Points clés
- L'action d'Archer Aviation a chuté de 45 % en 2026, et celle de sa rivale Joby Aviation a encore plus baissé.
- L'acquisition en suspens par Archer de trois activités de Boeing ajouterait plus de 200 millions de dollars de revenus annuels. C'est plus que ce que les analystes attendent d'Archer pour l'ensemble de 2027.
- Archer perd encore environ 170 millions de dollars par trimestre sur la base de l'EBITDA ajusté, et Boeing détiendrait environ 19,75 % de la société une fois l'opération finalisée.
- L'action semble être un investissement stagnant jusqu'à la finalisation de l'opération. Les résultats du troisième trimestre, publiés après la clôture lundi 9 novembre, constituent le premier test.
Archer Aviation (ACHR) a chuté de 45 % en 2026. C'est pourtant une année où elle a accepté d'acheter trois activités à Boeing (BA) et a dévoilé Thunder, un aéronef de défense autonome développé avec Anduril.
Sa rivale Joby Aviation (JOBY) a fait encore pire, avec une baisse de 59 %. Cela me dit que le marché s'est détourné des taxis volants en tant que groupe, du moins tant qu'ils brûlent bien plus de trésorerie qu'ils n'en génèrent.
Archer publie ses résultats du troisième trimestre après la clôture lundi 9 novembre.
L'opération avec Boeing est le scénario haussier
Avant l'ouverture du 10 août, Archer a annoncé l'opération. Elle achètera Wisk Aero, Insitu et SkyGrid à Boeing, et Boeing détiendra environ 19,75 % d'Archer à la clôture. Insitu génère à lui seul plus de 200 millions de dollars de revenus annuels grâce aux drones. Le délai d'attente antitrust a expiré le 18 septembre. Archer s'attend toujours à finaliser l'opération d'ici fin 2026, sous réserve d'autres approbations réglementaires.
Les estimations de revenus des analystes pour Archer partent encore de presque rien :
Cela représente 15,1 millions de dollars cette année et 138 millions en 2027, moins que ce qu'Insitu génère seul. Une fois l'opération finalisée, je m'attendrais à ce que ces estimations à court terme soient révisées à la hausse.
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La consommation de trésorerie est le scénario baissier
Au deuxième trimestre, Archer a réalisé 5 millions de dollars de revenus et une perte d'EBITDA ajusté de 177 millions de dollars. Elle a terminé juin avec 1,6 milliard de dollars de liquidités, soit environ deux ans à ce rythme. La directrice financière Priya Gupta a déclaré aux analystes lors de la présentation des résultats du deuxième trimestre qu'Archer prévoyait de maintenir sa consommation de trésorerie à peu près stable tout en intégrant les nouvelles activités.
Archer s'est financée en vendant des actions, et son nombre d'actions diluées a augmenté chaque année depuis 2021 :
Les émissions de cette année ont été modestes en comparaison. La plus importante, en août, concernait environ 8,3 millions d'actions payées à des fournisseurs, sans apport de trésorerie à Archer. Mais Boeing sera payé en actions.
Mon interprétation : les investisseurs s'attendent à ce qu'Archer vende encore des actions avant que les taxis volants ou Insitu ne puissent couvrir la consommation de trésorerie. C'est pourquoi le dévoilement de Thunder en juillet et l'opération avec Boeing en août ont chacun fait monter l'action pendant une journée. Aucun de ces gains à deux chiffres n'a duré.
Joby est dans la même situation
Les deux actions évoluent souvent de concert. Toutes deux ont chuté le 22 octobre, lors d'une vente massive touchant les actions de croissance spéculative, et ont bondi le 27 octobre après de nouveaux achats de Cathie Wood via ARK. Elles sont également en conflit devant les tribunaux : le 2 octobre, Archer a indiqué qu'un tribunal fédéral californien avait rejeté certaines des allégations de Joby concernant des secrets commerciaux et des contrats, ainsi que les contre-accusations d'Archer. Joby fait face à la même question qu'Archer : combien de temps sa trésorerie durera-t-elle avant que ses aéronefs ne commencent à être rentables.
Un investissement stagnant jusqu'à la finalisation de l'opération
L'objectif de prix moyen est passé de 12,44 $ à 10,89 $ au cours de l'année écoulée :
Sur la même période, l'action a perdu plus de la moitié de sa valeur, de sorte que l'objectif moyen est désormais plus du double du cours de clôture de vendredi. Même l'objectif le plus bas a augmenté, passant de 4,50 $ à 7 $. Barclays a rehaussé sa recommandation sur Archer avec un objectif de 8 $ en octobre, et Goldman Sachs a abaissé son objectif de 8 $ à 7 $ tout en maintenant sa recommandation Neutre.
De mon point de vue, Archer est un investissement stagnant jusqu'à la finalisation de l'opération avec Boeing. Ces objectifs sont restés élevés toute l'année alors que l'action baissait, donc je voudrais des preuves avant de parier sur un rebond technique.
Lundi est le premier test. La consommation de trésorerie s'est-elle maintenue près du niveau du deuxième trimestre, et l'opération est-elle toujours sur la bonne voie pour la fin de l'année ? Si les deux points sont vérifiés, je prendrais l'argument en faveur d'un rebond beaucoup plus au sérieux.
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