Puntos clave
- Las acciones de Arista Networks subieron un 7% el viernes hasta $171, pero aún están un 21% por debajo de su máximo tras una amplia venta de hardware de IA.
- Los compromisos de compra aumentaron a $11.4 mil millones y el inventario a $3.2 mil millones, respaldando una previsión inicial para 2027 de aproximadamente $18.5 mil millones.
- Los ingresos de Nvidia por conmutadores Ethernet crecieron un 181.1% en el segundo trimestre frente al 37.6% de Arista, según IDC.
- El informe del 12 de febrero mostrará si ese suministro se convierte en ingresos sin erosionar el margen bruto.
Arista Networks (ANET) subió un 7% el viernes hasta $171, recuperando parte del terreno perdido en una amplia venta de hardware de IA. La acción aún está un 21% por debajo de su récord.
Sin embargo, la venta no ha afectado al pronóstico. Arista elevó su previsión de ingresos para 2027 entre un 38% y un 40%, hasta aproximadamente $18.5 mil millones en el punto medio, y está respaldando esa cifra con dinero real.
Los compromisos de compra aumentaron a $11.4 mil millones el último trimestre, desde $9.7 mil millones tres meses antes. Esa es una apuesta por la demanda de IA, y también por contener a Nvidia (NVDA), cuyos ingresos por conmutadores Ethernet para centros de datos crecieron un 181.1% en el segundo trimestre frente al 37.6% de Arista, según IDC.
Un trimestre récord, seguido de una promesa mayor
El tercer trimestre de Arista marcó récords:
- Ingresos de $3.66 mil millones, un aumento del 58.5%, frente al consenso de $3.33 mil millones
- BPA no GAAP de $1.20, frente a la estimación de $1.08
- Un margen operativo no GAAP del 49.1%, frente al 48.6% anterior
Los ingresos crecieron un 20.5% solo respecto al segundo trimestre:
La previsión de ingresos para todo 2026 se sitúa ahora en poco más de $13.3 mil millones, la cuarta revisión al alza este año. La previsión para el cuarto trimestre de $3.9 mil millones a $4.0 mil millones apunta a más crecimiento.
La CEO Jayshree Ullal lo vinculó directamente a la IA: "Este fuerte impulso en todos los sectores de clientes destaca nuestra mayor relevancia para la era de la IA generativa y agéntica".
Comprando suministro por delante de la demanda
El plan para 2027 prevé que las redes de IA se dupliquen hasta aproximadamente $7 mil millones y que el segmento de campus crezca alrededor de un 60% hasta aproximadamente $2 mil millones. Nada de esto sucede sin componentes.
Por eso el balance se está inflando. El inventario saltó a $3.2 mil millones desde $2.5 mil millones en un solo trimestre.
Ullal expuso la estrategia en agosto: "Mientras persisten la escasez generalizada de suministro en la industria y el aumento de los costes de los componentes, Arista ha tomado medidas proactivas individuales y agresivas".
Arista puede permitirse la apuesta, ya que tiene aproximadamente $14.4 mil millones de efectivo neto. El riesgo recae en los clientes. Un puñado de gigantes de la nube impulsa una gran parte de las ventas, por lo que una pausa en el gasto de capital dejaría a Arista con los componentes en stock.
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Márgenes y múltiplo
El margen bruto cayó al 64.0% desde el 65.2% del año anterior. La previsión para el cuarto trimestre del 63% al 64% deja poco margen si los costes de los componentes aumentan aún más.
¿Sigue la acción descontando el crecimiento?
A aproximadamente 30x los beneficios forward, Arista cotiza por debajo de su promedio de cinco años de aproximadamente 36x. El objetivo promedio de Wall Street de $250 implica un potencial alcista del 46%.
Sin embargo, los *insiders* han vendido aprovechando la fortaleza. El cofundador Andreas Bechtolsheim reportó una venta de $45.9 millones este mes, y Ullal vendió aproximadamente $30 millones de acciones en octubre.
Mi opinión: Arista está poniendo dinero real detrás de un plan de crecimiento del 38% al 40%, pero su múltiplo ahora descuenta menos que eso. Yo compraría en debilidad, y trataría el margen bruto como la cifra que podría hacerme cambiar de opinión.
El 12 de febrero es el próximo punto de control. Unos ingresos del cuarto trimestre cercanos a $4 mil millones, con un margen bruto manteniéndose en el 63% o más, demostraría que la apuesta por el suministro está dando sus frutos.
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