Puntos clave
- Las acciones de Vistra subieron un 8% hoy después de que su EBITDA ajustado del tercer trimestre aumentara más del 50% y la compañía diera previsiones de $7.7 mil millones a $8.5 mil millones para 2027.
- Aproximadamente el 98% de la producción esperada de Vistra para 2027 está cubierta con coberturas (hedged), por lo que un nuevo gobernador de Texas no puede revalorizar la mayor parte.
- Talen Energy proyecta un crecimiento más rápido con menos cobertura, y NRG Energy enfrenta las mismas preguntas sobre Texas.
- Incluso después del salto, Vistra cotiza por debajo de su P/E forward habitual.
Vistra (VST) subió un 8% hoy después de que su informe del tercer trimestre diera a los inversores lo que más querían esta semana: una primera mirada a 2027.
Los inversores en Talen Energy (TLN), que proyectó un crecimiento más rápido para 2027 el martes, y en NRG Energy (NRG), que tiene su propio acuerdo para centros de datos en Texas en proceso, también tienen un nuevo punto de referencia.
Justo en el objetivo para 2027
El EBITDA ajustado de las operaciones continuas del tercer trimestre aumentó a $2.38 mil millones desde $1.58 mil millones un año antes.
El punto medio del rango para 2027 de $8.1 mil millones está un poco por encima de lo que los analistas esperaban inicialmente:
También es hacia donde apuntaba la dirección en agosto.
El próximo año ya está vendido
La acción cayó un 16% en una semana después de que Gina Hinojosa, quien hizo campaña con una moratoria sobre nuevos centros de datos, ganara la carrera por la gobernación de Texas.
Pero Vistra había cubierto con coberturas (hedged) aproximadamente el 98% de su producción esperada para 2027 al 30 de octubre, y un gobernador que asume el cargo en enero no puede revalorizar energía que ya está vendida.
El CEO Jim Burke anunció un nuevo acuerdo a 20 años en la planta de gas Odessa de Vistra en Texas y dijo: "A medida que el panorama energético evoluciona, seguimos viendo más de estas oportunidades".
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Qué significa para Talen y NRG
Talen proyecta un EBITDA ajustado para 2027 aproximadamente un 26% por encima del de 2026 en los puntos medios, frente a aproximadamente un 11% para Vistra. Pero Talen solo había cubierto con coberturas aproximadamente el 70% de 2027 al 30 de septiembre. Ambas acciones cotizaban a aproximadamente 13x las ganancias forward al último cierre, y yo tomaría el crecimiento asegurado de Vistra.
El segmento de Texas de NRG obtuvo $381 millones de EBITDA ajustado en el segundo trimestre, frente a $512 millones un año antes. NRG todavía está finalizando un acuerdo de una planta de gas de 1.2 GW en Texas para un hiperescalador. A 9.5x las ganancias forward, NRG tiene un precio que refleja problemas. Su informe de la próxima semana debería mostrar si el hiperescalador todavía sigue adelante después de la votación.
Sigue barata después del rebote
Antes del salto de hoy, Vistra cotizaba a 13x las ganancias forward, por debajo de su promedio de cinco años de 15x:
Está a aproximadamente 14x al precio de hoy, y la junta añadió $1.5 mil millones a la recompra de acciones.
Desde mi punto de vista, los inversores vendieron Vistra por un riesgo que sus coberturas cubren en su mayoría. Por supuesto, Comanche Peak todavía tiene capacidad nuclear para vender, y un acuerdo en Texas allí bajo el nuevo gobernador sería la verdadera prueba.
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