L'année n'a pas été amusante pour les actionnaires de Meta.
L'action a baissé sur les douze derniers mois, et la raison n'est pas si compliquée. Les investisseurs ont passé presque toute l'année à regarder l'entreprise déverser des dizaines de milliards dans l'infrastructure d'IA avec très peu de résultats tangibles du côté produit. Les analystes modélisent désormais le flux de trésorerie disponible de Meta passant en territoire négatif cette année, à environ (6,3) milliards de dollars, et s'aggravant en 2027 à (24,3) milliards de dollars. C'est une chose brutale à financer quand le retour sur investissement est encore théorique.
Cependant, aujourd'hui, l'action a bondi de 11,43%, sa plus forte hausse en une seule journée depuis avril 2025.
Ce qui s'est passé
Il y a deux semaines, Meta a lancé Muse, son agent d'IA personnel. Ce week-end, l'application a atteint la première place de l'App Store américain d'Apple. L'analyste de Wells Fargo, Ken Gawrelski, a réagi en rehaussant son objectif de cours à 796 $ contre 640 $. Youssef Squali de Truist est allé plus loin, estimant que Muse pourrait ajouter 28,5 milliards de dollars de revenus d'ici 2030 et le qualifiant de produit grand public le plus important de Meta depuis le lancement des lunettes connectées en 2023.
Bien que Muse propose des formules payantes, Mark Zuckerberg ne semble pas compter dessus.
Dans une interview du 8 septembre avec Alex Heath sur le podcast Sources, Zuckerberg a exposé directement l'économie potentielle. Meta distribue gratuitement environ 100 millions de tokens par semaine, a-t-il dit, ainsi qu'une machine virtuelle dans le cloud. Il a présenté l'accès gratuit comme une exigence plutôt qu'une promotion, arguant que si vous voulez construire un avenir où chacun a un agent d'IA capable, vous devez le rendre suffisamment abordable pour que tout le monde puisse effectivement en avoir un.
Puis il a expliqué comment l'entreprise compte être rémunérée :
« Nous disons simplement que nous pensons que cette chose va en réalité vous faire gagner de l'argent et vous en faire économiser. Et c'est ainsi qu'elle va s'autofinancer. »
Ce n'est pas ainsi que l'entreprise monétise le produit actuellement, mais cela présente une voie intéressante que de nombreux investisseurs n'avaient peut-être pas envisagée. Un agent qui réserve, achète, planifie et effectue des transactions en votre nom se place directement en amont du commerce. Plus tard dans la même conversation, Zuckerberg a déclaré que Muse peut se connecter aux systèmes publicitaires de Meta, aider un utilisateur à créer un produit, puis aider à gérer l'entreprise autour de celui-ci dans une boucle continue. Meta dessert déjà des centaines de millions de petites entreprises.
En d'autres termes, Meta pourrait construire un péage plutôt qu'un mur payant. C'est une opportunité adressable bien plus vaste que 20 $ par mois, et c'est en grande partie la raison pour laquelle le mouvement d'aujourd'hui a été de cette ampleur, alors que davantage d'investisseurs s'ouvrent à cette possibilité.
Le virage est-il réel ?
Peut-être. Quelques éléments à considérer.
Meta se négocie à environ 6 fois les ventes des douze prochains mois, à peu près dans la moyenne de ses cinq dernières années et bien en dessous du pic de près de 10 fois atteint en 2025. Le consensus prévoit une croissance annuelle composée des revenus de 16,6 % jusqu'en 2030 pour atteindre 468 milliards de dollars, avec un bénéfice par action normalisé atteignant 52,25 $.
La réponse de Zuckerberg à la question des dépenses, dans cette même interview, était le bilan. Interrogé sur le financement de plusieurs gigawatts de puissance de calcul, il a noté que contrairement à certains autres laboratoires d'IA, Meta est une entreprise extrêmement rentable, ce qui rend ces investissements considérablement plus faciles à supporter. Il ne ralentit pas le rythme.
Un classement sur l'App Store ne prouve pas qu'un modèle économique fonctionne. Mais aujourd'hui a été la première séance de l'année où le marché a traité les dépenses d'IA de Meta comme un investissement avec un retour visible plutôt que comme un trou dans le tableau des flux de trésorerie. Watermelon, le prochain modèle de pointe de Meta, sera bientôt livré et pourrait nous en dire plus sur la façon dont Zuckerberg se prépare à jouer le jeu en 2027.
