Chiffres clés de l'action Amazon
- Performance de la semaine dernière : -5,1
- Fourchette de 52 semaines : de 161 $ à 259
- Prix cible du modèle d'évaluation : 245
- Hausse implicite : 23,1% sur 2,8 ans
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Que s'est-il passé ?
Amazon (AMZN) a chuté de 5,1% cette semaine, les investisseurs se détournant des valeurs de croissance à forte capitalisation. Reuters a rapporté que le Dow Jones est entré en territoire de correction le 27 mars, tandis que le Nasdaq a atteint son plus bas niveau en sept mois. Amazon a été spécifiquement cité parmi les actions de mégacapitalisation qui ont tiré le marché vers le bas, alors que les prix du pétrole liés à la guerre et les craintes d'inflation ont réduit l'appétit pour le risque.
Les gros titres spécifiques à l'entreprise ont également renforcé le ton prudent. Reuters a rapporté que Gadi Hutt, chef de produit pour les puces d'intelligence artificielle d'Amazon, a quitté l'entreprise. Cela ne change rien à la stratégie globale d'Amazon en matière d'IA, mais c'est important car les investisseurs surveillent de près l'exécution de l'infrastructure de silicium et d'IA personnalisée d'AWS.
Le marché est également en train de digérer l'intensité capitalistique d'Amazon. Reuters a rapporté au début du mois qu'Amazon visait environ 37 milliards de dollars dans une vente d'obligations pour aider à financer l'infrastructure d'IA, et Andy Jassy a déclaré que l'entreprise prévoyait environ 200 milliards de dollars de dépenses en capital en 2026. Pour un titre qui se négocie déjà sur la base d'attentes à long terme en matière d'IA, les plans de dépenses importantes peuvent peser sur le sentiment lorsque les investisseurs commencent à se concentrer sur les rendements à court terme et le risque de marge.
Dans le même temps, Amazon a continué à générer des titres de croissance dans plusieurs entreprises. Zoox va s'étendre à San Francisco et Las Vegas et commencer à tester des robotaxis à Austin et Miami, tandis qu'Amazon a également lancé un assistant IA pour les soins de santé sur son site web et son application au début du mois de mars. La baisse de cette semaine ressemble donc davantage à une remise à zéro des valorisations dans un contexte de faiblesse des cours qu'à un signe d'essoufflement de la dynamique commerciale d'Amazon.
L'action Amazon est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 12,3%.
- Marges d'exploitation : 11.2%
- Multiple P/E de sortie : 25,7x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 245 $, ce qui implique une hausse totale de 23,1 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 7,8 % au cours des 2,8 prochaines années.
Ce profil de rendement semble respectable, mais pas particulièrement bon marché. Un rendement annualisé de 7,8 % est inférieur au niveau de 10 % que de nombreux investisseurs à long terme visent habituellement. Le modèle suppose également une valorisation modeste à partir de maintenant, de sorte que l'essentiel de l'argumentaire dépend de la capacité d'Amazon à continuer à accroître son chiffre d'affaires et à protéger ses marges.
L'entreprise elle-même reste très solide. Amazon a annoncé un chiffre d'affaires net de 716,9 milliards de dollars en 2025, en hausse de 12 %, tandis que le bénéfice d'exploitation a augmenté pour atteindre 80 milliards de dollars et que le chiffre d'affaires de AWS a augmenté de 20 % pour atteindre 128,7 milliards de dollars. Le bénéfice net a atteint 77,7 milliards de dollars et le flux de trésorerie d'exploitation a augmenté de 20 % pour atteindre 139,5 milliards de dollars.
Les marges se sont améliorées de manière significative, et c'est un élément important de l'évaluation. La marge brute a atteint 50,3 % et la marge d'exploitation a augmenté à 11,2 % au cours de la dernière période, ce qui constitue une avancée majeure par rapport aux 5,3 % de 2021 et aux 2,6 % de 2022. Mais le flux de trésorerie disponible a chuté à environ 11,2 milliards de dollars dans la mesure rapportée par Amazon, car les dépenses en biens et équipements ont bondi de 50,7 milliards de dollars d'une année sur l'autre, principalement pour l'IA.
Amazon se trouve donc dans une zone d'évaluation intermédiaire. L'action se négocie à environ 25,7x NTM P/E et 10,4x NTM EV/EBITDA dans votre aperçu, ce qui n'est pas extrême pour une entreprise dont la croissance des revenus est à deux chiffres et la rentabilité en hausse. Néanmoins, le marché se demande clairement si les dépenses liées à l'IA continueront à se traduire par une croissance suffisante des bénéfices des services d'accès Internet, de la publicité et de la vente au détail pour justifier ce multiple.
Quels sont les moteurs de l'action Amazon à l'avenir ?
Le prochain catalyseur majeur est la publication des résultats du premier trimestre, attendue le 29 avril. Les investisseurs s'intéresseront à la croissance du chiffre d'affaires, à la croissance d'AWS et à tout changement dans les prévisions de résultat d'exploitation. Ils voudront également savoir si la demande en matière d'intelligence artificielle est suffisamment forte pour soutenir les plans d'investissement exceptionnellement élevés de l'entreprise.
Les commentaires de la direction auront une grande importance. En février, Andy Jassy a déclaré : "AWS connaît une croissance de 24 %, la publicité de 22 %, les magasins se développent rapidement en Amérique du Nord et à l'international, notre activité de puces connaît une croissance à trois chiffres d'une année sur l'autre". Il a également déclaré qu'Amazon prévoit environ 200 milliards de dollars de dépenses d'investissement en 2026 en raison de la forte demande en matière d'IA, de puces, de robotique et de satellites en orbite basse.
AWS reste le principal moteur de la thèse à long terme. Reuters a rapporté qu'Amazon accélère l'utilisation interne de l'IA dans les ventes AWS et d'autres groupes après des réductions de personnel, et a également noté qu'AWS continue d'élargir ses partenariats d'infrastructure, y compris le travail récent avec Nvidia. Si AWS continue de composer alors que les puces personnalisées d'Amazon gagnent en traction, cela peut soutenir à la fois la croissance des revenus et l'expansion des marges.
Les risques sont simples. Reuters a fait état d'un nouvel examen minutieux des évaluations en ligne au Royaume-Uni, les dépenses en IA des grandes entreprises technologiques suscitent davantage de débats, et le marché dans son ensemble s'est montré moins patient à l'égard des grandes capitalisations au cours de cette chute due au pétrole.
La prochaine action d'Amazon dépendra donc probablement de la capacité des bénéfices et de la demande d'AWS à compenser les inquiétudes concernant les dépenses et un contexte macroéconomique plus difficile.
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