Principales Statistiques pour l'Action Applied Materials
- Prix Actuel : $444.57
- Prix Cible (Cas Moyen) : ~$790
- Cible du Marché : ~$641
- Rendement Total Potentiel : ~78%
- TRI Annualisé : ~15% / an
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Que s'est-il passé ?
Applied Materials (AMAT) a clôturé en hausse de 6,51% à $444,57 le 18 septembre, sa plus forte progression en plusieurs mois, deux séances après avoir touché le point bas de sa pire correction de l'année le 16 septembre, à 42,55% sous son plus haut sur 52 semaines de $739,67. Même après ce rebond, l'action se négocie toujours à environ 40% sous ce plus haut. Si vous vous demandez pourquoi l'action a bougé, la réponse honnête est que l'ensemble du secteur des équipements pour semi-conducteurs a progressé ce jour-là, avec Lam Research en tête et KLA dans le sillage, et Applied a surfé sur un mouvement sectoriel qu'il n'a pas créé.
L'annonce concernant l'Inde qui a accompagné le mouvement est l'histoire la plus durable, mais ce n'est pas ce qui a fait l'essentiel du travail. Le plan de 5 milliards de dollars est une expansion d'empreinte sur une décennie, pas un événement de revenus à court terme. Ce qui soutient réellement la reprise est une prévision de demande que le PDG Gary Dickerson ne cesse de réviser à la hausse, et une action qui est tombée suffisamment bas pour rendre cette prévision à nouveau bon marché.
Le Plan pour l'Inde est Réel, et à l'Échelle du Secteur
Lors du SEMICON India à New Delhi le 17 septembre, Applied a dévoilé « India Vision 2035 », un plan d'investissement de 5 milliards de dollars dans le pays sur la prochaine décennie. L'argent financera un parc de recherche de 140 acres, une expansion d'environ dix fois de la capacité de la chaîne d'approvisionnement basée en Inde, et un doublement des effectifs locaux en R&D.
Un jour plus tôt, Lam Research a annoncé son propre plan d'environ 1,2 milliard de dollars pour l'Inde pour une usine de composants silicium et une expansion de la R&D, coïncidant avec la même conférence. Cela compte pour l'interprétation de l'action. La nouvelle sur l'Inde était une vague sectorielle liée au SEMICON, pas un catalyseur spécifique à AMAT, ce qui explique pourquoi le mouvement ressemblait plus à un rallye sectoriel qu'à une réévaluation d'Applied seul. L'angle spécifique à l'entreprise est plus étroit : Dickerson a souligné que la régionalisation est un facteur a favor pour l'activité de services à plus forte marge, car les nouvelles usines dans de nouveaux endroits manquent de l'infrastructure et de l'expérience de montée en rendement qu'Applied vend.
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Le Chiffre de Demande que la Direction ne Cesse de Relever
Lors de la conférence Goldman Sachs Communacopia le 9 septembre, Dickerson l'a expliqué : « En février, nous avons dit plus de 20 % de croissance du chiffre d'affaires. En mai, nous avons dit plus de 30 % de croissance du chiffre d'affaires. Maintenant, nous approchons les 40 % de croissance du chiffre d'affaires. » C'est la direction qui relève sa propre barre trois fois en sept mois.
Dickerson a souligné une inversion structurelle : il y a quelques années, les mises en production de wafers pour smartphones étaient 4 fois plus importantes que pour les data centers, aujourd'hui elles sont à égalité, et dans quelques années, les data centers dépasseront les smartphones dans un rapport de 2:1. C'est pourquoi il affirme que 80 % de la croissance des équipements de fabrication de wafers cette année provient de la fonderie-logique de pointe, de la DRAM, y compris la mémoire à large bande passante, et de l'emballage avancé, avec la même répartition prévue en 2027. Le chiffre d'affaires de l'emballage avancé devrait croître de plus de 70 % cette année civile pour atteindre une activité de 2 à 3 milliards de dollars, et le contrôle des processus, alimenté par l'inspection par faisceau d'électrons et optique, progresse de plus de 50 %.
