Conclusiones clave
- Las acciones de Micron subieron un 6% después de que los resultados de IREN aliviaran los temores de que el gasto en centros de datos de IA se esté desacelerando.
- Seagate, Applied Materials y Nvidia se benefician del mismo impulso de construcción de IA.
- Los analistas esperan que las ganancias de Micron se más que dupliquen en el año fiscal 2027, pero la acción cotiza como lo hacía en el pico del último ciclo de memoria.
- Con la mayor parte de su producción de 2027 comprometida, Micron parece barata a menos que la construcción de centros de datos se estanque en 2028.
Micron Technology (MU) subió un 6% esta mañana, recuperando parte del desplome del 17% del jueves.
Tras el cierre del jueves, el proveedor de nube de IA IREN reportó $228 millones de ingresos trimestrales, superando las estimaciones, y un backlog de $20.3 mil millones. También firmó contratos para chips Nvidia (NVDA) H100 más antiguos al doble de sus tarifas anteriores. Eso impulsó a Micron junto con Seagate Technology (STX), que subió un 2%, y Applied Materials (AMAT), que subió un 7%.
La venta masiva del jueves se produjo cuando la victoria de los demócratas en las elecciones intermedias avivó los temores de límites a nuevos centros de datos. Los analistas de UBS dicen que las pausas en la construcción podrían amenazar alrededor del 30% de las adiciones de capacidad de centros de datos esperadas en EE.UU. para 2028.
Cotizada para un colapso
Los analistas aún ven que las ganancias de Micron escalan muy por encima de su pérdida del año fiscal 2023:
Sin embargo, la acción cotizaba a solo 4.7x las ganancias futuras al cierre del jueves, y solo un poco más alto hoy. Eso es un tercio de su promedio de cinco años de 14x, cerca de donde estaba en el pico del último ciclo de memoria en 2017 y 2018. Los inversores están apostando por una repetición.
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La misma apuesta, arriba y abajo en la cadena
Nvidia dijo en agosto que el aumento de los precios de la memoria empujará su margen bruto a un mínimo del 71% al 72% en el trimestre de enero: el poder de fijación de precios de los fabricantes de memoria en acción. Nvidia reporta el 17 de noviembre.
Los ingresos de Seagate aumentaron un 61% a $4.2 mil millones en el trimestre terminado el 2 de octubre, y guió el trimestre de diciembre a $4.8 mil millones. Sin embargo, cotiza a 13x las ganancias futuras, más del doble del múltiplo de Micron. Si los inversores confían tanto en la demanda de Seagate, ¿por qué no en la de Micron?
Para Applied Materials, la DRAM fue el 26% de los ingresos por equipos de chips en el trimestre terminado el 26 de julio, frente al 22% de un año antes. El informe de Bloomberg de que Micron pausó una planta de $4.5 mil millones en Taiwán es una pequeña abolladura en eso, así que observe lo que Applied diga sobre el gasto de los fabricantes de memoria para 2027 cuando reporte el 12 de noviembre.
Diciembre es la próxima prueba
Creo que el mercado es demasiado duro con el año fiscal 2027: Micron dice que más del 75% de su producción de 2027 ya está comprometida. Eso hace que la acción parezca una ganga, incluso después del salto de hoy.
Micron reporta el 16 de diciembre, por un trimestre cuyo margen bruto guiado del 86.25% la gerencia llama el piso para el año fiscal 2027. Y 2028, el año que UBS señaló, es cuando los analistas esperan un récord de $207.76 de EPS. Si los límites de los centros de datos comienzan a afectar entonces, esas estimaciones bajarían rápidamente.
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