Puntos clave
- Pagaya Technologies reportó ingresos récord del tercer trimestre de $390.5 millones y elevó su perspectiva de ingreso neto GAAP para 2026 a $162-$182 millones.
- Upstart reporta el 3 de noviembre, y en tres años sus ingresos trimestrales se han más que duplicado mientras su beneficio GAAP ha oscilado entre ganancias y pérdidas.
- Los analistas esperan que el EPS normalizado de Upstart alcance $2.26 en 2026, frente a $1.89 en 2025, pero su beneficio del segundo trimestre dependió de intereses y ganancias por valor razonable en los préstamos que mantiene.
- Un segundo beneficio GAAP consecutivo y una guía anual sin cambios mantendrían esa estimación en curso, aunque el volumen de préstamos del tercer trimestre quedó un poco por debajo del del segundo trimestre.
Pagaya Technologies (PGY) acaba de reportar ingresos récord y elevó su perspectiva de beneficios para 2026. Lo siguiente es Upstart Holdings (UPST), que reportará resultados del tercer trimestre el martes 3 de noviembre, antes de la apertura.
Los resultados de Pagaya son la mirada más cercana que tendremos al préstamo al consumo impulsado por IA antes de que Upstart reporte. Así que la pregunta para Upstart es si esa misma demanda de préstamos se refleja en sus beneficios.
El beneficio de Pagaya se más que duplicó
El tercer trimestre de Pagaya estableció récords en todos los frentes:
- Ingresos y otros ingresos de $390.5 millones, un 11.5% más que el año anterior
- Volumen de red de $3.61 mil millones, un 28.7% más
- Ingreso neto GAAP de $49.7 millones, frente a $22.5 millones
- Una perspectiva elevada de ingreso neto GAAP 2026 de $162-$182 millones
Los costos totales y gastos operativos aumentaron solo un 2.9%, a $277.9 millones, por lo que la mayor parte de los ingresos adicionales fue directamente al resultado final.
Upstart aún no ha mostrado ese tipo de apalancamiento constante.
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Los analistas cuentan con el crecimiento de los beneficios
Nueve analistas esperan que el EPS normalizado de Upstart alcance $2.26 en 2026, un 20% más que los $1.89 de 2025, y $3.52 en 2027:
Las cifras GAAP son mucho más bajas. Upstart ganó $0.45 por acción en 2025 bajo GAAP, y los analistas esperan $0.68 para 2026.
Los ingresos se han mantenido. Los ingresos trimestrales de Upstart se han más que duplicado en los últimos tres años, hasta $377 millones en el trimestre hasta el 30 de junio de 2026:
Eso es un 42% más que el año anterior, un crecimiento mucho más rápido que el de Pagaya.
El beneficio GAAP ha sido más irregular. El ingreso neto trimestral de Upstart se volvió positivo a mediados de 2025, luego volvió a caer a una pérdida en el primer trimestre de 2026:
Su mejor trimestre de los 12 fue el tercero del año pasado, con $31.8 millones. Esa es la cifra que Upstart tiene que superar el 3 de noviembre.
El beneficio del trimestre de junio provino de los propios préstamos de Upstart
Los $16.5 millones que Upstart ganó en el trimestre de junio fueron menos del 5% de los ingresos. El beneficio de contribución de $193.1 millones quedó justo por debajo de los $195.2 millones en otros costos operativos. Una ganancia neta de $16.7 millones por intereses y cambios de valor razonable en los préstamos y participaciones que Upstart mantiene convirtió eso en $14.6 millones de ingreso operativo.
Esas valoraciones empeoran cuando lo hace el crédito. La dirección dijo que un aumento en el Upstart Macro Index, el indicador de la empresa de cuánto la economía aumenta el riesgo de incumplimiento, redujo los valores razonables en el segundo trimestre. El índice era de 1.49 el 5 de octubre, frente a 1.39 al final de 2025. En el mismo período, la exposición máxima de Upstart a pérdidas bajo sus acuerdos de financiación con reparto de pérdidas aumentó a $1.29 mil millones al 30 de junio, desde $931.8 millones al final de 2025. Eso se compara con $797.5 millones de capital de los accionistas.
Observa también la guía anual
Con Upstart, espero que la perspectiva mueva la acción tanto como lo hace el trimestre. En su comunicado del segundo trimestre, la dirección guió a unos $1.4 mil millones de ingresos para 2026 y unos $294 millones de EBITDA ajustado. Alcanzar esa guía significa aproximadamente un 8% más de ingresos en la segunda mitad que en la primera, con un margen de EBITDA ajustado cercano al 24%. El margen del primer semestre fue del 17%.
Eso no será fácil. Las originaciones del tercer trimestre de Upstart fueron de $4.12 mil millones, un poco por debajo de los $4.23 mil millones del segundo trimestre.
Un segundo beneficio consecutivo, y la guía intacta
El trimestre de Pagaya me da confianza en que la demanda de estos préstamos se mantiene. Estoy mucho menos seguro sobre el resultado final de Upstart. Todavía depende de cómo Upstart valore los préstamos que mantiene, y un Upstart Macro Index más alto ya empujó esos valores a la baja una vez este año.
Así que soy cauteloso al entrar. Un segundo beneficio GAAP consecutivo y una guía anual sin cambios mantendrían la estimación de $2.26 en curso. Con un volumen del tercer trimestre un poco más ligero que el del segundo, esa es una barrera más difícil de superar de lo que el superávit de Pagaya hace parecer.
Por supuesto, si el índice se suaviza hacia 1.4, los valores de los préstamos de Upstart y su volumen podrían mejorar rápidamente.
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