Puntos clave
- Tower Semiconductor cayó un 14% en la última semana, principalmente en una venta masiva de chips tras el débil pronóstico de Intel que también afectó a Lumentum y Coherent.
- Tower luego publicó un récord de ingresos del tercer trimestre, con un aumento del 33%, y unas previsiones superiores a las estimaciones.
- Tower apunta a un run-rate anualizado de $1.1 mil millones en fotónica de silicio en el cuarto trimestre, 5 veces sus ingresos previstos para 2025 en esta área.
- Con una valoración de 26x las ganancias futuras, aproximadamente su promedio de cinco años, la acción parece una compra.
Tower Semiconductor (TSEM) cayó un 14% en la última semana. La mayor parte de la caída se produjo en una venta masiva de chips que comenzó con un pronóstico débil de Intel (INTC).
Intel causó la mayor parte del daño
El peor día fue el 30 de octubre, sin noticias de Tower. La noche anterior, Intel pronosticó ingresos del cuarto trimestre de $15.0-$16.0 mil millones, por debajo de las expectativas. Su CFO espera una desaceleración del mercado de PC hasta al menos la primera mitad del próximo año. Intel cayó un 35% durante la semana. Las acciones de chips ópticos de sus pares Lumentum (LITE) y Coherent (COHR) cayeron un 22% y un 12%.
El problema de Intel son las PC. El CEO de Tower, Russell Ellwanger, dice que el crecimiento de Tower proviene de la infraestructura de centros de datos.
Un trimestre récord no ayudó
Antes de la apertura del lunes, Tower reportó ingresos del tercer trimestre de $526 millones, un aumento del 33%. Tower guió los ingresos del cuarto trimestre a $600 millones, por encima del consenso de $579.7 millones.
"Estamos entrando en la fase de crecimiento más fuerte de nuestra historia", dijo Ellwanger en el comunicado.
Los analistas ya esperaban que el EPS normalizado de Tower casi se triplicara de 2025 a 2027:
Con una guía superior al consenso, no veo razón para que los analistas recorten.
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La fotónica de silicio es toda la historia
Ellwanger apunta a un run-rate anualizado de $1.1 mil millones solo en fotónica de silicio en el cuarto trimestre. Los clientes también están extendiendo sus contratos hasta 2029.
Lumentum y Coherent están viendo la misma demanda. El 26 de octubre, StoneX inició la cobertura de ambas con una calificación de Compra, diciendo que su capacidad de láser está agotada hasta 2029. Así que tres proveedores de óptica para IA están reservados con años de anticipación, y los tres se vendieron junto con Intel de todos modos.
El capex del tercer trimestre de Tower de $191 millones fue ligeramente superior a sus $185 millones de flujo de caja operativo.
¿Es Tower una compra a la mitad de su máximo de junio?
Al cierre del lunes, Tower cotizaba a 26x las ganancias futuras. Eso está justo en su promedio de cinco años y muy por debajo de las 84x que alcanzó en junio:
Francamente, un múltiplo promedio para un crecimiento tan rápido parece una ganga, y yo compraría aquí.
Próximamente: resultados del cuarto trimestre a principios del próximo año, donde Tower tiene que alcanzar los $600 millones y, como apunta Ellwanger, comenzar 2027 sin la caída habitual del primer trimestre.
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