Puntos clave
- Arista Networks (ANET) reportó un aumento del 58,5% en sus ingresos del T3, hasta $3.66 mil millones, y ahora proyecta unos $18.5 mil millones de ingresos para 2027, muy por encima de los $16.4 mil millones que esperaban los analistas (esta estimación ahora se revisa a $18.5 mil millones).
- Esto es una fuerte evidencia de que los constructores de la nube a los que venden tanto Arista como Ciena (CIEN) siguen aumentando su gasto en redes.
- El próximo año fiscal de Ciena está más limitado por el suministro de componentes que por la demanda, por lo que la lectura de Arista es lo más importante para los $11.0 mil millones de ingresos que los analistas esperan de Ciena en el año fiscal 2028.
- Ciena cotizaba a 23 veces las ganancias futuras el 5 de noviembre, por debajo de su promedio de cinco años, y su informe de diciembre es la próxima prueba.
Arista Networks acaba de dar a los inversores de Ciena la mejor lectura que obtendrán sobre la demanda de redes en la nube antes de que Ciena informe en diciembre. Y fue un éxito rotundo.
Los ingresos del T3 de Arista aumentaron un 58,5% hasta $3.66 mil millones, su crecimiento más rápido desde su OPV, y la dirección proyectó unos $18.5 mil millones de ingresos para 2027.
La acción de Ciena, mientras tanto, ha caído un 24% en la última semana y se sitúa un 61% por debajo de su máximo de junio. Si la venta es una apuesta a que el gasto en la nube se está enfriando, los resultados de Arista muestran lo contrario.
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El pronóstico de Ciena necesita a los constructores de la nube
En su llamada del T3 fiscal en septiembre, la dirección de Ciena dijo que aproximadamente la mitad de su negocio ahora proviene directamente de los hiperescaladores.
Dos clientes representaron cada uno más del 10% de los ingresos de ese trimestre. Arista depende aún más del mismo tipo de comprador: Microsoft y Meta representaron el 42% de sus ingresos de 2025.
Así que los pronósticos de Ciena dependen de los mismos presupuestos. Los analistas esperan que sus ingresos aumenten de $4.77 mil millones en el año fiscal 2025 a $11.0 mil millones en el año fiscal 2028 (el año que termina en octubre de 2028), un crecimiento del 27% o más cada año:
Arista acaba de subir el listón
Antes del informe, los analistas esperaban que los ingresos de Arista crecieran un 47% este año, hasta $13.2 mil millones, y un 40% en 2027, hasta $16.4 mil millones:
Arista superó ambas. La dirección ahora proyecta unos $13.3 mil millones de ingresos para 2026, un crecimiento del 48%, y es su cuarta revisión al alza este año.
Proyecta unos $18.6 mil millones para 2027, un crecimiento del 38% al 40%. Esa cifra para 2027 está aproximadamente un 13% por encima de lo que esperaban los analistas inicialmente, por lo que esas estimaciones tienen que subir.
(Para ponerlo en perspectiva, Arista proyectó $10.5 mil millones de ingresos para 2026 en su Día del Analista de septiembre de 2025).
Y el crecimiento se está acelerando: 35,1% en el primer trimestre, 37,7% en el segundo, 58,5% en el tercero. Arista también elevó su margen operativo no GAAP al 49,1% en el camino.
El próximo año de Ciena es una cuestión de suministro
Los conmutadores de Arista y el equipo óptico de Ciena sí provienen de diferentes presupuestos, en diferentes cronogramas. Un trimestre de Arista no se reflejará en los pedidos de Ciena dólar por dólar.
Pero los presupuestos se superponen más de lo que parece. En agosto, la dirección de Arista dijo que "scale-across", los enlaces que conectan los centros de datos entre sí, representa aproximadamente el 30% de su objetivo de ingresos de IA para 2026 de al menos $3.5 mil millones.
Y para el año fiscal 2027, la demanda no es lo que frena a Ciena de todos modos. En septiembre, la dirección proyectó al menos $8.3 mil millones a $8.4 mil millones de ingresos y dijo que sería mayor con más componentes.
No espera que la oferta y la demanda se equilibren antes de 2028. Los $8.43 mil millones de los analistas están justo en la parte superior de ese rango.
Así que el trimestre de Arista importa más para el año fiscal 2028, cuando la oferta debería aflojarse, y la demanda aún tiene que estar allí.
Arista proyecta un crecimiento del 38% al 40% en 2027 de esos mismos compradores, y esa es la mejor señal hasta ahora de que así será.
El múltiplo de Ciena ha bajado mucho
La venta masiva ha sacado mucho aire de la valoración de Ciena. El 5 de noviembre, la acción cotizaba a 23 veces las ganancias futuras. Eso está por debajo de su promedio de cinco años de 30x, y lejos de los 94x que alcanzó en junio:
El riesgo es la concentración. La mitad de su negocio proviene directamente de hiperescaladores, por lo que si un gran comprador se detuviera, Ciena recibiría un golpe duro, sin importar lo que informe Arista.
Desde mi punto de vista, los compradores de la nube de los que depende Ciena están gastando más rápido de lo que nadie esperaba hace una semana. A este precio, los inversores están descontando una desaceleración que las cifras de Arista no muestran.
El propio informe de Ciena en diciembre es la prueba real. Observe si la dirección eleva su piso para el año fiscal 2027 a medida que llegan más componentes.
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