Puntos clave
- La acción de Kratos ha caído un 46% en 2026, aunque la empresa elevó su previsión de ingresos dos veces, la más reciente a $1.75-1.81 mil millones.
- En su máximo de enero, la acción cotizaba a más de 15 veces las ventas, y una venta de acciones de aproximadamente $1 mil millones en febrero diluyó a los accionistas.
- KeyBanc recortó su precio objetivo a $75 desde $130 el 2 de noviembre y mantuvo su calificación Overweight, y el consenso objetivo ha caído a $90.
- Kratos parece una compra para inversores pacientes si los resultados del tercer trimestre del 5 de noviembre muestran los márgenes crecientes que prometió la dirección.
Kratos Defense & Security Solutions (KTOS) ha caído un 46% en 2026, y los analistas han pasado tres semanas recortando sus objetivos antes del informe del tercer trimestre de la empresa el jueves 5 de noviembre.
El último vino de KeyBanc el 2 de noviembre: un objetivo de $75, frente a $130 anteriormente, manteniendo su calificación Overweight. Eso sigue estando un 83% por encima del precio de la acción.
El negocio ha cumplido su parte
Los ingresos del primer trimestre aumentaron un 22.6% a $371.0 millones, o un 15.8% orgánicamente, y Kratos elevó su previsión para 2026 el 6 de mayo. Los ingresos del segundo trimestre aumentaron un 30.5% a $458.8 millones, o un 19.1% orgánicamente, y el 4 de agosto la previsión subió nuevamente, a $1.75-1.81 mil millones.
El backlog alcanzó los $2.08 mil millones a finales de junio, y el pipeline de ofertas y propuestas $15.0 mil millones. Cuando Kratos elevó su previsión en mayo, el CEO Eric DeMarco dijo: "Está en marcha una recapitalización generacional de la base industrial de defensa de EE.UU."
Los analistas esperan que el crecimiento continúe, con ingresos de $2.23 mil millones en 2027 y $2.72 mil millones en 2028:
KeyBanc dice que sus propias estimaciones están prácticamente sin cambios.
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Los inversores pagaron caro en enero
El problema fue el precio. En su máximo de mediados de enero, Kratos cotizaba a más de 15 veces las ventas, un múltiplo que los fabricantes de hardware de defensa casi nunca obtienen. Luego, después del cierre del 26 de febrero, presentó una solicitud para vender acciones, recaudando aproximadamente $1 mil millones para nuevas instalaciones de drones e hipersónicas y diluyendo a los tenedores existentes. Para septiembre, la acción había caído a aproximadamente 6 veces las ventas.
Su P/E forward ha bajado desde 183x a mediados de enero a 43x en el último cierre, por debajo de su promedio de cinco años de 58x:
Eso es el doble del mínimo de 22x que tocó en octubre de 2022, por lo que los inversores todavía están pagando caro por el crecimiento.
Los analistas recortaron sus objetivos y se mantuvieron con la acción
KeyBanc no estuvo solo. Goldman Sachs recortó su objetivo a $77 desde $88 el 12 de octubre, y Citizens, Noble Capital, Piper Sandler, RBC Capital y B. Riley siguieron en las próximas tres semanas, ninguno de ellos rebajando la calificación de la acción. Macquarie y Oppenheimer iniciaron cobertura con calificaciones Outperform y objetivos de $70 y $50.
El consenso objetivo ha caído desde $119 en marzo a $90, su punto más bajo en el último año:
$90 es más del doble del último cierre. Pero los $75 de KeyBanc son aproximadamente 79x las ganancias que los analistas esperan en los próximos 12 meses, muy por encima del promedio de 58x de la acción. Para que la acción llegue allí dentro de un año, las ganancias tienen que seguir creciendo mucho más rápido que los ingresos, como ocurrió en el segundo trimestre, cuando el EPS ajustado subió a $0.21 desde $0.11 un año antes.
Lo que quiero ver el jueves
La dirección ha guiado un crecimiento orgánico del tercer trimestre del 19-25%, y DeMarco dijo en agosto que los márgenes de EBITDA deberían seguir subiendo en la segunda mitad y hasta 2027 a medida que la producción escala.
Cayeron en el segundo trimestre: el EBITDA ajustado fue del 8% de los ingresos, frente al 10% en el primer trimestre. Y Kratos utilizó $18.9 millones de flujo de caja libre, después de $43.1 millones en el primer trimestre.
También estaré atento a los pedidos de Valkyrie. Unmanned Systems creció un 8.1% orgánicamente en el segundo trimestre, frente al 30.9% en el primero, aunque Kratos espera alrededor del 10% para el año por adjudicaciones recientes. Airbus voló su U740-Valkyrie en Europa por primera vez el 12 de octubre.
Al final del día, Kratos parece una compra para inversores dispuestos a mantener durante años: el negocio está creciendo cerca del 20% orgánicamente, y la acción cotiza por debajo de su múltiplo habitual. Simplemente no contaría con $75 en los próximos 12 meses. Si los márgenes del jueves vuelven a ser ajustados, los inversores no seguirán pagando 43x por mucho tiempo.
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