Estadísticas Clave para la Acción ZG
- Rendimiento de la semana pasada: +1.0%
- Rango de 52 semanas: $29 a $90
- Precio objetivo del modelo de valoración: $40
- Potencial alcista implícito: 10.1% en 2.3 años
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Un Acuerdo con la FTC Cierra un Capítulo, pero el Crecimiento Sigue Acelerándose
Las acciones de Zillow Group (ZG) se mantuvieron prácticamente planas o ligeramente al alza esta semana, mientras los inversores sopesaban una disputa antimonopolio resuelta frente a la continua fortaleza en los segmentos de crecimiento más nuevos de la empresa. La acción sigue muy por debajo de su máximo de 52 semanas, pero el flujo de noticias de esta semana dio al mercado cierta claridad en lugar de nueva incertidumbre.
El 24 de agosto, Zillow y Redfin llegaron a un acuerdo con la FTC y cinco fiscales generales estatales. Su disputa involucraba un acuerdo de sindicación de listados de alquiler de 2022 entre las dos principales plataformas inmobiliarias. En ese acuerdo, Zillow pagó a Redfin cien millones de dólares para desmantelar su negocio de publicidad multifamiliar. La FTC había calificado el arreglo de anticompetitivo y emprendió acciones legales contra ambas empresas involucradas.
Según el acuerdo, la asociación de sindicación puede continuar al menos hasta mediados de dos mil treinta. Redfin debe reingresar al mercado de listados de alquiler el próximo año para restaurar la competencia en este espacio. Ambas empresas deben ofrecer productos de publicidad multifamiliar independientes para dos mil veintisiete como parte del acuerdo.
Esa presión latente regulatoria llegó semanas después de que Zillow reportara ingresos del T2 de $772 millones. Los ingresos aumentaron un dieciocho por ciento interanual y terminaron por encima del extremo superior de las previsiones. Los ingresos por hipotecas se dispararon un 75% a $84 millones con un salto del 95%. El volumen de originación de préstamos para compra impulsó el aumento, mientras que los ingresos por alquileres crecieron un treinta y uno por ciento a doscientos nueve millones de dólares.
El CEO Jeremy Wacksman enmarcó los más de 500 recortes de empleo anunciados el 4 de agosto como un apoyo a la "siguiente fase de crecimiento" en lugar de una señal de debilidad. Si la acción de Zillow puede desacoplarse del titular de la FTC y reenfocar la atención de los inversores en el impulso de hipotecas y alquileres, la configuración aquí podría mejorar rápidamente.
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¿Está la Acción ZG Infravalorada?
Bajo los supuestos del modelo de valoración realizados hasta el 31/12/28, la acción se modela utilizando:
- Crecimiento de ingresos (CAGR): 15.5%
- Márgenes operativos: 11.2%
- Múltiplo P/E de salida: 14.2x
Con base en estos insumos, el modelo estima un precio objetivo de $40, lo que implica un potencial alcista total del 10.1% desde el precio actual de la acción y un rendimiento anualizado del 4.2% durante los próximos 2.3 años.
Ese rendimiento anualizado se sitúa por debajo del umbral del 5% que normalmente señala un potencial alcista limitado, lo cual es notable dado que el crecimiento de ingresos de Zillow está muy por delante de la mayoría de sus pares de internet de consumo. La brecha proviene de los márgenes operativos, ya que Zillow aún opera con un margen relativamente delgado del 11.2% incluso cuando el crecimiento de la línea superior se acelera.
Dado que las hipotecas y los alquileres son los segmentos de más rápido crecimiento y mayor margen de Zillow, un mayor cambio en la mezcla hacia esos negocios podría impulsar el supuesto de margen operativo más alto de lo que el modelo permite actualmente. Esa sería la ruta más clara hacia un perfil de rendimiento más atractivo desde aquí.
La acción también lleva un múltiplo aún elevado en relación con su historial de ganancias, un legado de los años en que Zillow cotizaba solo por crecimiento en lugar de rentabilidad. Hasta que el ingreso neto se vuelva consistentemente positivo, el mercado parece no estar dispuesto a pagar una prima por la historia de crecimiento de ingresos por sí sola.
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Plataformas Inmobiliarias: Cómo se Compara Zillow
El competidor más directo de Zillow es Redfin (RDFN), su antiguo rival antimonopolio y actual socio de sindicación, que ha luchado con la rentabilidad incluso mientras crece su presencia en corretaje y alquileres. La escala más pequeña de Redfin significa que carece del apalancamiento publicitario de Zillow, y el acuerdo ahora requiere que Redfin reconstruya un producto de listados de alquiler independiente que había abandonado hace años, una empresa costosa que podría presionar aún más sus márgenes.
CoStar Group (CSGP), propietaria de Homes.com, es un rival mejor financiado y de más rápido crecimiento en listados residenciales, respaldada por el negocio de datos de bienes raíces comerciales mucho más grande de CoStar. CoStar ha estado gastando agresivamente en marketing de Homes.com, y aunque su segmento comercial tiene márgenes más fuertes que el negocio residencial de Zillow, su unidad residencial de consumo aún está trabajando para alcanzar el tráfico y el reconocimiento de marca de Zillow en la búsqueda de viviendas.
La verdadera ventaja competitiva (moat) de Zillow sigue siendo su escala de audiencia y su red publicitaria Premier Agent, ambas difíciles de replicar rápidamente incluso cuando CoStar gasta fuertemente para competir.
¿Qué Impulsa a la Acción ZG en el Futuro?
El despliegue obligatorio de productos de publicidad multifamiliar independientes para 2027 es un catalizador que vale la pena observar de cerca, ya que podría abrir una nueva línea de ingresos para Zillow o introducir nueva competencia de un negocio de alquileres de Redfin revitalizado. Cómo Zillow posicione su propio producto independiente moldeará el sentimiento de los inversores de cara a 2027.
El rol ampliado del CFO Jeremy Hofmann para incluir responsabilidades de director de operaciones, anunciado el 6 de agosto, señala un enfoque más agudo en toda la empresa en la disciplina de costos tras los despidos. Los inversores querrán ver si ese enfoque se traduce en una expansión de márgenes durante los próximos trimestres, particularmente dentro de los segmentos de hipotecas y alquileres que ya son los de más rápido crecimiento.
La investigación de asequibilidad de Zillow, incluido su hallazgo de que los hogares estadounidenses tardan en promedio unos 15 años en alcanzar el punto de equilibrio en la compra de una vivienda frente al alquiler, también alimenta una narrativa más amplia de la industria que podría mantener a los inquilinos comprometidos con la plataforma de Zillow incluso si las ventas de viviendas se mantienen débiles.
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