Conclusiones Clave
- Constellation Energy ha firmado aproximadamente 920 megavatios de nuevos contratos nucleares a largo plazo desde su última conferencia de resultados, acuerdos con una duración promedio de 18,5 años con clientes de grado de inversión, incluido un acuerdo nuclear pionero con Walmart.
- Vistra reportó un EBITDA ajustado del segundo trimestre de casi $1.800 millones, un aumento de más del 30% interanual, y está respaldando su propio impulso de energía para IA a través de la nueva empresa conjunta Helix Digital Infrastructure con KKR, NVIDIA y la Kuwait Investment Authority.
- Según modelos de valoración de caso medio, Constellation ofrece un rendimiento anualizado proyectado más alto del 14,8% hasta 2030 frente al 8,8% de Vistra, aunque Constellation también cotiza con un múltiplo de ganancias más elevado.
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Todos están obsesionados con quién fabrica el mejor chip de IA. Menos personas se están haciendo una pregunta más simple: ¿qué pasa cuando no hay suficiente electricidad para encender esos chips?
Los centros de datos necesitan energía las 24 horas del día, en cantidades masivas y crecientes. Ese simple hecho está empezando a importar más que qué empresa tiene el procesador más rápido. Convierte a los proveedores de electricidad, no solo a los fabricantes de chips, en guardianes de todo el desarrollo de la IA.
Dos empresas se sitúan justo en el centro de esta historia: Constellation Energy (CEG) y Vistra Corp (VST).
Ambas venden electricidad a un país que de repente no puede obtener suficiente. Pero están apostando por caminos muy diferentes para llegar allí.
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Dos empresas eléctricas, dos estrategias diferentes
Constellation opera la mayor flota de centrales nucleares del país. Las plantas nucleares funcionan casi a plena capacidad casi todas las horas del año, que es lo que necesitan los centros de datos. Esa fiabilidad es la razón por la que los grandes clientes hacen cola para comprar energía directamente de los reactores de Constellation.
Vistra adopta un enfoque más amplio. Combina la generación nuclear con plantas de gas natural y un gran negocio minorista de electricidad que vende energía directamente a hogares y empresas.
Esa mezcla le da a Vistra más piezas móviles y más formas de obtener beneficios a medida que aumenta la demanda.
La acción de Constellation apuesta fuerte por la demanda nuclear
Los resultados del segundo trimestre de Constellation, detallados en su conferencia de resultados del 6 de agosto, muestran cuánto impulso se está generando.
La empresa reportó ganancias operativas ajustadas de $2,55 por acción, un aumento de 64 centavos respecto al año anterior, y elevó sus previsiones para el año completo a un rango de $11,50 a $12,50 por acción, frente a $11 a $12 anteriores.
La flota nuclear funcionó con un factor de capacidad del 93% en el trimestre, generando 40 teravatios hora de electricidad, y alcanzó más del 99% durante una ola de calor en julio, según el CEO Joe Dominguez.
Desde su última conferencia, Constellation firmó alrededor de 920 megavatios de nuevos contratos nucleares a largo plazo, con una duración promedio de 18,5 años y clientes de grado de inversión.
Eso incluye un acuerdo histórico con Walmart, su primer acuerdo de compra de energía nuclear. Aproximadamente el 30% de la producción de carga base limpia de Constellation ahora está bloqueada en acuerdos a largo plazo.
La empresa también está reiniciando su instalación Crane, el sitio conocido alguna vez como Three Mile Island, después de que la Comisión Reguladora Nuclear aprobara una nueva solicitud de licencia de combustible, con el objetivo de volver a operar en la segunda mitad de 2027.
En cuanto al balance, Constellation ha destinado $2.200 millones a recompras de acciones hasta ahora este año y aún le quedan $2.800 millones en autorización, según el CFO Shane Smith.
Los datos de TIKR muestran que los ingresos de Constellation aumentan de $23.570 millones en 2024 a un estimado de $43.520 millones para 2030, con el flujo de caja libre pasando de -$5.030 millones a un estimado de $7.480 millones en ese mismo período.
Vistra apuesta por la escala y la flexibilidad
La conferencia de resultados del 7 de agosto de Vistra contó una historia diferente pero igualmente sólida.
El EBITDA ajustado alcanzó $1.767 millones en el segundo trimestre, un aumento de más del 30% desde los $1.350 millones del año anterior. El CEO Jim Burke señaló una demanda máxima récord de verano tanto en PJM como en ERCOT, las dos grandes redes que sirve Vistra.
Vistra reafirmó sus previsiones para 2026 de $6.800 millones a $7.600 millones en EBITDA ajustado y mantiene un rango de oportunidad de punto medio para 2027 de $7.400 millones a $7.800 millones, una cifra que aún no incluye su adquisición pendiente de Cogentrix ni los precios premium esperados de su acuerdo de energía nuclear con Meta.
La empresa también lanzó Helix Digital Infrastructure, una empresa conjunta con KKR, NVIDIA y la Kuwait Investment Authority creada para emparejar el suministro de energía con terrenos e infraestructura de centros de datos. Vistra planea comprometer hasta $1.000 millones en la plataforma con el tiempo.
Vistra también ha sido agresiva en la devolución de efectivo, retirando alrededor de 171 millones de acciones desde 2021 a un precio promedio cercano a $38, con más de $6.500 millones devueltos a los accionistas en total, según el CFO Kris Moldovan.
Según las estimaciones de TIKR, se proyecta que los ingresos de Vistra crezcan de $17.220 millones en 2024 a $26.570 millones para 2030, con el flujo de caja libre aumentando de $2.490 millones a $6.520 millones en el mismo período.
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Qué acción energética ya descuenta el auge de la energía
Constellation cotiza alrededor de $279,52 con un objetivo de caso medio de $508,65, lo que implica un rendimiento total del 82% y una tasa anualizada del 14,8% hasta 2030, según los modelos de valoración de TIKR.
Su ratio precio-beneficio a futuro se sitúa actualmente en 22,64 veces, por debajo de su media histórica de 26,14 veces.
Vistra cotiza cerca de $140,03, con un objetivo de caso medio de $202,16, lo que implica un rendimiento total del 44,4% y una tasa anualizada del 8,8%.
Su múltiplo de ganancias a futuro de 13,60 veces está muy por debajo de su media histórica de 17,76 veces, lo que sugiere que el mercado podría estar infravalorando su crecimiento en relación con su propio historial.
En términos sencillos, Constellation ofrece una apuesta más directa y pura sobre la escasez nuclear, mientras que Vistra ofrece diversificación y un punto de entrada más barato en relación con su rango de valoración pasado. Ambas venden efectivamente el mismo recurso escaso. La pregunta para los inversores es qué sabor de esa escasez quieren poseer.
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