Points clés
- L'action d'Aurora Innovation a chuté de 12 % après qu'un retard de production de six semaines ait réduit ses prévisions de revenus pour 2026 à environ 9 millions de dollars.
- Le problème se situe sur la chaîne de production, et la demande semble intacte, Charger Logistics prévoyant une flotte de 500 camions.
- Aurora s'attend à brûler environ 250 millions de dollars de trésorerie ce trimestre, avec un peu plus d'un milliard de dollars en caisse.
- Le prochain test est de 20 camions par semaine début décembre, ce qui importe également pour Fabrinet et Uber.
L'action d'Aurora Innovation (AUR) est en baisse de 12 % aujourd'hui après que la société de camions autonomes a annoncé que son accélération de la production accusait un retard d'environ six semaines par rapport au plan.
Cette accélération est importante pour deux sociétés plus grandes. Fabrinet (FN) fabrique les kits matériels actuels d'Aurora, et Uber Technologies (UBER) détient une participation dans Aurora depuis la vente de sa division de conduite autonome à Aurora en 2020.
Le retard se situe sur la ligne
Aurora a déclaré après la clôture de mercredi que des problèmes de disponibilité des matériaux, de qualité des composants et de tests en fin de ligne avaient ralenti sa production initiale. Lors de la conférence téléphonique, le PDG Chris Urmson les a qualifiés de "goulots d'étranglement en préproduction".
Ainsi, Aurora prévoit désormais environ 9 millions de dollars de revenus pour 2026, alors que les analystes tablaient sur 15 millions de dollars, la vraie croissance étant attendue en 2027 et 2028 :
La question plus importante est de savoir si les 188 millions de dollars prévus pour 2027 se maintiennent, et cela dépend de la rapidité avec laquelle les camions seront construits.
La demande semble bonne. Charger Logistics a signé un accord préliminaire pour posséder et exploiter 500 camions équipés de la technologie Aurora, ce qu'Aurora estime pouvoir valoir des centaines de millions de dollars. Aurora s'attend toujours à produire 20 camions par semaine début décembre, plus de 200 camions d'ici fin février et plus de 1 000 sur les routes d'ici fin 2027.
Pour Fabrinet, les montants sont faibles par rapport à ses 4,64 milliards de dollars de revenus pour l'exercice 2026. Aurora n'a pas précisé si ses kits faisaient partie des problèmes de qualité des composants, c'est donc la question pour le rapport de Fabrinet début de semaine prochaine.
Uber comptabilise les gains et pertes sur ses participations dans son résultat net : elles ont ajouté 1,6 milliard de dollars au deuxième trimestre, donc une baisse durable d'Aurora aurait l'effet inverse.
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L'horloge de la trésorerie
Le flux de trésorerie disponible d'Aurora est négatif chaque trimestre depuis deux ans :
Elle s'attend à ce que cette consommation de trésorerie augmente à environ 250 millions de dollars ce trimestre. Aurora a également vendu pour 41 millions de dollars d'actions au troisième trimestre et a déposé un supplément de prospectus quelques minutes après ses résultats.
Début décembre est le test
Mon analyse : Un retard de six semaines sur une nouvelle ligne de production ne brise pas l'histoire, et le plan de Charger montre que la demande est là. Mais Aurora ne peut pas se permettre beaucoup d'autres retards alors qu'elle brûle autant de trésorerie et vend des actions pour la financer.
Si elle atteint 20 camions par semaine début décembre, la baisse d'aujourd'hui semblera exagérée. Un autre retard, et je m'attendrais à plus de ventes d'actions.
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