Points clés
- Alliance Global Partners a abaissé son objectif de cours pour Rigetti Computing à 22 $ contre 37 $ après les résultats du troisième trimestre, tout en maintenant sa recommandation Achat, ce qui représente toujours un potentiel de hausse de 90 %.
- Rigetti a atteint son objectif de fidélité de 99,5 % sur son système à 108 qubits, mais le chiffre d'affaires du T3 est tombé à 1,4 million de dollars, et ses prévisions d'environ 20 millions de dollars pour 2026 dépendent principalement d'un seul système en Inde.
- L'objectif d'Alliance valoriserait Rigetti à environ 203 fois ses ventes futures, soit près du double de son multiple actuel de 112x. Par ailleurs, l'estimation de chiffre d'affaires des analystes pour 2028 est tombée à 71,3 millions de dollars contre 102,5 millions en juin.
- 22 $ semble trop optimiste pour les 12 prochains mois, et le prochain test est de savoir si le C-DAC accepte son système d'ici la fin de l'année.
Rigetti Computing (RGTI) a finalement atteint le jalon quantique qu'il poursuivait depuis près d'un an, et les analystes ont quand même abaissé leurs objectifs de cours.
Brian Kinstlinger d'Alliance Global Partners a abaissé son objectif à 22 $ contre 37 $ et a maintenu sa recommandation Achat. Cela représente toujours un potentiel de hausse de 90 % pour une action qui se négocie 63 % en dessous de son plus haut d'il y a un an.
Bonne physique, ventes irrégulières
L'objectif de Rigetti d'une fidélité médiane de 99,5 % pour deux qubits sur son système Cepheus à 108 qubits a été reporté deux fois avant d'être atteint au troisième trimestre. Mais le chiffre d'affaires du T3 est tombé à 1,4 million de dollars contre 1,9 million un an plus tôt, soit moins de la moitié de ce qu'attendaient les analystes.
La direction prévoit un chiffre d'affaires d'environ 20 millions de dollars pour 2026, « sous réserve de l'acceptation par le client C-DAC et de la comptabilisation du chiffre d'affaires associé au quatrième trimestre. » Rigetti a comptabilisé 10,9 millions de dollars sur les neuf premiers mois. Il reste donc environ 9 millions de dollars pour le quatrième trimestre, et le système de 8,4 millions de dollars pour le C-DAC en Inde en représente la majeure partie.
22 $ est la révision la plus haute de la journée
La note de Kinstlinger a souligné l'amélioration du système à 108 qubits, et Rigetti a clôturé le trimestre avec 497,1 millions de dollars de trésorerie et d'investissements et aucune dette. Personne parmi ceux qui ont révisé après la publication n'est allé plus haut que 22 $, cependant. Jefferies, qui recommande de Conserver l'action, est passé à 12 $, et Vijay Rakesh de Mizuho l'a abaissé à 17 $, citant des prévisions « faibles ».
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22 $ est-il réaliste ?
Les 13 analystes couvrant Rigetti ont un consensus d'objectif de cours de 26 $. C'est en baisse par rapport à environ 34 $ il y a un an et près de 42 $ en décembre dernier.
Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires plus que double pour atteindre 43,5 millions de dollars en 2027 et 71,3 millions de dollars en 2028.
Cette estimation pour 2028 était de 102,5 millions de dollars fin juin, et je ne vois rien dans ce rapport qui pourrait la faire remonter.
Rigetti se négociait à 112 fois ses ventes futures à la dernière clôture.
L'objectif de 22 $ d'Alliance correspond à environ 203 fois les ventes futures. C'est inférieur à la moyenne de 226x de l'action sur les trois dernières années, qui inclut un pic à 1 415x en octobre 2025, mais près du double du multiple actuel.
J'attendrais de voir les ventes
Sur les neuf premiers mois de 2026, Rigetti a utilisé 91,7 millions de dollars entre l'exploitation et les dépenses d'investissement. Sa trésorerie couvre ce rythme pendant des années, mais son nombre d'actions diluées a à peu près triplé entre 2022 et 2025 pour financer sa feuille de route.
Interrogé sur le pipeline commercial lors de la conférence téléphonique, le PDG Subodh Kulkarni a déclaré que les ventes n'étaient pas la bonne métrique à suivre « jusqu'à ce que nous atteignions l'avantage quantique, et nous pensons que c'est dans environ 3 ans. »
Je pense que 22 $ est trop optimiste pour les 12 prochains mois. Pour y parvenir, il faudrait un multiple presque double de celui d'aujourd'hui, sur des estimations de chiffre d'affaires en baisse, pour un gain que la direction situe à environ trois ans. Kinstlinger a peut-être raison sur les puces, mais je voudrais d'abord voir les ventes se matérialiser.
Le prochain test est de savoir si le C-DAC accepte son système d'ici la fin de l'année, et le rapport du quatrième trimestre de Rigetti début l'année prochaine le montrera.
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