Points clés pour l'action Amgen en août 2026
- Dépassement généralisé : Le chiffre d'affaires d'Amgen au T2 2026 a atteint 10,05 milliards de dollars, en hausse de 9,53 % en glissement annuel et dépassant de 6,73 % l'estimation moyenne de 9,42 milliards de dollars, tandis que le BPA ajusté de 6,29 dollars a dépassé les estimations de 11,97 %.
- Rehaussement des prévisions : La direction a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'année 2026 à une fourchette de 38,2 à 39,4 milliards de dollars et ses prévisions de BPA non-GAAP à une fourchette de 22,30 à 23,50 dollars, toutes deux supérieures aux fourchettes précédentes.
- Les moteurs de croissance accélèrent : Les six moteurs de croissance désignés d'Amgen – Repatha, EVENITY, TEZSPIRE, Maladies rares, Oncologie innovante et Biosimilaires – ont progressé de 26 % en glissement annuel combiné et représentent désormais environ 70 % des ventes de produits, alors même que Prolia et XGEVA ont chuté de 33 % en glissement annuel en raison de la concurrence des biosimilaires.
- Le PDG sur la durabilité : Le PDG Robert Bradway a déclaré aux investisseurs que le trimestre « démontre notre capacité à croître malgré l'expiration des brevets et l'intensification de la concurrence », présentant la dynamique compensatoire entre l'érosion du portefeuille historique et la force des nouveaux moteurs comme le cœur de la thèse d'investissement à long terme.
Les six moteurs de croissance d'Amgen compensent l'hémorragie des biosimilaires de Prolia
Amgen (AMGN) a clôturé un deuxième trimestre qui a dépassé les attentes du marché sur toutes les métriques déclarées, avec un chiffre d'affaires de 10,05 milliards de dollars dépassant l'estimation de 9,42 milliards de dollars de 6,73 % et progressant de 16,66 % en séquentiel par rapport au premier trimestre. Le BPA ajusté de 6,29 dollars a dépassé l'estimation de 5,62 dollars de 11,97 %, et le BPA GAAP de 4,37 dollars a dépassé les attentes de 17,03 %, en hausse de 64,91 % par rapport aux 2,65 dollars publiés un an plus tôt. Ce n'est pas un seul produit qui a porté les résultats. Vingt-deux produits ont affiché une croissance des ventes à deux chiffres au cours du trimestre, et 17 génèrent désormais un chiffre d'affaires annualisé supérieur à 1 milliard de dollars.
Le moteur derrière cette diversification est constitué des six moteurs de croissance désignés d'Amgen : Repatha, EVENITY, TEZSPIRE, Maladies rares, Oncologie innovante et Biosimilaires. Combinés, ils ont progressé de 26 % en glissement annuel et représentent désormais environ 70 % des ventes de produits. Repatha seul a atteint 953 millions de dollars, en hausse de 37 %, avec de nouvelles prescriptions de marque augmentant de plus de 50 % alors que les médecins généralistes le prescrivent de plus en plus pour les patients diabétiques à haut risque. TEZSPIRE a progressé de 42 % pour atteindre 486 millions de dollars, et UPLIZNA, le médicament d'Amgen ciblant le CD19 pour les maladies rares, a bondi de 90 % pour atteindre 335 millions de dollars. IMDELLTRA, l'activateur de lymphocytes T pour le cancer du poumon, a plus que doublé, en hausse de 115 % pour atteindre 288 millions de dollars.
Cette force compense une véritable érosion ailleurs. Prolia et XGEVA combinés ont chuté de 33 % en glissement annuel pour atteindre 1,1 milliard de dollars alors que les concurrents biosimilaires continuaient de lancer des produits contre ces deux médicaments, exactement la dynamique que le PDG Robert Bradway a abordée directement lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 : « Nos solides résultats ont été portés par l'étendue et la profondeur de notre portefeuille et démontrent une fois de plus notre capacité à croître malgré l'expiration des brevets et l'intensification de la concurrence. » La marge EBIT de 45,87 % a dépassé les estimations de 182 points de base même si elle a reculé de 90 points de base en glissement annuel, reflétant ce changement de mix vers des médicaments plus récents, encore en phase de montée en puissance.
La direction a soutenu le trimestre en relevant ses prévisions, portant le chiffre d'affaires annuel à une fourchette de 38,2 à 39,4 milliards de dollars et le BPA non-GAAP à 22,30-23,50 dollars. La trésorerie libre a atteint 3,5 milliards de dollars au cours du trimestre, et la société a maintenu son objectif de marge opérationnelle non-GAAP à 45-46 % des ventes de produits pour l'année, tout en signalant un paiement initial de 100 millions de dollars pour une opération de développement commercial qui pèsera sur les dépenses de R&D du troisième trimestre.
Cette même base de moteurs de croissance est ce qui finance la poussée de MariTide vers un lancement en 2027, et une étude de substitution sur 300 patients désormais en cours est le point de données derrière la remontée de l'action Amgen après un recul de 17 %.
TIKR valorise l'action Amgen à 470 dollars, intégrant une hausse modeste jusqu'en 2030
Le scénario central du modèle de TIKR valorise Amgen à 470 dollars d'ici fin 2030, ce qui implique un rendement total de 21 % par rapport au prix actuel de 390 dollars, soit 4 % annualisés sur les 4,4 prochaines années.
Ce rendement annualisé se situe bien en deçà de ce que pourrait suggérer un mix de moteurs de croissance en expansion de 26 % par an, indiquant une action dont le prix actuel intègre déjà une prime pour cette force. Le scénario central du modèle suppose que la croissance du chiffre d'affaires d'Amgen se stabilise autour de 3 % au cours de la prochaine décennie, un net ralentissement par rapport au rythme à deux chiffres du trimestre en cours, et que la marge nette se maintient autour de 35 %.
Cette hypothèse repose directement sur la tension centrale de la section sur les résultats : Repatha, TEZSPIRE et UPLIZNA doivent continuer à capitaliser à leurs taux actuels suffisamment longtemps pour compenser entièrement le déclin de Prolia et XGEVA avant que l'élan de la cohorte des moteurs de croissance ne puisse se traduire par une réévaluation du multiple.
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