Puntos Clave
- Munro Partners, un fondo con $4.4 mil millones en acciones estadounidenses, convirtió a Applied Materials (AMAT), Alphabet (GOOGL) y Quanta Services (PWR) en sus tres mayores posiciones nuevas o incrementadas en el trimestre finalizado el 30 de junio.
- Las tres han caído desde entonces, entre un 20% y un 54%, pero los objetivos de precio promedio de los analistas se sitúan entre un 40% y un 88% por encima del último cierre.
- El principal riesgo es el ciclo de los equipos para semiconductores: los beneficios de Applied Materials han caído desde un pico anterior, y su flujo de caja libre no ha seguido el ritmo de sus ganancias este año.
- Applied Materials tiene el caso más sólido de los tres: cotiza por debajo de su múltiplo promedio de cinco años mientras las estimaciones de beneficios de los analistas suben.
Applied Materials, Alphabet y Quanta Services fueron las tres mayores posiciones nuevas o incrementadas en el último formulario 13F de Munro Partners, para el trimestre finalizado el 30 de junio y presentado el 10 de agosto.
Las tres se han vendido con fuerza desde entonces, y Wall Street aún ve un gran potencial alcista en cada una de estas acciones tecnológicas.
Munro, un gestor de fondos con sede en Melbourne, tenía $4.40 mil millones en acciones estadounidenses en 59 posiciones al 30 de junio. Un 13F excluye las acciones cotizadas fuera de EE.UU., por lo que esa es solo la parte estadounidense de su cartera.
Applied Materials se abarató mientras las estimaciones subían
Applied Materials fue añadida al fondo antes del 30 de junio. El fondo compró 278,565 acciones por valor de $201 millones, convirtiendo a AMAT en su quinta posición más grande.
La acción ha caído un 54% desde entonces, más recientemente en una liquidación de acciones de semiconductores que se profundizó después de las elecciones de medio mandato.
El 13F no muestra lo que pagó Munro, ni si aún posee las acciones.
Los ingresos aumentaron un 25% a $9.1 mil millones en el tercer trimestre del año fiscal 2026, que finalizó el 26 de julio, y la dirección pronosticó para el Q4 $10.25 mil millones, un aumento del 51%.
Los analistas elevaron su estimación de beneficios para el año fiscal 2027 un 13% desde el 30 de junio hasta el 23 de octubre, a $18.56 por acción.
El objetivo de precio promedio de la calle apenas ha bajado desde su pico de septiembre:
A $627, está un 88% por encima del cierre del viernes de $333, e incluso el objetivo más bajo, $358, está por encima de ese cierre.
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Los analistas de Alphabet no han cedido
Munro añadió un 43% más de acciones de Alphabet en el trimestre, finalizando el 30 de junio con 623,657 acciones por valor de $223 millones. Al representar el 5.1% de sus tenencias estadounidenses, era la tercera posición más grande del fondo.
La acción ha caído un 20% desde entonces y cotiza un 44% por debajo de su máximo de 52 semanas.
Alphabet ha dado a los inversores más motivos para gustarles en IA. Sus chips TPU ahora ocupan el segundo lugar solo después de los de Nvidia en potencia de cálculo. Su modelo Gemini también acaba de ocupar el puesto No. 1, y un importante capitalista de riesgo dice que los mejores modelos de IA captan más del 80% del gasto.
El objetivo promedio ha mantenido la mayor parte de su subida desde $315 hace un año:
A $400, de 60 analistas, está un 40% por encima del cierre del jueves de $285, y la acción cotiza a aproximadamente 20x los beneficios futuros.
Munro más que triplicó su participación en Quanta
Quanta Services recibió el mayor incremento. Munro añadió un 207% más de acciones de Quanta en el trimestre, finalizando el 30 de junio con 276,277 acciones por valor de $199 millones: el 4.5% de sus acciones estadounidenses y su sexta posición más grande.
La acción ha caído un 25% desde entonces y está un 46% por debajo de su máximo de 52 semanas. Los analistas pasaron el año elevando su objetivo promedio, desde $435 hace un año hasta $766 ahora:
Eso está un 42% por encima del cierre del viernes de $541, según 31 analistas. Pero Quanta cotiza a aproximadamente 26x los beneficios futuros, el múltiplo más alto de los tres.
Applied Materials es la que yo compraría
Las tres cotizan muy por debajo de los objetivos de la calle, pero Applied Materials combina el mayor potencial alcista con un múltiplo por debajo de su propio promedio.
A aproximadamente 19x los beneficios futuros, está por debajo de su promedio de cinco años de 21x, y muy lejos de las 36x que alcanzó a finales de julio.
Los beneficios de los equipos para semiconductores han alcanzado un pico antes: en el año fiscal 2019, los ingresos de Applied cayeron un 13%, su ingreso operativo cayó un 25% y su P/E futuro cayó a 8.2x al final del trimestre de octubre de 2018.
El efectivo también va a la zaga este año. El flujo de caja libre fue de $3.6 mil millones en los primeros nueve meses del año fiscal 2026, frente a $3.7 mil millones un año antes, a medida que las cuentas por cobrar crecieron $2.5 mil millones.
Si solo pudiera comprar una ahora mismo, sería Applied Materials. Su crecimiento de ingresos se está acelerando y la acción está más barata de lo habitual.
Applied reporta su Q4 fiscal el 12 de noviembre. Si su perspectiva para el Q1 del año fiscal 2027 muestra que las ventas de equipos se estabilizan, lo reconsideraría.
Y el 13F de Munro para el trimestre finalizado el 30 de septiembre, que debe presentarse antes del 16 de noviembre, nos mostrará si el fondo aún mantenía las tres.
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