,82 $ par action le 30 octobre, et Chevron a publié le même jour un bénéfice du troisième trimestre de 9,9 milliards de dollars.
- Chevron offre un rendement de 3,2 % et a distribué 41 % de sa trésorerie disponible en dividendes sur l'année écoulée, contre un rendement de 2,5 % et un ratio de 65 % pour AbbVie.
- AbbVie a l'activité à la croissance la plus rapide, portée par Skyrizi, mais son ratio de distribution de trésorerie en dividendes est passé de 41 % à 65 % depuis l'exercice 2022.
- Les prix du pétrole et le plan d'investissement 2027 de Chevron, attendu en décembre, sont les éléments à surveiller.
AbbVie (ABBV) a augmenté son dividende trimestriel de 5,2 % le 30 octobre, à 1,82 $ par action.
Le même jour, Chevron (CVX) a publié un bénéfice du troisième trimestre de 9,9 milliards de dollars, contre 3,5 milliards un an plus tôt. Son dividende reste à 1,78 $ par trimestre, niveau fixé début 2026.
L'un paie plus aujourd'hui, et l'autre a l'activité à la croissance la plus rapide. Si je ne peux en détenir qu'un seul pour les 10 prochaines années, lequel choisir ?
| Métrique | AbbVie (ABBV) | Chevron (CVX) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 2,5 % | 3,2 % |
| Croissance du dividende, 5 ans | 6,6 % par an (exercice 2020-2025) | 5,8 % par an (exercice 2020-2025) |
| Historique | Dividende trimestriel en hausse de 355 % depuis 2013 ; Aristocrate du dividende S&P | 39 années consécutives d'augmentations |
| Ratio de distribution de trésorerie en dividendes (TTM au 30 sept. 2026) | 65 % | 41 % |
| Dette nette / EBITDA (LTM) | 2,0x | 0,5x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 8,2x | 25,2x |
Source : TIKR, au 5 novembre 2026 ; les historiques sont propres à chaque entreprise.
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AbbVie dépasse Humira
Le chiffre d'affaires net d'AbbVie au troisième trimestre a augmenté de 10,3 % sur un an, à 17,4 milliards de dollars. Skyrizi a progressé de 22,7 % à 5,78 milliards de dollars, compensant largement Humira, qui a chuté de 31,2 % à 683 millions de dollars. Le 30 octobre, AbbVie a également relevé ses prévisions de BPA ajusté 2026 à 13,95-13,99 $, contre 13,76-13,96 $ précédemment.
Le dividende est devenu un peu plus serré. La trésorerie disponible est passée de 24,3 milliards de dollars en exercice 2022 à 17,8 milliards en exercice 2025, tandis que les dividendes versés sont passés de 10,0 milliards à 11,7 milliards de dollars :
Cela a porté le ratio de distribution de trésorerie en dividendes de 41 % en exercice 2022 à un niveau gérable de 65 % en exercice 2025. Il était toujours de 65 % sur les douze mois clos au 30 septembre 2026.
Le PDG Robert Michael a déclaré lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre qu'il s'attendait à ce que les futures acquisitions soient "davantage des ajouts complémentaires plutôt qu'une transaction de transformation majeure comme Allergan". C'est une bonne nouvelle pour la trésorerie. Mais la dernière augmentation de 5,2 % est inférieure au rythme annuel de 6,6 % d'AbbVie de l'exercice 2020 à l'exercice 2025. Je suppose que des augmentations plus lentes sont le prix à payer pour cette marge de sécurité réduite.
La trésorerie de Chevron fluctue avec le pétrole
Le dividende de Chevron dispose de plus de marge que celui d'AbbVie, bien qu'il repose sur un flux de trésorerie bien plus irrégulier. Sur les douze mois clos au 30 septembre 2026, les dividendes ont absorbé 41 % de la trésorerie disponible, un niveau bien couvert.
C'est après un troisième trimestre où la trésorerie disponible a plus que doublé, à 12,0 milliards de dollars contre 4,9 milliards un an plus tôt. En exercice 2024 et exercice 2025, le ratio de distribution était bien plus serré, à 78 % et 77 %. En exercice 2016 et exercice 2020, la trésorerie disponible ne couvrait même pas le dividende :
Lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre, la DAF Eimear Bonner a déclaré que "la première priorité est d'augmenter le dividende de manière constante."
Elle nettoie également ses comptes. Le 6 octobre, Chevron a accepté d'échanger ses participations dans Hess Midstream et ses pipelines de brut du bassin de DJ contre 200 millions de dollars en espèces et de meilleures conditions contractuelles dans le Bakken. Cette transaction retire environ 3,7 milliards de dollars de dette de Hess Midstream de son bilan.
Le risque, ce sont les prix du pétrole eux-mêmes. Chevron a souligné un écart de 64 dollars le baril au cours d'un seul trimestre.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Si je ne peux détenir qu'une seule action à dividende pour les 10 prochaines années, c'est Chevron.
Au taux de croissance annuel du dividende sur cinq ans de chaque entreprise, 10 000 $ investis aujourd'hui dans Chevron rapporteraient environ 4 178 $ sur la décennie, contre environ 3 383 $ pour AbbVie. À ces taux, les revenus d'AbbVie ne rattraperaient ceux de Chevron qu'au bout de plus de 30 ans.
La question plus importante est de savoir si Chevron peut continuer à augmenter son dividende de 5,8 % par an. Son bilan suggère que oui. En exercice 2016 et exercice 2020, la dette nette est montée à 2,9x et 3,2x l'EBITDA. Elle s'est terminée à 1,1x en exercice 2025 et est depuis tombée à 0,5x, après que Chevron ait réduit sa dette nette de 7,8 milliards de dollars au seul troisième trimestre :
Je suis convaincu que c'est une marge suffisante pour maintenir le dividende pendant le prochain effondrement pétrolier.
Ce n'est pas pour dire que le dividende d'AbbVie est en danger. Sa trésorerie disponible a couvert le dividende chaque année depuis l'exercice 2016, Skyrizi croît rapidement et la direction vient de relever à nouveau ses prévisions. C'est simplement qu'AbbVie paie moins aujourd'hui, dispose de moins de trésorerie en réserve et supporte plus de dette. Je préfère détenir le chèque plus important de l'entreprise qui a plus de marge pour continuer à l'augmenter.
Bien sûr, Chevron donnera plus de détails sur son programme d'investissement 2027 en décembre, et elle prévoit une hausse de 50 % des dépenses d'exploration l'année prochaine par rapport au niveau de 2025. Si ces dépenses augmentent alors que le pétrole baisse, le ratio de distribution pourrait revenir vers son niveau de l'exercice 2024.
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