Puntos clave
- Las acciones de Vistra (VST) han perdido un 32% en el último año, y BMO Capital recortó su precio objetivo a $188 desde $210 el 5 de noviembre, manteniendo su calificación Outperform.
- El objetivo de BMO está un 66% por encima del precio actual, y el consenso de los analistas de $204 es aún más alto.
- Los analistas han recortado sus estimaciones de ganancias para 2027 aproximadamente un 6% en tres meses, y el gobernador electo de Texas hizo campaña con una moratoria para nuevos centros de datos.
- Los $188 de BMO suponen unas 19 veces las ganancias futuras, muy por encima del promedio de 15x de Vistra en cinco años. Con las estimaciones aún cayendo, esperaría que la acción no alcance ese objetivo dentro de un año.
Las acciones de Vistra han perdido un 32% en el último año, y dieron otro paso a la baja tras las elecciones del martes.
BMO Capital aún ve un gran rebote. El 5 de noviembre, recortó su precio objetivo a $188 desde $210, aún un 66% por encima del precio actual, y mantuvo su calificación Outperform.
Texas causó la mayor parte del daño
El problema comenzó con los precios de la energía en Texas.
En la llamada de resultados del Q2 de Vistra el 7 de agosto, el CEO Jim Burke dijo que los precios mayoristas de ERCOT habían promediado $30 por megavatio-hora hasta ahora en 2026, planos respecto a 2025, y añadió: "$30 no va a conseguir que se construyan cosas nuevas".
La CFO Kris Moldovan dijo que los precios forward de Texas para 2027 habían caído muy por debajo de las curvas que respaldaban las perspectivas de ese año.
Luego llegaron las elecciones del 3 de noviembre. Los demócratas ganaron ambas cámaras del Congreso, y Gina Hinojosa ganó la carrera por la gobernación de Texas tras hacer campaña con una moratoria para nuevos centros de datos.
KeyBanc rebajó la calificación de Vistra a Sector Weight la mañana siguiente, y la acción cayó a un nuevo mínimo de 52 semanas.
BMO aún ve $188
Es el segundo recorte de BMO en un mes: había bajado su objetivo a $210 desde $231 el 5 de octubre.
Los alcistas pueden señalar lo que ya está asegurado. Al 3 de agosto, Vistra había cubierto aproximadamente el 100% de su generación esperada para 2026 y alrededor del 98% para 2027.
Y su segmento Este obtuvo $1.443 mil millones de EBITDA ajustado en la primera mitad de 2026, frente a $897 millones para Texas.
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¿Tienen sentido los $188?
El consenso de objetivos ha bajado a $205 desde $225 hace un año:
Los analistas aún esperan que el EPS normalizado casi se duplique desde $4.76 en 2025 a $8.72 este año, y que alcance $10.44 para 2028:
Pero han recortado sus estimaciones para 2027 aproximadamente un 6% en los últimos tres meses.
Con el próximo año casi totalmente cubierto, las elecciones no deberían cambiar mucho las ganancias de 2027. 2028, solo cubierto en un 78%, es el año en riesgo.
Vistra cotizaba a 13 veces las ganancias futuras al cierre del 2 de noviembre, por debajo de su promedio de cinco años de 15x, y está aún más bajo tras la caída de esta semana:
Los $188 de BMO suponen aproximadamente 19.7 veces las ganancias que los analistas esperan en los próximos doce meses. Eso está muy por encima de su promedio de cinco años, aunque cerca de su promedio de 18x en tres años.
El informe del viernes tiene mucho trabajo por hacer
El mayor riesgo es la política de Texas. Comanche Peak, la planta nuclear de Vistra en Texas, aún tiene 1.200 MW que no están bajo contrato, y la gobernadora electa quiere pausar nuevos centros de datos.
Un rebote desde aquí no me sorprendería. Pero $188 dentro de un año pide a los inversores que paguen 19x por ganancias que los analistas aún están recortando, y no veo que eso suceda mientras las reglas de los centros de datos de Texas están en el aire.
Vistra reporta resultados del Q3 el viernes 6 de noviembre, y planea actualizar sus perspectivas para 2027. Supongamos que guía a alrededor de $8.1 mil millones de EBITDA ajustado o más.
Eso es el extremo inferior de su rango más lo que añaden su compra de Cogentrix y los contratos nucleares. Tomaría eso como una señal de que los débiles precios de Texas ya están en las estimaciones.
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