Points clés
- Alphabet a progressé de 3 % aujourd'hui alors que les grandes valeurs technologiques, menées par Amazon, ont rebondi après les élections de mi-mandat.
- Ce rebond ressemble à un soulagement technique, car un nouveau Congrès ne résout ni le raté dans la recherche (Search) ni le flux de trésorerie libre négatif.
- Les fournisseurs comme Vertiv ont chuté sur les craintes de restrictions américaines sur les centres de données, tandis que Meta, un autre gros investisseur en IA, a moins progressé.
Alphabet (GOOG) a progressé de 3 % et Amazon (AMZN) a bondi de 6 % aujourd'hui alors que les grandes valeurs technologiques ont entraîné la hausse des marchés après que les démocrates ont remporté le contrôle de la Chambre et du Sénat mardi.
Brian Sozzi, rédacteur en chef exécutif de Yahoo Finance, a avancé une raison : des règles plus strictes sur les centres de données pourraient signifier que les hyperscalers comme Alphabet et Amazon « seront forcés de réduire leurs dépenses, ce qui stimulerait le flux de trésorerie libre. » Les fournisseurs ont évolué dans le sens inverse, avec Vertiv (VRT) en baisse de 13 %. Et Meta Platforms (META), un autre gros investisseur en IA, n'a progressé que de 1 %.
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Les perspectives de bénéfices restent intactes
Alphabet a connu son pire mois de son histoire après un rapport du troisième trimestre avec un raté dans la recherche (Search) et une consommation de trésorerie de 9 milliards de dollars. Le Congrès ne peut résoudre aucun des deux problèmes.
Les analystes s'attendent toujours à ce que le BPA normalisé progresse jusqu'en 2028 :
L'estimation pour 2027 de 15,18 $ est à peine supérieure aux 14,90 $ de 2026, avant un bond d'environ 20 % en 2028. Les nouvelles d'aujourd'hui ne devraient pas changer cela.
L'action est arrivée aujourd'hui à 20 fois les bénéfices futurs, en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 23x :
La trésorerie continue de sortir
Le flux de trésorerie libre est passé de 24,5 milliards de dollars au troisième trimestre 2025 à -9,1 milliards de dollars un an plus tard :
Un ralentissement de la construction aux États-Unis pourrait aider. Mais Google s'est engagé ce matin à investir 15 milliards de dollars dans des centres de données en Malaisie. Mon interprétation : une répression pousserait une partie de ces dépenses à l'étranger.
C'est aussi la question pour Vertiv : ses ventes en Amérique ont augmenté de 75 % au dernier trimestre, contre 50 % en Asie-Pacifique. Son prochain rapport devrait montrer si une croissance plus rapide à l'étranger peut compenser un ralentissement aux États-Unis.
Amazon a le même problème de trésorerie, mais ses revenus AWS ont augmenté de 39 % au dernier trimestre tandis que la recherche (Search) d'Alphabet a raté ses objectifs.
Meta est l'exception, avec un flux de trésorerie libre négatif de 2,1 milliards de dollars au dernier trimestre et jusqu'à 145 milliards de dollars de dépenses d'investissement (capex) prévus pour 2026. Si les investisseurs pariaient sur des réductions forcées des dépenses, elle devrait progresser autant que les autres, donc je doute que ce soit l'histoire d'aujourd'hui.
Profitez-en, mais surveillez février
La valorisation inférieure à la moyenne d'Alphabet est une meilleure raison de la détenir que tout ce que Washington a fait, et son chiffre de dépenses d'investissement (capex) pour 2027, attendu début février, est le vrai test.
Bien sûr, si le Congrès ralentit le développement aux États-Unis, la trésorerie d'Alphabet pourrait se rétablir plus rapidement que ne le prévoient les analystes.
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