Conclusiones Clave
- Las acciones de Tractor Supply subieron un 4% hoy después de que las ventas del tercer trimestre de $3.91 mil millones y el EPS de $0.43 superaran las estimaciones.
- El superar las estimaciones no importó mucho porque el margen bruto cayó al 36.4% desde el 37.4%, y el ingreso operativo bajó un 10%.
- Las ventas comparables se fortalecieron durante septiembre, pero la empresa mantuvo su perspectiva anual en lugar de elevarla.
- La acción ya cotizaba muy por debajo de su múltiplo promedio de cinco años, y el trimestre de invierno es la próxima prueba.
Tractor Supply (TSCO) superó las estimaciones de Wall Street en ventas y ganancias antes de la apertura, y la acción inicialmente cayó un 8% antes de recuperarse y ahora estabilizarse en aproximadamente +4%.
El CEO Hal Lawton calificó el tercer trimestre como "un paso adelante para Tractor Supply, con un impulso de ventas mejorado y una fortaleza más amplia en nuestro negocio".
A los inversores les importaron más los márgenes.
Una superación en el papel
Los números principales se veían bien:
- Las ventas subieron un 5.1% a $3.91 mil millones, por encima de los $3.82 mil millones que esperaban los analistas.
- El EPS de $0.43 superó el consenso de $0.41, aunque cayó desde $0.49 hace un año.
- Las ventas comparables en tiendas subieron solo un 0.4%, sobre un crecimiento del 3.9% hace un año.
La mayor parte del crecimiento de ventas provino de nuevas tiendas y la adquisición de VIP Petcare, ya que las ventas comparables apenas se movieron.
Los márgenes causaron daño
El margen bruto del trimestre cayó un punto porcentual completo al 36.4%, desde el 37.4% hace un año. La gerencia atribuyó la mayor parte de esto a mayores costos de transporte y combustible, más inversiones para mantener sus precios competitivos.
Es un revés después de años de ganancias constantes, desde el 35.0% en 2022 al 36.4% el año pasado…
Los gastos de SG&A también subieron al 28.6% de las ventas desde el 28.1%, debido a comps más débiles y costos de inicio para un nuevo centro de distribución. En conjunto, el ingreso operativo cayó un 10.2% a $307.7 millones, aunque las ventas crecieron un 5%.
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La perspectiva se mantuvo, y eso es todo
Las ventas comparables mejoraron a medida que avanzaba el trimestre: negativas en julio, modestamente positivas en agosto y más fuertes nuevamente en septiembre.
Pero Tractor Supply solo reafirmó su perspectiva anual, que aún proyecta ventas comparables de -1% a planas y un EPS ajustado de $1.90 a $2.00. Con las comps bajando un 0.3% en los primeros nueve meses, ese rango deja espacio para un cuarto trimestre en cualquier lugar desde una caída de aproximadamente 3% hasta un aumento de aproximadamente 1%.
Los analistas ya esperaban que las ganancias cayeran este año…
…y una perspectiva sin cambios les da pocas razones para elevar esos números. No ven que las ganancias vuelvan a superar el nivel de 2025 hasta 2028.
Por supuesto, si la fortaleza de septiembre continúa durante el invierno, el informe del cuarto trimestre a principios del próximo año podría ser el que cambie la situación.
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