Points clés
- Arista Networks a chuté de 11% aujourd'hui alors qu'une vente de matériel d'IA liée à la victoire des Démocrates aux élections de mi-mandat a frappé les valeurs du réseau, et Ciena a encore plus baissé.
- Cette baisse est intervenue deux jours après qu'Arista ait donné des prévisions de revenus pour 2027 d'environ 18,5 milliards de dollars, bien au-dessus des 16,4 milliards attendus par les analystes.
- Une dégradation de la notation de Cisco concernant les marges sur le matériel d'IA a ajouté de la pression, bien que la marge brute d'Arista se soit elle-même améliorée au dernier trimestre.
- Le P/E forward d'Arista est inférieur à sa moyenne sur cinq ans, et la vente semble excessive.
Arista Networks (ANET) a perdu 11% aujourd'hui, effaçant ses gains post-publication des résultats, alors que la vente de matériel d'IA qui a suivi la victoire des Démocrates aux élections de mi-mandat frappe les valeurs du réseau.
Ciena (CIEN) a chuté de 15% sans nouvelle spécifique, et Cisco Systems (CSCO) a reculé de 8% après une dégradation de notation par un analyste. Les investisseurs vendent les valeurs du réseau liées à l'IA comme un seul et même trade, par crainte qu'un Congrès démocrate ne ralentisse le développement des centres de données.
Les perspectives d'Arista viennent de s'améliorer
Les revenus du troisième trimestre d'Arista ont augmenté de 58,5% pour atteindre 3,66 milliards de dollars, et la direction a donné des prévisions de revenus pour 2027 d'environ 18,5 milliards de dollars, ce qui représenterait une croissance de 38% à 40%.
Avant la publication, les analystes attendaient des revenus de 16,4 milliards de dollars pour 2027 :
Les prévisions d'Arista sont d'environ 2 milliards de dollars au-dessus de cela, et rien dans la vente d'aujourd'hui ne donne aux analystes une raison de réduire leurs estimations.
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La dégradation de Cisco a fait des vagues
Meta Marshall de Morgan Stanley a dégradé Cisco de "Surpondéré" à "Pondération égale". "CSCO peut continuer à s'apprécier grâce à la croissance de ses bénéfices, mais des attentes élevées et des facteurs en défaveur sur la marge brute provenant de l'activité d'IA laissent moins de place à une hausse", a déclaré Marshall.
La marge brute ajustée de Cisco était de 66,3% au trimestre clos le 25 juillet, en baisse par rapport à 68,4% un an plus tôt. Arista vend aux mêmes centres de données, mais sa marge brute ajustée est passée à 64,0% au troisième trimestre contre 63,4% au deuxième, bien qu'elle reste inférieure aux 65,2% d'il y a un an.
L'exposition de Ciena ressemble davantage à celle d'Arista. Deux clients représentaient 41,7% des revenus de Ciena au trimestre clos le 1er août, lorsque les revenus ont augmenté de 37% pour atteindre 1,67 milliard de dollars. Les deux plus gros clients d'Arista, Microsoft et Meta, ont acheté 42% de ses revenus en 2025. Aucun de ces acheteurs du cloud n'a annoncé de réduction.
Moins cher que d'habitude
Selon la dernière lecture de TIKR, le P/E forward d'Arista était de 35x, juste en dessous de sa moyenne quinquennale de 36x :
Au prix d'aujourd'hui, il est encore plus bas, environ 32x.
De mon point de vue, le marché intègre un ralentissement qu'aucun des clients d'Arista n'a annoncé. Pour une entreprise qui prévoit une croissance de 38% à 40% l'année prochaine, la baisse semble excessive.
Bien sûr, si les Démocrates agissent pour ralentir la construction des centres de données, les plus gros clients d'Arista pourraient réduire leurs dépenses. La prochaine occasion d'entendre si les commandes ont changé sera la participation de la direction à la conférence d'UBS le 1er décembre.
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