Puntos clave
- Los ingresos de Rivian aumentaron un 38% hasta $2.155 mil millones, superando el consenso de $1.984 mil millones, ya que las entregas alcanzaron un récord de 19,248.
- El R2 se convirtió en el modelo más vendido de Rivian en el trimestre, y la utilidad bruta subió a $176 millones desde $24 millones.
- El préstamo de $1,000 millones de Volkswagen y los $250 millones esperados de Uber añaden financiamiento a medida que el gasto en Georgia se intensifica en 2027.
- Rivian necesita al menos 25,193 entregas en el cuarto trimestre para alcanzar su rango elevado de 67,000 a 70,000.
Rivian Automotive (RIVN) tiene un éxito en sus manos. Ahora tiene que mostrar cuánto cuesta construir cada uno.
El R2, que apenas comenzó a llegar a los clientes en junio, superó en ventas tanto al R1 como a la furgoneta de reparto de Rivian en el tercer trimestre. Los ingresos superaron las estimaciones, las entregas marcaron un récord y la dirección elevó sus previsiones para 2026 en todos los frentes.
Dos socios están ayudando a pagar la escalada de producción. Volkswagen (VWAGY) financió un préstamo a plazo de $1,000 millones a 10 años en octubre, además de la empresa conjunta que ambos gestionan. Rivian también dice que está en camino de recibir $250 millones de Uber (UBER) para fin de año, parte de una inversión de hasta $1.25 mil millones hasta 2031.
"La retroalimentación de clientes y medios sobre el R2 ha sido excepcional", dijo el CEO RJ Scaringe en el comunicado.
Las acciones cerraron a $14 el viernes. Se han recuperado con fuerza desde un mínimo a finales de octubre, pero aún están un 12% más bajas en tres meses.
El R2 se hizo con el liderazgo en un trimestre
El tercer trimestre, en cifras:
- Los ingresos aumentaron un 38% a $2.155 mil millones, superando el consenso de $1.984 mil millones.
- Las entregas saltaron un 46% a 19,248, un récord para la empresa.
- La pérdida neta se redujo a $913 millones, o $0.63 por acción, desde $1.17 mil millones.
Rivian elevó el límite inferior de su rango de entregas a 67,000, manteniendo 70,000 en el límite superior. También recortó su perspectiva de pérdida de EBITDA ajustado a $1.75 mil millones a $1.85 mil millones y redujo el gasto de capital planeado en $300 millones en el punto medio.
La demanda parece real. Las pruebas de manejo superaron las 103,000 en el trimestre, frente a unas 30,000 hace un año.
Esto es lo que eso hizo con la línea superior...
La escala sigue siendo la brecha, sin embargo. Tesla entregó 486,532 vehículos en el mismo trimestre, unas 25 veces el total de Rivian.
La utilidad bruta finalmente aparece
La utilidad bruta subió a $176 millones desde $24 millones hace un año, un margen bruto del 8%. El software y los servicios hicieron gran parte del trabajo pesado.
Esa cifra también absorbió unos $120 millones de costos adicionales por la escalada de producción del R2. Si se añade de vuelta, el margen del trimestre habría estado más cerca del 14%.
¿Qué tan lejos ha viajado realmente el margen?
La trampa es la mezcla de productos. Rivian solo está vendiendo el R2 Performance, más caro, hasta finales de 2026, mientras que las versiones más económicas llegarán a lo largo de 2027. Así que el margen actual recibe ayuda de la parte superior de la gama.
La dirección apunta a una utilidad bruta automotriz positiva al salir del cuarto trimestre. Ese es un objetivo más estrecho que un trimestre completo rentable, y los inversores deberían leerlo de esa manera.
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La factura de efectivo viene después
Rivian terminó septiembre con $5.5 mil millones en efectivo e inversiones a corto plazo. Incluyendo el préstamo de Volkswagen, la liquidez pro forma se sitúa en $7.1 mil millones.
Ese es un colchón sólido frente a la pérdida de EBITDA y el gasto de capital guiados para este año. Pero Rivian espera que el gasto aumente significativamente en 2027 a medida que se intensifique la construcción en su planta de Georgia, y está haciendo todo esto bajo un CFO interino, Derek Mulvey, después de que Claire McDonough se fuera en agosto.
Las estimaciones de flujo de caja libre de Wall Street muestran cuánto dura la quema de efectivo:
Los accionistas también han pagado directamente por la escalada de producción. Rivian vendió 75 millones de acciones a $15.50 en julio, y la acción ahora cotiza por debajo de ese precio.
Mi opinión: El lanzamiento del R2 está yendo mejor de lo que esperaba, y el aumento de las previsiones parece merecido. Aún así, a $14 la acción está descontando una duda real sobre los márgenes una vez que lleguen las versiones más económicas del R2 y se active el gasto de capital en Georgia. Me gustaría ver que la tendencia de la utilidad bruta se mantenga a través de ese cambio en la mezcla antes de llamar a esto una recuperación.
El próximo punto de control es la actualización de entregas a principios de enero. Rivian necesita al menos 25,193 entregas en el cuarto trimestre para alcanzar el límite inferior de su rango, y los resultados de todo el año siguen en febrero.
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