Puntos clave
- AT&T ofrece un rendimiento del 5,2% y General Mills del 7,0%, y ambas empresas planean mantener sus dividendos sin cambios por ahora.
- El dividendo de AT&T utilizó el 44% de su flujo de caja libre en los últimos doce meses, mientras que el de General Mills utilizó el 85%.
- AT&T espera un flujo de caja libre de 21.000 millones de dólares o más para 2028, mientras que General Mills prevé un beneficio operativo más bajo este año fiscal mientras reduce su deuda.
- La incursión de SpaceX en el sector inalámbrico es el principal riesgo nuevo para el flujo de caja de AT&T, y la deuda de General Mills supera su propio objetivo.
General Mills (GIS) declaró otro dividendo trimestral de $0,61 el 29 de septiembre. Es la misma tasa que antes, un rendimiento del 7,0%.
AT&T (T) tampoco está aumentando su dividendo. Con sus resultados del tercer trimestre el 21 de octubre, dijo que planea seguir pagando $1,11 por acción al año, un rendimiento del 5,2%.
Así que, sin que ninguno de los dos dividendos crezca, ¿cuál es la mejor compra de alto rendimiento?
| Métrica | AT&T (T) | General Mills (GIS) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 5,2% | 7,0% |
| Dividendo anual | $1,11 | $2,44 |
| Crecimiento del dividendo, 5 años | -11,8% anual (año fiscal 2020-2025) | 3,9% anual (año fiscal 2021-2026) |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo, TTM | 44% | 85% |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo, forward | 46% (año fiscal 2026) | 76% (año fiscal 2027) |
| Deuda neta/EBITDA | 3,3x | 3,7x |
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AT&T está cambiando el cobre por la fibra
El dividendo por acción de AT&T cayó de $2,08 en el año fiscal 2020 a $1,11 en el año fiscal 2025, lo que explica la tasa negativa a 5 años. Lo que queda está bien cubierto. Utilizó el 44% del flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de septiembre de 2026, y el 46% según el consenso de los analistas para el año fiscal 2026. Desde el año fiscal 2023, el dividendo ha costado poco más de 8.000 millones de dólares al año, menos de la mitad del flujo de caja libre cada año:
Ese efectivo proviene de un negocio que se está moviendo del cobre a la fibra. Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 5,3% respecto al año anterior, hasta 32.300 millones de dólares. AT&T tuvo un récord de 769.000 altas netas de internet en lo que llama Conectividad Avanzada, mientras que los ingresos del negocio heredado cayeron un 24,5%.
En la llamada del tercer trimestre, el CEO John Stankey calificó como la combinación más duradera de la industria a "un cliente de banda ancha alimentado por fibra con un gran servicio inalámbrico encima". SpaceX quiere competir por la mitad inalámbrica de eso. Las acciones de AT&T cayeron un 8% el 23 de octubre después de que Bloomberg informara de que SpaceX está en conversaciones para acceder a al menos 80.000 sitios celulares en EE.UU.
General Mills está reduciendo su deuda primero
General Mills también mantiene su dividendo sin cambios, pero su razón es la deuda. El CFO Kofi Bruce dijo en la llamada del primer trimestre del 23 de septiembre: "seguimos totalmente comprometidos con nuestro dividendo, y a corto plazo, esperamos mantener la tasa actual por acción mientras priorizamos la reducción de deuda". Espera que lleve "al menos un par de años" volver al objetivo de la empresa de una deuda neta sobre EBITDA de 3x.
El dividendo de General Mills utilizó el 85% del flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de agosto de 2026, aunque el consenso de los analistas para el año fiscal 2027 lo reduce al 76%. El flujo de caja libre cayó a 1.630 millones de dólares en el año fiscal 2026 (el año hasta mayo) desde 2.290 millones en el año fiscal 2025, mientras que el dividendo costó 1.320 millones:
Las ventas orgánicas del primer trimestre se mantuvieron planas. Para el año fiscal 2027, la dirección prevé que el beneficio operativo ajustado caiga entre un 8% y un 13% en moneda constante, incluso con al menos 750 millones de dólares en ahorros de costes. General Mills y su empresa predecesora han pagado dividendos sin interrupción durante 128 años, según su comunicado del 29 de septiembre. Pero si el beneficio cae más de lo previsto, ese dividendo tiene poco margen de seguridad.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
AT&T es la mejor acción con dividendo de alto rendimiento. Los analistas esperan que su efectivo siga creciendo, en línea con las perspectivas de la dirección de más de 18.000 millones de dólares en 2026 y más de 21.000 millones en 2028:
Este año, ese efectivo cubre el dividendo de 8.000 millones de dólares y unos 10.000 millones en recompra de acciones. Esperaría que AT&T recortara las recompras mucho antes de tocar el dividendo.
El caso de General Mills es sólido. Con $10.000, su rendimiento del 7,0% paga $700 al año frente a $520 de AT&T, y al ritmo actual de cada dividendo, los ingresos de AT&T nunca alcanzan. Un ratio de pago forward del 76% todavía está cubierto, y esperaría que la dirección trabajara duro para mantener un récord de 128 años.
Aún así, quiero un alto rendimiento con mucho efectivo detrás. El dividendo de AT&T cuesta el 44% del flujo de caja libre, frente al 85% en General Mills, donde se espera que el beneficio se reduzca este año fiscal.
Por supuesto, si SpaceX se convierte en un operador nacional real, el flujo de caja inalámbrico de AT&T podría verse afectado. The Washington Post informó el 30 de octubre de que SpaceX está en conversaciones para comprar Boost Mobile o usar su red, y esa es la historia que seguiría.
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