Puntos clave
- El crudo Brent cerró un 3% más alto, en casi $96 por barril, el jueves después de que el presidente Trump escribiera que EE.UU. no necesita un acuerdo con Irán. El Brent había caído un 24% en 10 días antes de la publicación.
- Con los estados del Golfo también respaldando el bloqueo naval, el petróleo iraní se mantiene fuera del mercado, lo que sostiene los precios del crudo detrás del gran año de ExxonMobil y Chevron.
- Los analistas esperan que el BPA normalizado de ExxonMobil casi se duplique a $13,66 en 2026 desde $6,99 en 2025, y Chevron obtuvo $9.900 millones en el tercer trimestre, frente a $3.500 millones un año antes.
- La OPEP está bombeando más petróleo, lo que limita cuán alto pueden llegar los precios. ExxonMobil ya cotiza por debajo de su múltiplo promedio de cinco años, por lo que la acción no necesita que los precios sigan subiendo para funcionar.
El crudo Brent cerró un 3% más alto, en casi $96 por barril, el jueves después de que el presidente Trump escribiera que EE.UU. ya no necesita un acuerdo con Irán. Esas son buenas noticias para ExxonMobil (XOM) y Chevron (CVX), porque ambas compañías han tenido un gran año gracias al crudo caro.
Qué sucedió exactamente
Trump pasó la mayor parte de una publicación del jueves por la mañana en Truth Social atacando a estados gobernados por demócratas. Luego se volvió hacia Irán:
"No necesitamos un acuerdo con Irán. Esos días quedaron muy atrás. Tenemos su dinero, cientos de miles de millones de dólares, ¡y tenemos su Estrecho!"
Ese es un cambio brusco respecto al inicio de la semana. El tono más suave de Trump sobre Irán había hecho caer al Brent un 24% en 10 días hasta el martes, a $90 por barril. El lunes dijo que la guerra está "efectivamente terminada", y el petróleo cerró ese día en su nivel más bajo desde agosto.
El mismo día, después de una llamada con el primer ministro de Qatar, Trump escribió que "Qatar, Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos, Baréin, Kuwait y otros preferirían el statu quo, en otras palabras, una continuación del Mayor Bloqueo Naval de la Historia, y la nueva Operación Puerta de Hierro".
Así que Washington y sus aliados del Golfo parecen estar contentos de dejar las cosas como están.
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El bloqueo mantiene el petróleo de Irán fuera del mercado
Sin un acuerdo, el bloqueo naval de los puertos de Irán permanece en vigor. Lo mismo ocurre con Puerta de Hierro, que tiene como objetivo cortar el comercio de Irán por tierra y a través del Mar Caspio. El mercado no recuperará esos barriles en el corto plazo, y eso importa mucho para dos compañías cuyo año depende del precio del petróleo.
El informe anual de ExxonMobil estima que cada $1 por barril en el Brent vale aproximadamente $700 millones al año en ganancias. Si la ganancia del jueves de unos $3 por barril se mantuviera, valdría aproximadamente $2.000 millones al año para la compañía.
Los analistas esperan que el BPA normalizado de ExxonMobil casi se duplique este año, de $6,99 en 2025 a $13,66, y luego se modere a $10,40 para 2028:
Esa disminución se debe a que los analistas están retirando la prima de guerra, y el consenso de TIKR tiene al BPA de ExxonMobil cayendo cada año hasta 2029. Mientras dure el bloqueo, ExxonMobil gana más cerca de su nivel de 2026 que de su nivel de 2028.
El flujo de caja de Chevron muestra lo que la escasez de oferta hace por estas compañías. Su flujo de caja libre saltó de $21.100 millones en 2021 a $37.600 millones en 2022, la última vez que la oferta se vio restringida, y luego volvió a caer a $16.600 millones en 2025:
Este año, las ganancias de Chevron ascendieron a $24.200 millones en los primeros nueve meses, frente a $9.500 millones en el mismo período de 2025.
El Golfo está bombeando más de su propio petróleo
Sin embargo, hay una trampa. Los estados del Golfo que respaldan el bloqueo están bombeando más petróleo ellos mismos. La producción de la OPEP aumentó recientemente en 1,38 millones de barriles por día a 22,87 millones, y el crudo estaba cayendo el jueves por señales de mayores exportaciones saudíes hasta que Trump publicó.
Mi lectura: Qatar, Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos están felices de mantener el petróleo iraní fuera del mercado mientras venden más del suyo. Con el bloqueo en vigor, esperaría que el petróleo se mantenga mejor de lo que lo haría después de un acuerdo. Sin embargo, no contaría con un retorno a los aproximadamente $117 que alcanzó el Brent a finales de octubre.
Ambas compañías también tienen negocios de refinación en los que apoyarse si el crudo cae. El negocio de refinación y comercialización de Chevron en EE.UU. obtuvo $3.580 millones en el tercer trimestre, frente a $638 millones un año antes.
Los inversores ya están descontando una caída
ExxonMobil cotiza a 12 veces las ganancias futuras. Eso está un poco por debajo de su promedio de cinco años de 13x y nada cerca del máximo de 23x que alcanzó en marzo:
(Su mínimo fue de 6,6x en julio de 2022, la última vez que los inversores descontaron un superávit que esperaban que se desvaneciera).
Conclusión: la publicación de Trump es una buena noticia para ambas acciones. Los inversores ya valoran a ExxonMobil como si las ganancias de este año no fueran a durar. Eso significa que cada trimestre que el bloqueo se mantiene genera un flujo de caja extraordinario que el precio de la acción no está contando.
Por supuesto, Trump también escribió el lunes que "Estamos viendo un impulso positivo hacia un fin de este Conflicto", y su próxima publicación podría decir algo diferente. La actualización del plan corporativo de ExxonMobil, prevista para diciembre, mostrará si sus objetivos para 2030 aún se mantienen una vez que la prima de guerra desaparezca.
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