Le T3 fiscal 2026, publié le 13 août, a livré un chiffre d'affaires record de 9,12 milliards de dollars, en hausse de 25 % sur un an, avec un BPA ajusté de 3,50 $, dépassant les 3,40 $ attendus par le marché, et le chiffre d'affaires de la DRAM, y compris l'emballage de mémoire à large bande passante, a atteint un record.
La Valorisation est Devenue Intéressante à Nouveau Parce que l'Action a Chuté
En juin, lorsque Applied se négociait près de 549 $, le modèle de cas moyen de TIKR pointait vers environ 533 $, donc l'action valorisait déjà le scénario optimiste. La correction a réinitialisé ce calcul. À 444,57 $, Applied se négocie à environ 25 fois les bénéfices des douze prochains mois, un niveau raisonnable pour une entreprise dont le marché modélise une croissance du BPA à deux ans à un rythme de 40 %.
Sur le ratio EV/EBITDA NTM, Applied se situe à 21,57x, en dessous de Lam Research à 25,36x, KLA à 26,62x, et ASML à 22,75x, selon la page Concurrents de TIKR. Une partie de cette décote est structurelle, car le monopole de la lithographie d'ASML et la rareté de la métrologie de KLA portent des primes que le portefeuille plus large d'Applied n'a pas. Une partie relève du trade de reprise : le marché n'a pas encore pleurement réévalué Applied après la vente, alors même que la prévision de demande a augmenté. Les risques sont réels. La Chine reste une base de revenus significative exposée aux contrôles à l'exportation, le multiple intègre encore des années de croissance à deux chiffres, et un seul prononcé plus faible pourrait annuler un mois de gains. Dickerson lui-même a reconnu qu'il pourrait y avoir des périodes où la demande en calcul croît plus lentement pour des raisons macroéconomiques, tout en affirmant que la tendance pluriannuelle est claire.
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $444.57
- Prix Cible (Cas Moyen) : ~$790
- Rendement Total Potentiel : ~78%
- TRI Annualisé : ~15% / an
Le modèle de cas moyen de TIKR valorise Applied à environ 790 $ d'ici fin 2030, un rendement total d'environ 78 %, soit environ 15 % annualisés. Le cas moyen correspond mieux ici que le scénario optimiste, car après la correction, ses hypothèses ne nécessitent plus d'exploits pour justifier le prix actuel. Les deux moteurs de revenus sont la fonderie-logique de pointe et la DRAM, y compris la mémoire à large bande passante, les segments liés à 80 % de la croissance des équipements du secteur. Le moteur de marge est les services, où Applied a relevé sa marge brute de 180 points de base sur l'année écoulée, en vendant de l'innovation en rendement et en production à travers ses 37 000 chambres connectées. Le risque principal est la Chine et la politique d'exportation, qui peuvent comprimer à la fois les revenus et le multiple.
Le scénario haussier : si une croissance du chiffre d'affaires à deux ans proche de 28 % et des marges nettes approchant 30 % se maintiennent, le cas moyen semble conservateur. Le scénario baissier : si les commandes d'équipements pour l'IA se normalisent et que le multiple se comprime vers sa fourchette historique, l'action pourrait revisiter les bas dont elle vient de rebondir. Le cas moyen suppose une croissance du chiffre d'affaires d'environ 15 % en TCAC jusqu'en 2030 et des marges nettes proches de 30 %.
Conclusion
La nouvelle sur l'Inde a donné au groupe une raison de progresser, mais le chiffre à surveiller pour Applied spécifiquement est la propre prévision de la direction. Applied publiera son T4 fiscal en novembre, et l'indicateur sera de savoir si « approchant les 40 % de croissance du chiffre d'affaires » survit au contact avec les prévisions réelles pour 2027. Une perspective pour les systèmes se maintenant près de 30 %+ serait une confirmation que la reprise est solide. Un prononcé plus faible, ou tout indice que la visibilité client sur huit trimestres se réduit, confirmerait que le rebond était principalement sectoriel. Surveillez la publication de novembre, et observez si l'action se maintient au-dessus de ses récents creux en attendant.
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